“長期價值”、“持續穩定”，在接受專訪期間，太平養老保險股份有限公司(下稱“太平養老”)副總經理、投資總監陳武反復提及了這兩個詞。

事實上，這兩個關鍵詞也代表了年金資金的特性。秉持長期價值、持續穩定的理念，陳武將年金投資比喻成爬山。“年金投資必須要用定力，朝堅持的理念堅定不懈地前進。相對于一次拿個第一名，更重要的是始終保持在行業前列，那長期來看成績必然不差。”

在剛剛公布的2019年年金投資業績中，太平養老再一次攀登了它的業績高峰。

在3月31日剛剛發布的2019年企業年金基金數據中，太平養老以9.66%的企業年金含權組合收益率跑贏大多數公募基金，在行業中名列前茅。

這樣的投資業績背后是怎樣的戰略配置?今年的疫情下又如何在不確定的市場中尋找確定?陳武對第一財經詳述了他眼中的年金投資思路。

2019：投資業績名列前茅

在3月31日發布的《2019年度全國企業年金基金業務數據摘要》中，太平養老延續了前三季度的優秀表現，投資業績繼續亮眼。

數據顯示，在企業年金的22家投管人中，太平養老2019年在含權益組合的單一計劃及集合計劃中分別實現了9.69%及9.38%的收益率，在保險業投管人中排名第2，在所有投管人中排名第6。綜合的企業年金含權益類組合收益率9.66%，固定收益類組合收益率6.11%。

而從分項投資收益看，其固收投資收益率7.17%(剔除債權、信托、存款等組合后的固收匯總收益)，超出中債綜合財富(1-3年)指數278bp;權益投資收益率38.3%，跑贏上證綜指16個百分點，跑贏滬深300指數2.3個百分點。太平養老職業年金已啟動投資運作，在有排名數據的39個投資組合中，17個組合排名第1，占比達43.6%。此外，根據wind公開數據，太平養老發行的金福安、金溢盈、金溢豐、金溢寶、金溢富等多款養老金產品均位于市場同類產品的前1/10。

這樣的投資業績不僅在養老保險公司中名列前茅，甚至超過了大部分公募基金。好的投資業績也帶動了太平養老企業年金投資管理規模在2019年末增長197億元，助推其企業年金投資管理規模加速度邁上千億平臺。

事實上，經過這些年的發展，相對于公募基金來說，專業養老金公司在年金投資上的表現整體上并不遜色。而在陳武看來，專業養老金公司相比其他投管人在年金投資中更有優勢。

首先，長期投資、價值投資、穩健投資是專業養老金公司一直秉持的理念。“在大類資產的配置上，無論是股票、固定收益投資、還是非標投資這一塊，我們基本上還是往頭部的優質企業集中。”陳武表示。

在這樣的理念下，盡管去年開始利率已屬于下行周期，太平養老依然堅持選擇高等級的信用債以及優質企業的可轉債，利用市場機會進行波段性操作實現超額收益，并不會選擇放寬信用門檻來實現高收益。

權益性資產方面，盡管基于去年的市場情況對權益性投資進行了增配，但太平養老始終進行均衡配置，1/3長期配置低估值高分紅的銀行、龍頭地產股;1/3聚焦以芯片、半導體、高端制造為主的新型產業;另外1/3則配置拉動內需的消費類“白馬股”、醫藥、以及養老健康類股票。

“每一年市場的風格偏好會切換，一些小型券商大量配置所謂的‘風口’題材品種，這對講求長期穩定的年金投資其實并不適合，一旦風格切換就會造成巨大波動。”陳武分析稱。

而在非標投資方面，在“國家所需，太平所向”的集團理念下，太平養老的投資項目也始終圍繞能源、交通、保障性住房等國家戰略下的基礎設施，以及與供給側改革相關的優質項目等。

除了理念之外，陳武表示，專業養老金公司目前的投資范圍相較公募基金更寬，可以配置協議存款等穩定類資產。而相比銀行理財，專業養老金公司在權益市場上的投研能力和投資經驗則更豐富。

同時，陳武透露，目前人社部正在研究年金投資范圍的擴展，或許不久后企業年金、職業年金也可以像保險資金一樣投資港股、股權、不動產債權計劃等資產，那時年金投資的選擇將會更加豐富。

2020：不確定性中尋找確定

相對于2019年投資環境的“友好”，2020年蔓延至今的疫情對于全球金融市場的影響不言而喻。而不可否認的是，全行業的收益率都會受到或多或少的影響。那如何能夠在這樣的情況下做好年金投資呢?

陳武的答案是：在震蕩中堅定信心，在策略上均衡優化，在不確定中尋找確定性。

如何踐行?在陳武看來，長期投資、穩定投資的戰略理念不會變，變的僅僅是依據市場情況進行的戰術調整。

譬如，在權益性投資上，延續了2019年的策略，太平養老今年仍然會在股市上均衡配置。盡管在2月初的低點上進行了果斷加倉積累了收益，但陳武要求投資經理對于股市的倉位仍然維持中性，目前其權益性資產占比在11%-12%左右。在陳武看來，相較于倉位水平，其實更重要的是調結構，今年會更加注重5G、半導體、芯片、必需品消費(肉類、調味類)、醫藥抗疫相關等受疫情及外需影響較小、業績表現較好、確定性強的股票，以及一些被錯殺的優質品種。

而對于A股未來的走勢，陳武則表示看好。“相對于全球市場，目前A股的估值還處在低位，近期全球市場的劇烈波動主要是投資者對疫情發展的恐懼心理在資本市場上產生了過度的反應。而從目前A股的情況來看，經過前期的下跌，A股在現階段點位上具有強烈支撐，表現出很強的韌性，以中國的經濟復蘇能力來看，判斷現在可以逐漸地恢復到市場基本面。目前從股債收益率來看股票投資具有明顯的優勢。”

固定收益方面，在今年疫情造成的全球利率進一步下降的情況下，陳武表示仍然會堅持之前的投資策略，不以信用風險換收益，同時把好風控關。

盡管“爬山”的過程會有上坡和下坡，但是秉持著長期投資者的角色，陳武并不會強求第一名，而是對標行業持續保持前列。

在陳武看來，好的年金投資必須穿越周期，注重客戶長期的穩定收益，并在市場波動時加強與客戶的溝通和解釋;同時，需要有對市場的長期判斷能力以及策略上的以快應變的能力;另外，需要在細分領域形成自己的特色，例如太平養老在主動管理的債券型組合中業績一直表現優秀，居同業前列;第四，在追求穩定風格的年金投資中，風控能力是非常關鍵的能力之一。在這方面，太平養老的投后管理非常嚴格，有專門團隊對所投標的進行持續追蹤，追蹤內容從應收賬款、現金流等財務數據合理性分析，到董事長個人的負面信息及行事風格不一而足。最后，陳武認為，投研能力對打造優秀的年金投資體系至關重要。太平養老在投研方面采取的是股債聯動的方式，研究人員行業覆蓋不僅會涉及股票也會覆蓋相應的債券，股債打通之后對投研能力的整體打造和效率頗有益處。