2022-04-17東吳證券(601555)股份有限公司蘇立贊,錢佳興,許牧對鉑力特(688333)進行研究并發布了研究報告《2021年年報點評：3D打印領先企業，股權激勵下業績穩步增長》，本報告對鉑力特給出買入評級，當前股價為140.71元。
鉑力特(688333)
事件： 公司發布 2021 年報： 2021 年實現營收 5.52 億元，同增 33.92%， 歸母凈利潤-5330 萬元， 減少 1.4 億元， 扣非凈利潤-8914.83 萬元， 減少 1.5億元，主要系計提股份支付費用所致。
投資要點
3D 打印領先企業，營收穩步增長。 2021 年度公司營收 5.52 億元，同增33.92%， 實現毛利潤 2.66 億元，同增 24.8%，毛利率達 48.23%。公司不斷開拓新的市場和應用領域， 報告期內自研類產品營業收入增長穩步， 其中， 3D 打印定制化產品、自研 3D 打印設備及 3D 打印原材料營業收入分別同增 29.61%、 44.40%、 26.65%。
加大研發投入， 股權激勵鎖定核心團隊。 公司營業收入增長率超過業績考核目標值， 通過股權激勵鎖定高管及核心技術團隊，增強內部凝聚力，報告期內公司計提股份支付費用 1.73 億元，計入管理費用，屬非現金支出， 2022 年業績考核目標值為近三年營業收入年復合增長率達 30%。公司在研發上持續保持高投入， 2021 年公司研發投入達 1.14 億元，占營業收入比例為 20.69%， 2021 年獲得專利 68 項，累計獲得專利 240 項。高研發投入可維持公司業內技術優勢， 疊加上股權激勵，進一步推動公司業績快速增長。
深耕航空航天領域， 兼具規模及技術優勢。 3D 打印在航空航天、汽車和醫療等領域的潛力不斷增長。 據《Wohlers Associates 2022》， 2021 年全球增材制造市場規模達到 152.44 億美元。公司是國內生產規模最大的金屬增材制造商， 深耕航空航天領域。 報告期內， 公司二期金屬增材制造智能工廠項目建成投產，固定資產同比增加 104.09%； 完成鈦合金以及高溫合金粉末材料制備以及應用驗證，實現批量化生產，產能達到400 噸以上。 公司兼具規模及技術優勢，有望進一步鞏固其龍頭地位。
盈利預測與投資評級： 基于下游應用領域的廣闊前景，并考慮到公司在金屬增材領域的領先地位，我們預計 2022-2024 年歸母凈利潤分別為1.58/2.46/3.70 億元，對應 EPS 分別為 1.96 元、 3.05 元及 4.58 元，對應PE 分別為 72/46/31 倍，首次覆蓋，給予“買入”評級。
風險提示： 1）下游需求及訂單波動； 2）公司盈利不及預期； 3）市場系統性風險。
證券之星數據中心根據近三年發布的研報數據計算，興業證券(601377)李博彥研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值為72.34%，其預測2022年度歸屬凈利潤為虧損500萬。
最新盈利預測明細如下：
該股最近90天內共有2家機構給出評級，買入評級1家，增持評級1家。證券之星估值分析工具顯示，鉑力特（688333）好公司評級為2星，好價格評級為1.5星，估值綜合評級為2星。(評級范圍：1 ~ 5星，最高5星)
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