中信證券(600030)發(fā)布研究報(bào)告表示，歐洲能源消費(fèi)以原油、天然氣為主，進(jìn)口依賴度高，且俄羅斯是主要進(jìn)口國(guó)。地緣政治影響下，歐洲能源供應(yīng)緊缺導(dǎo)致當(dāng)?shù)靥烊粴狻⒃蛢r(jià)格大幅上漲，對(duì)歐洲化工企業(yè)成本及生產(chǎn)穩(wěn)定造成沖擊。考慮到歐洲是全球重要的化工品生產(chǎn)地，歐洲產(chǎn)能占比高的化工品種存在供給收緊預(yù)期，看好產(chǎn)品價(jià)格彈性。根據(jù)化工品歐洲產(chǎn)能占比情況，重點(diǎn)推薦A股市場(chǎng)以下板塊及標(biāo)的：
1）維生素及氨基酸板塊：重點(diǎn)推薦國(guó)內(nèi)VA、VE及蛋氨酸龍頭新和成(002001)(002001.SZ)；
2）聚氨酯板塊：重點(diǎn)推薦聚氨酯龍頭萬華化學(xué)(600309)(600309.SH)，建議關(guān)注滄州大化(600230)(600230.SH)；
3）煤化工及輕烴裂解板塊：重點(diǎn)推薦寶豐能源(600989)(600989.SH)（聚乙烯、聚丙烯），衛(wèi)星化學(xué)(002648.SZ)（聚乙烯、聚丙烯、丙烯酸），華魯恒升(600426)(600426.SH)（己內(nèi)酰胺、己二酸、多元醇），魯西化工(000830)(000830.SZ)（PC、己內(nèi)酰胺、PA6、多元醇），鄂爾多斯(600295)(600295.SH)（煤電一體化的電石法PVC），建議關(guān)注中泰化學(xué)(002092)(002092.SZ)；
4）純堿、鈦白粉、炭黑板塊：純堿板塊重點(diǎn)推薦三友化工(600409)(600409.SH)，建議關(guān)注雙環(huán)科技(000707.SZ)、山東海化(000822)(000822.SZ)；鈦白粉重點(diǎn)推薦龍佰集團(tuán)(002601.SZ)；炭黑重點(diǎn)推薦黑貓股份(002068)(002068.SZ)。
歐洲能源消費(fèi)以原油、天然氣為主，進(jìn)口依賴度較高。
根據(jù)BP公司統(tǒng)計(jì)，2021年歐洲一次能源消費(fèi)總量77.15艾焦耳，占全球消費(fèi)總量14%，其中石油和天然氣是歐洲最主要的能源來源。2021年歐洲石油消費(fèi)量26.07艾焦耳，占總能源消費(fèi)34%；天然氣消費(fèi)量19.48艾焦耳，占25%。而由于全球原油、天然氣的主產(chǎn)地主要集中在美國(guó)、俄羅斯以及中東地區(qū)，歐洲產(chǎn)量較少，因此歐洲能源大量依賴于進(jìn)口。2021年歐洲原油進(jìn)口依賴度約75%，全年進(jìn)口總量4.76億噸，其中30%來自俄羅斯，12%來自美國(guó)；天然氣進(jìn)口依賴度約60%，全年進(jìn)口天然氣3261億立方米，其中約65%通過管道進(jìn)口，剩余為液化進(jìn)口；進(jìn)口管道氣中接近80%來自俄羅斯，進(jìn)口液化氣則主要來自于卡塔爾、美國(guó)和俄羅斯。
地緣政治影響下，歐洲能源供應(yīng)緊缺，能源價(jià)格大幅上漲。
從歐洲能源的供應(yīng)區(qū)域結(jié)構(gòu)看，俄羅斯是歐洲能源的主要供應(yīng)國(guó)，其中原油消費(fèi)總量中約20%產(chǎn)自俄羅斯，天然氣消費(fèi)總量中約35%產(chǎn)自俄羅斯。受地緣政治因素影響，歐洲進(jìn)口自俄羅斯的原油及天然氣大幅減少，導(dǎo)致能源供應(yīng)出現(xiàn)短缺，能源價(jià)格快速上漲；而天然氣由于運(yùn)儲(chǔ)相對(duì)困難，管道進(jìn)口短期難以找到替代，價(jià)格出現(xiàn)暴漲。2022年3月，IPE英國(guó)天然氣期貨價(jià)格一度突破50英鎊/mmBtu，相比年初上漲超過100%，近期回落至25英鎊/mmBtu附近，但相比于2020、2021年的均價(jià)（分別為2.5、11.7英鎊/mmBtu）則仍處于高位。
歐洲是全球重要的化工品產(chǎn)地，能源緊缺將對(duì)全球化工品供給形成沖擊。
歐洲化工產(chǎn)業(yè)發(fā)展成熟，全球大型化工企業(yè)如巴斯夫、拜耳、阿托菲納、BP、殼牌、阿克蘇諾貝爾等均集中在歐洲，在全球化工品供應(yīng)體系中處于重要地位。原油和天然氣是歐洲化工品生產(chǎn)的主要原材料及能源，在當(dāng)前原油及天然氣價(jià)格大幅上漲，且短期維持高位的預(yù)期下，歐洲化工品生產(chǎn)成本預(yù)計(jì)將大幅提升，從而帶動(dòng)全球供給曲線上移。此外，若歐洲能源供應(yīng)出現(xiàn)嚴(yán)重短缺，則會(huì)影響化工裝置生產(chǎn)的連續(xù)性，從而導(dǎo)致部分歐洲產(chǎn)能暫停生產(chǎn)，屆時(shí)預(yù)計(jì)將形成全球性供需缺口。
歐洲產(chǎn)能占比高的化工品種存在供給收緊預(yù)期。
我們梳理了主要化工品在歐洲的產(chǎn)能占比情況，其中維生素及氨基酸類產(chǎn)品（維生素A、維生素B2、維生素E、蛋氨酸、泛酸鈣），聚氨酯類產(chǎn)品（TDI、MDI），尼龍類產(chǎn)品（己內(nèi)酰胺、己二酸、尼龍6、尼龍66），塑料類產(chǎn)品（PC、聚乙烯、聚丙烯、聚苯乙烯、PVC），多元醇類產(chǎn)品（正丁醇、異辛醇、BDO），C3類產(chǎn)品（丙酮、丙烯酸、丙烯腈），合成橡膠（丁苯橡膠、順丁橡膠）以及純堿、鈦白粉、炭黑等無機(jī)化工產(chǎn)品占比相對(duì)較高。以上多數(shù)產(chǎn)品在歐洲的產(chǎn)能占比在15%-25%之間，部分產(chǎn)品如維生素A達(dá)到45%、聚氨酯、蛋氨酸、維生素E等超過30%。
關(guān)鍵詞： 能源供應(yīng) 建議關(guān)注 己內(nèi)酰胺
