2022-03-03東吳證券(601555)股份有限公司曾朵紅,陳瑤,郭亞男對福萊特(601865)進行研究并發布了研究報告《事件點評：福萊特擴產加碼躍居龍頭，布局上游資源鞏固成本優勢》，本報告對福萊特給出買入評級，當前股價為49.93元。證券之星數據中心根據近三年發布的研報數據計算，該研報作者對此股的盈利預測準確度為75.60%，對該股盈利預測較準的分析師團隊為華泰證券(601688)的方晏荷。
福萊特(601865)
投資要點
事件：1）2022-2023年公司在南通投資60億元建設6座日熔化量1200噸光伏玻璃產能；2）收購鳳砂集團大華礦業和三力礦業100%股權已完成工商變更登記，交易總價款33.4億元。
加速產能擴張，強化龍頭地位：公司計劃2022-2023年在南通投資60億元建設6座日熔化量1200噸光伏玻璃產能，分兩期完成，一期4座1200噸將于2023年底前建成投產。2021年底公司產能12200噸/日（其中嘉興600噸/日產能在冷修），2022Q1公司將投產浙江嘉興2座1200噸/日產能，2022Q2-Q4陸續投產安徽鳳陽5座1200噸/日窯爐，2023年計劃繼續投產8座1200噸/日窯爐，我們預計公司2022/2023年產能分別達20600/30200噸/日，同增69%/47%。
需求旺盛+天然氣價格上行，玻璃漲價向下游傳導。2021Q4因國內地面電站未出現明顯搶裝，3.2mm/2.0mm玻璃價格回落至25/19.2元/平米，2022年3月初玻璃價格開始上漲1-2元，原因：1）國內分布式和海外搶裝需求超市場預期，行業需求旺盛；2）2022Q1國際關系變化，國內天然氣價格上漲，玻璃漲價向下游傳導成本壓力。
低價收購石英砂礦，提高自供比例和成本控制能力：公司以76元/噸價格收購大華礦業1506.26萬噸和三力礦業2880.23萬噸石英砂礦，已完成工商變更登記。1）石英砂的品質和價格是玻璃環節競爭核心要素之一，公司收購石英砂礦可提高自給率和保供能力；2）考慮清洗和加工后，石英砂自供成本為100-120元/噸，大幅低于市場價，我們測算自供部分可節約成本2元/平方米，龍頭地位進一步強化。
盈利預測與投資評級：基于2021年玻璃價格波動以及近期大額資本開支，我們下調2021-2023年盈利預測，我們預計公司2021-2023年歸母凈利潤為22.0/30.1/40.1億元（前值為23.9/33.5/40.7億元），同比+35.0%/+37.1%/+33.0%，對應2021-2023年EPS為1.02/1.40/1.87元，維持“買入”評級。
風險提示：政策不及預期，市場競爭加劇，資產收購不及預期等。
該股最近90天內共有12家機構給出評級，買入評級10家，增持評級2家；過去90天內機構目標均價為58.63。證券之星估值分析工具顯示，福萊特（601865）好公司評級為4星，好價格評級為2.5星，估值綜合評級為3星。(評級范圍：1 ~ 5星，最高5星)
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