2022年3月24日，財(cái)政部發(fā)布2022年中央政府性基金支出預(yù)算表，其中可再生能源電價(jià)附加收入項(xiàng)目支出有望超4500億元。同日，三部委開(kāi)展光伏、風(fēng)電等2021年底前并網(wǎng)補(bǔ)貼自查工作，上報(bào)預(yù)計(jì)4月15日完成。國(guó)聯(lián)證券就此點(diǎn)評(píng)稱，補(bǔ)貼發(fā)放將極大釋放新能源運(yùn)營(yíng)商的開(kāi)發(fā)意愿。補(bǔ)貼拖欠問(wèn)題解決，將極大提升新能源運(yùn)營(yíng)商財(cái)務(wù)狀況和資產(chǎn)價(jià)值，推薦補(bǔ)貼金額占比高、彈性大的光伏運(yùn)營(yíng)商太陽(yáng)能(000591)（000591.SZ），正在從核電業(yè)務(wù)全面向綜合綠電運(yùn)營(yíng)商轉(zhuǎn)型的中國(guó)核電(601985)（601985.SH），關(guān)注分布式光伏領(lǐng)域龍頭林洋能源(601222)（601222.SH）。

2018年，可再生能源補(bǔ)貼申報(bào)在第七批后戛然而止。2019年9月，財(cái)政部將申報(bào)、審核、發(fā)放補(bǔ)貼資金環(huán)節(jié)下放至對(duì)應(yīng)電網(wǎng)企業(yè)，2020年國(guó)網(wǎng)以清單模式正式開(kāi)始錄入2020年前并網(wǎng)項(xiàng)目，但錄入速度明顯下降，集中式光伏裝機(jī)列入補(bǔ)貼目錄比例從2016年3月底的99.5%逐步下降至2021年底的52.6%。大量新能源項(xiàng)目應(yīng)收款不斷增加，現(xiàn)金流緊張影響正常經(jīng)營(yíng)。

2022年其他政府性基金支出4594.47億元，同比2021年凈增超3600億元。根據(jù)國(guó)聯(lián)證券測(cè)算，2021年底補(bǔ)貼累計(jì)缺口達(dá)到4656億元。此次新能源補(bǔ)貼發(fā)放金額遠(yuǎn)超預(yù)期，可覆蓋幾乎全部補(bǔ)貼拖欠，補(bǔ)貼拖欠問(wèn)題將迎刃而解，極大釋放新能源運(yùn)營(yíng)商的開(kāi)發(fā)意愿和資金活力。

國(guó)聯(lián)證券認(rèn)為，補(bǔ)貼拖欠問(wèn)題解決對(duì)于行業(yè)有如下積極影響：

一，改善運(yùn)營(yíng)商財(cái)務(wù)狀況：補(bǔ)貼收回將大幅減少應(yīng)收賬款，提升現(xiàn)金流，降低企業(yè)融資壓力，提升電站資產(chǎn)價(jià)值。

二，補(bǔ)貼作為新項(xiàng)目資本金擴(kuò)大項(xiàng)目規(guī)模：按照單項(xiàng)目資本金占比30%，杠桿率3.3倍，4500億補(bǔ)貼款能夠撬動(dòng)1.35萬(wàn)億的項(xiàng)目投資，按照當(dāng)前光伏4元/W、風(fēng)電6元/W建設(shè)成本的中位數(shù)5元/W計(jì)算，可支撐270GW風(fēng)光項(xiàng)目建設(shè)。

本文來(lái)源于國(guó)聯(lián)證券發(fā)布的研究報(bào)告，作者為分析師吳程浩、賀朝暉；智通財(cái)經(jīng)編輯：文文。

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