上周滬深300下跌1.11%，上證綜指下跌1.06%，深證成指下跌0.99%，創業板指下跌0.84%;分行業來看，電子、非銀金融和紡織服裝板塊跌幅居前。其中，電子板塊(-3.8%)跌幅第一，主因市場預期蘋果門店一季度暫停營業對供應鏈企業業績的影響將在二季度體現。

上周全球股市風險偏好被原油價格大跌所主導。5月WTI原油期貨合約暴跌至-37美元，反映的是原油供給過剩和庫存空間不足的問題。中歐基金認為，當前美股的風險溢價已經明顯回落，壓力測試可能再次開啟，需要關注三個方面的風險：油價暴跌造成的頁巖油企業債務風險、停工停產造成的家庭消費貸房貸違約和企業現金流斷裂以及需求和就業恢復的進度不及預期。

中歐基金認為，就A股市場來看，國內在流動性、政策空間和防控疫情控制方面做得更好，A股風險溢價較高，市場情緒偏中性，預計短期仍將維持震蕩格局。從結構上看，一方面由于科技公司多是訂單驅動，在新冠疫情的影響下業績滯后于訂單，預計二季度增速將有所回落，另一方面不少白馬藍籌股當前估值已經回到中長期合理區間，具有較高風險收益比。投資者可以關注基建板塊、白酒板塊和必選消費板塊。

債市方面，疫情完全扭轉了市場的交易邏輯，在流動性寬松、資產荒和經濟下行的大背景下，利率下行趨勢難以短期扭轉。策略上，長久期利率債暫時不建議追漲，信用債建議下沉資質，低等級信用債仍有進一步縮窄空間。

關鍵詞： 中歐基金