從2019年1月開始的這一輪A股大行情，蘋果產業(yè)鏈是領漲的主要板塊之一，其中的明星股是AirPods生產企業(yè)歌爾股份(002241.SZ)和立訊精密(002475.SZ)，兩者2019年初至今漲幅都超過了6倍。
11月16日，受存貨大幅上升、蘋果業(yè)績不如預期等利空因素影響，歌爾股份和立訊精密均下挫逾5%。連跌六天后，歌爾股份相對歷史高點的累計調整幅度已經超過20%。股價六連陰的立訊精密最近五個交易日的累計跌幅為11.43%，大幅跑輸大盤。兩者在三季報披露的存貨大幅上升及借款大幅增加的問題引發(fā)投資者擔憂。
分析人士認為，接下來要看iPhone 12等新產品銷量，能否刺激整個蘋果產業(yè)鏈向上走。
歌爾股份11月12日調研紀要顯示，目前TWS(無線立體聲產品)產能有一部分閑置，特別是普通款，產能利用率在80%左右。歌爾股份負責人稱，產能利用率的下降是整個行業(yè)的問題，而非和競爭對手之間此消彼長、訂單被搶的問題。并且由于產能出現閑置，公司表示，目前暫不用擔心第三家代工廠商入局。
10月30日，蘋果公司(AAPL)發(fā)布了2020財年第四財季(6月底到9月底)業(yè)績，iPhone營業(yè)收入264.4億美元，同比減少69.2億美元，降幅多達20.7%。總體上看，蘋果公司營業(yè)收入為646.98億美元，同比增長1%;凈利潤為126.73億美元，同比下降8%。
歌爾股份三季報稱，應收賬款期末數為110.09億元，比年初數增加35.84%，主要原因是：經營規(guī)模擴大，處在正常結算期內的應收賬款增加。存貨期末數為122.62億元，比年初數增長131.52%，主要原因是經營規(guī)模擴大，存貨儲備增加，較2020年6月30日增加26.96億元，預計將在第四季度銷售。
投資活動產生的現金流量凈額年初至報告期末為-38.97億元，凈流出同比增加142.79%，主要原因是購建固定資產、無形資產和其他長期資產支付的現金增加，籌資活動產生的現金流量凈額年初至報告期末為29.23億元，凈流入同比增加37.65億元，主要原因是發(fā)行可轉換公司債券，募集資金已到位。
11月16日，歌爾股份相關負責人再次解釋了存貨增加的原因，經營規(guī)模擴大，存貨儲備增加，其中部分新增存貨預計將在第四季度進行銷售。2020年度前三季度營收同比上升43.9%，消費電子行業(yè)中智能硬件產品的銷售具有較明顯的季節(jié)屬性，每年的三、四季度是相對的銷售旺季，目前的銷售情況正常且符合預期。
類似的，立訊精密三季度存貨和融資借款也有大幅增加，跟歌爾股份不同的是，立訊精密并沒有大幅度增加投資，這體現在投資活動現金流量方面。
立訊精密三季報稱，存貨比上年末上升120.66%，增加92.92億元，主要是下半年訂單增加，新產品量產及境外產能擴大，備料所致。經營活動產生的現金流量凈額同期下降55.16%，減少33.7億元，主要是訂單量增加，物料備料及相關費用增加所致。投資活動產生的現金流量凈額比上年同期下降83.19%，減少31.32億元，主要是購買理財產品的投資活動增加所致;籌資活動產生的現金流量凈額比上年同期上升46.58%，增加61.15億元，主要是融資借款增加所致。
華南某知名公募基金經理向第一財經記者表示，蘋果銷量在四月到六月這個季度的增速比較快，主要是因為海外疫情擴散導致居家的情況較多，網絡課程、會議、交際等需求增加等原因，加快了科技股的業(yè)績增長，電子產品需求大幅增加。在這個季度形成較高基數的銷量后，預計未來一段時間電子產品的銷量增速都會放緩。
“歌爾股份后來加入到生產AirPods，新增的投資規(guī)模更大并不奇怪。”蘋果新產品能否帶動銷量回升，目前依然不好判斷，這也對未來整個產業(yè)鏈產生一定的不確定性。“蘋果產業(yè)鏈是牛股的‘溫床’，蘋果也希望供應商有更多的研發(fā)投入來改善產品質量，供應商之間存在價格戰(zhàn)的可能性比較有限，蘋果等大企業(yè)更重視產品質量。”該基金經理稱。(李雋)
