2022-03-20東吳證券(601555)股份有限公司袁理,趙夢妮對宇通重工進行研究并發(fā)布了研究報告《首次回購股份儲備員工持股，電動環(huán)衛(wèi)裝備龍頭優(yōu)勢固化》，本報告對宇通重工給出買入評級，當(dāng)前股價為10.3元。
宇通重工(600817)
事件： 公司發(fā)布以集中競價交易方式首次回購公司股份的公告。
擬以自有資金首次回購公司股份，儲備員工持股計劃。 公司本次回購股份的用途為未來實施公司員工持股計劃，回購股份資金總額在 5000 萬元~10000 萬元間，回購價格不超過 14 元/股，回購股份期限不超過 12個月，且相關(guān)股東在未來 6 個月中無減持公司股份的計劃。 在回購股份價格上限 14 元/股假設(shè)下，按照回購金額上限 10,000 萬元/下限 5000 萬元測算， 公司預(yù)計可回購股份數(shù)量分別約 714.29 萬股/357.14 萬股，占公司已發(fā)行總股本的 1.33%/0.66%。 截至 3 月 16 日，公司通過集中競價交易方式首次回購股份 111.04 萬股，占公司總股本的比例為 0.21%，成交最高價為 10.40 元/股，最低價為 9.38 元/股，已支付的總金額為1119.18 萬元（含交易費用）。 本次回購股份有助于完善公司長效激勵機制，激發(fā)團隊活力， 有利于增強投資者信心。
電動份額穩(wěn)固第一存量區(qū)域優(yōu)勢強化，傳統(tǒng)裝備放量增強上裝渠道。 據(jù)銀保監(jiān)會交強險數(shù)據(jù)， 2021 年公司環(huán)衛(wèi)裝備銷量同增 57.45%，市占率3.78%， 首進前四。 1） 2021 年電動裝備份額大增至 28.85%行業(yè)第一，存量區(qū)域優(yōu)勢強化。 2021 年公司電動裝備銷量 1143 輛，同增 46.73%，市占率 28.85%， 全年穩(wěn)固行業(yè)第一，較 2020 年市占率 21.42%提升了7.43pct。銷量增長最多地區(qū)為廣東、河北、 河南和北京區(qū)域， 均為公司存量優(yōu)勢區(qū)域，同時公司在四川、上海、浙江地區(qū)實現(xiàn)新領(lǐng)域快速拓展，驗證公司核心競爭力。 2022M1 公司電動裝備銷量 175 輛，同增 150%，市占率 41.97%，同比提升 17.14%， 固化龍頭地位。 2） 2021 年傳統(tǒng)裝備份額同升 1.26pct 至 2.76%，助力上裝能力增強實現(xiàn)渠道拓展。 2021年公司傳統(tǒng)裝備銷量 2680 輛，同增 62.52%，市占率同升 1.26pct 至2.76%。 2020 年公司省外傳統(tǒng)裝備銷量市占率均低于 4%， 2021 年實現(xiàn)6 省市銷量市占率超 4%，省外份額全面擴張，市占率提升明顯的區(qū)域為吉林、遼寧、安徽、江西、重慶等。 公司在黑龍江、 吉林、內(nèi)蒙古、貴州、海南、寧夏 6 省實現(xiàn)傳統(tǒng)裝備純渠道拓展，傳統(tǒng)裝備的快速成長將助力公司開拓渠道資源， 增強裝備上裝能力。
環(huán)衛(wèi)新能源十年五十倍成長，制造及服務(wù)優(yōu)勢鑄就環(huán)衛(wèi)藍海中新宇通。公司依托集團制造能力&服務(wù)優(yōu)勢突出： 1）制造端： 底盤一體化&電池集采降成本， 定制底盤&產(chǎn)品迭代彰顯技術(shù)實力。 2）服務(wù)端： 全國深層覆蓋 1900+服務(wù)網(wǎng)點數(shù)倍于同行。 3）電動化彈性最大： 新能源裝備收入占裝備比過半居同業(yè)首位，電動化趨勢下業(yè)績彈性最大。
盈利預(yù)測： 公司憑借制造及服務(wù)優(yōu)勢享環(huán)衛(wèi)電動化長期紅利，環(huán)衛(wèi)裝備和環(huán)衛(wèi)服務(wù)業(yè)績有望高增， 我們維持公司 2021-2023 年歸母凈利潤預(yù)測3.63/4.54/5.69 億元，同比 23.5%/24.9%/25.3%， EPS 為 0.67/0.84/1.05 元，對應(yīng) 15/12/10 倍 PE，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示： 新能源滲透率不及預(yù)期， 市場化率不及預(yù)期，市場競爭加劇
證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報數(shù)據(jù)計算，東吳證券袁理研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預(yù)測準(zhǔn)確度均值為79.79%，其預(yù)測2021年度歸屬凈利潤為盈利3.63億，根據(jù)現(xiàn)價換算的預(yù)測PE為15.37。
最新盈利預(yù)測明細如下：
該股最近90天內(nèi)共有1家機構(gòu)給出評級，買入評級1家。證券之星估值分析工具顯示，宇通重工（600817）好公司評級為2星，好價格評級為1.5星，估值綜合評級為1.5星。(評級范圍：1 ~ 5星，最高5星)
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