因為基本面乏善可陳，主業增長失速，近些年上市公司不務正業的不少。不過，由董事長帶隊期貨投機，高調拉清單式炫耀期貨交易短期利潤的上市公司，在A股市場確實不多見，秦安股份(603758.SH)近幾個月引發市場參與各方的極大關注。

9月11日，上市公司收到交易所下發的“關于重慶秦安機電股份有限公司期貨投資事項的監管工作函”。公司的期貨投機隨即迎來轉折，9月23日晚間秦安股份披露的公告顯示，公司的期貨投資在連續21次平倉獲得正收益后，首次出現虧損。

根據秦安股份公告，9月12日至9月22日，公司對前期建倉的期貨投資合約進行部分平倉，平倉虧損6952.55萬元，占公司2019年度經審計凈利潤的58.93%，平倉虧損將計入公司2020年度損益。

遠超過套保需求的期貨交易實質是一種“零和游戲”，你賺的錢是人家虧給你的，常在河邊走哪有不濕鞋?盈虧都很正常。不過，秦安股份在公告中所述“部分平倉”，即帶來近7000萬的大額虧損，讓投資者還是捏了一把汗，這個“部分”是多少，秦安股份目前全部期貨持倉是浮盈還是浮虧狀態?如果是浮虧，那潛在虧損有多少?公司并沒有披露。

期貨巨額盈利刺激股價大漲

自秦安股份4月15日高調宣布參與期貨投資以來，公司一共拉了22次期貨平倉的盈虧清單。前21次平倉均錄得正收益，累計收益已經超過7.6億元。要知道，秦安股份一年的營收都不超過6億元，這樣的收益水平，是何等的壯觀。

年報數據顯示，2019年公司實現營業收入5.96億元，凈利潤1.18億元，扣除非經常性損益后為虧損1.15億元。

根據秦安股份披露的半年報，今年上半年公司實現歸母凈利潤2.51億元，同比增長541%，扣除非經常性損益后凈利潤125.23萬元，實現扭虧為盈。其中，上半年公司期貨平倉及浮動收益合計2.54億元(含稅)。也就是說，公司今年上半年凈利潤幾乎全部來自“炒期貨”。

通過在期貨市場的神操作，公司一舉扭虧并實現巨額的短期盈利，給秦安股份的股價注入一針強心劑。近3個月，公司股價從最低的6.5元左右漲至近期價格高點12.4元一線，累計漲幅近85%。

不過，在公司披露期貨交易出現首次平倉虧損后，該公司股價9月24日出現大幅跳水，最低股價一度觸及跌停，截稿時報9.92元，下跌8.16%。而自高位調整以來，該股已累計下跌近20%。

“大方”承認投機

最初，秦安股份授權5億元自有資金進行期貨投資及原材料套期保值業務，隨后公司又于7月10日、8月12日分別追加授權額度2億元，目前累計額度為不超過9億元。

根據公司最新披露的投資公告，公司期貨投資合計使用資金為84653.38 萬元，未超過公司董事會授權額度。也就是說，在公司最新披露平倉虧損后，剩下這8億多的持倉是浮盈還是浮虧的狀態，多少金額?外界并不知情。

對于在期貨市場的投資金額，遠超公司原材料所需金額及相應套期保值需求，秦安股份也是心知肚明。

資料顯示，秦安股份于2017年A股上市，是一家主營業務為汽車發動機核心零部件，包括氣缸體、氣缸蓋、曲軸等產品的研發、生產與銷售的公司。

此前，秦安股份多次在公告中表述，公司授權自有資金進行期貨投資及原材料套期保值業務。

公司在關于投資期貨相關事項的說明中表示，與實際投入的8億多元的期貨投資本金相比，秦安股份2019年對鋁的采購量為7312.5噸，采購金額為1.03億元，遠超原材料所需金額及相應套期保值需求。

一位參與套期保值的實業公司負責人對第一財經記者表示：“做實業的公司利用期貨市場套期保值，是很好的風險管理手段，但如果參與套期保值的公司沒有等量的現貨匹配期貨的頭寸，就屬于投機。業內最忌諱投機。”

秦安股份在收到交易所監管函之前就曾表示，期貨投資具有高風險性，其收益具有極大不確定性，隨著期貨標的的價格恢復常態，未來期貨投資的盈利空間有限，公司將有序退出對大宗商品期貨的操作，降低期貨交易規模。

監管函“側擊”

9月11日，公司收到上交所下發的監管函，要求公司對期貨投資事項進行說明。

之后，該公司股價出現連續調整。9月14日，秦安股份發布調整回購股份價格上限公告維穩股價，將股份回購計劃中的回購價上限價格由此前的7元/股上調至10.8元/股。

公司最新公告提示風險稱，因期貨投資具有高杠桿性和高風險性，如公司期貨交易出現重大虧損，造成本金全額損失，極端情況下若發生穿倉，公司財務狀況及生產經營將面臨較大風險。

目前，公司已制定《期貨交易管理制度》，設置止損線，期貨虧損達到董事會授權的50000萬元自有資金的15%時進行平倉止損。

然而，市場和投資者比較擔心的是，如出現公司表述的極端情況發生意外穿倉，上市公司資產必將面臨較大風險。而且，公司截至目前披露的期貨交易平倉盈虧數據均未經審計，投機能否給上市公司創造真金白銀并沒有落定，在這種情況下，投資者特別是中小股東利益存在被動受損的可能性。

一位資深投資人告訴第一財經記者，監管在此時間節點發布監管函有其深意。如果投機不慎招致最終虧損，將損害公眾股東的利益，上市公司和管理層或將對這種“不務正業”帶來的后果擔責。

格林大華期貨研究所王立力也對記者分析稱，上市公司發揮優勢可在企業風險管理過程中釋放一定的敞口，在保值的情況下，通過專業能力和工具增值，但絕不適合追求較高利潤率。不管是小型企業還是上市公司，以期貨服務實體經濟或實體企業參與期貨市場的目的來看，期貨能夠化解企業部分經營風險，但絕非投機工具，更不是給企業新增風險和經營隱患。

王立力稱，縱觀期貨市場歷史，實體企業把套期保值做成投機交易的失敗案例比比皆是，作為公眾公司，上市公司參與期貨投資所面臨的風險，尤其應該受到各方的關注。(齊琦)