天相投顧研究對2021年基金定期報告進行研究后得到結論，國內的基金利潤目前呈現出向頭部基金公司集中的情況，一方面由于頭部基金公司規模不斷增加，而較大的規模也使得基金公司獲得更高的收入支持以增強其投研以及業務推廣能力，這也對基金規模的擴大產生正向影響。總體而言，基金利潤與基金規模、市場環境和基金業績表現相關。權益類基金的基金利潤主要與基金規模、業績表現相關，由于不同基金的業績差別較大，因此權益類基金的利潤波動較大；債券型基金、貨幣型基金因為收益相對穩定，所以此類基金在不同市場情況下利潤穩定度較高。
天相投顧指出，投資者傾向于在基金業績較好時對基金增加關注并增加購買，這可能導致基金的凈值增長率高于基金給投資者帶來的平均利潤率，從而產生“收益率偏差”，使得“基金賺的多”而“投資者賺的少”。想要消除這種影響，建議投資者通過長期持有而非“追漲殺跌”進行基金投資。
基金賺錢能力與基金規模等相關
研究發現，對于權益類基金來說，規模越大的確有可能創造更多的基金利潤，但考慮到不同基金的業績能力不同，因此不同基金的利潤情況差異可能很大。如果觀察2018年以前成立的權益類基金基金利潤與平均規模關系的話，可以看出其中的關系并不是顯著線性的。
（股票型基金2021年基金利潤與平均規模的關系）
債券型基金收益率相對于權益類基金較為穩定，因此出現負利潤的基金所占比例較低，整體也呈現出與規模相關。但因為相同規模不同產品的業績表現不同，所以基金利潤也可能顯著不同。
（債券型基金與2021年基金利潤與平均規模的關系）
2021年，國泰基金權益類基金利潤排名第一、富國基金非貨幣基金利潤排名第一、華安基金主動權益類基金利潤排名第一。
基金賺錢但投資者未賺到錢的現象
報告中將基金加權平均凈值利潤率與基金凈值增長率之差稱為“收益率偏差”，可以作為基金賺錢但投資者未賺到錢的比例。
收益率偏差為正代表了基金投資能力與投資者盈利水平的偏差，當收益率偏差為零，說明投資者完全獲得了基金投資帶來的回報（或損失），即超額回報為0；當收益率偏差為負，說明投資者相對基金投資收益（或損失）帶來超額回報為負，投資者相較于基金投資收益“少賺了”或者“多虧了”；當收益率偏差為正，說明投資者相對基金投資收益（或損失）帶來超額回報為正，投資者相較于基金投資收益“多賺了”或者“少虧了”。
研究發現，收益率偏差與基金規模和基金收益率的變化情況有關。通常來講，當基金的收益率隨著時間開始增加時，投資者傾向于進行申購，從而規模增加。如果在基金規模增大以后，基金的收益率出現下降，則將出現收益率偏差為負的情況。
（前十大基金公司收益率偏差情況）
除了少數基金公司在2013年和2015年出現過收益率偏差為正的情況下，大部分時間收益率偏差為負。
編者按：本文摘編自天相投顧4月11日發布的研究報告，報告原文請參閱微信公眾號（ID：gh_a41b82e5f006）發文。
