2022-04-18開源證券股份有限公司陳寶健,劉逍遙對盈建科進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《公司信息更新報(bào)告：2021年收入超預(yù)期，跨領(lǐng)域拓展打開成長空間》，本報(bào)告對盈建科給出買入評級，當(dāng)前股價(jià)為49.1元。

盈建科(300935)

建筑結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)翹楚，產(chǎn)品表現(xiàn)出色，維持“買入”評級

考慮公司研發(fā)投入加大及股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用影響，我們下調(diào)公司2022-2023年的歸母凈利潤預(yù)測為0.82、1.11億元（原預(yù)測為1.01、1.38億元），新增2024年預(yù)測為1.42億元，EPS為1.46、1.97、2.51元/股，對應(yīng)現(xiàn)價(jià)PE為33.7、25.0、19.5，考慮公司在建筑結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)領(lǐng)域的領(lǐng)先地位，維持“買入”評級。

2021年收入超預(yù)期，投入加大為長期發(fā)展蓄力

（1）2021年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入2.31億元，同比增長53.61%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤6002.87萬元，同比增長8.30%。（2）公司銷售毛利率為91.97%，同比下降7.27個(gè)百分點(diǎn)。主要由于公司對大額定制軟件開發(fā)項(xiàng)目實(shí)行項(xiàng)目制管理，對應(yīng)的人工成本按項(xiàng)目歸集并結(jié)轉(zhuǎn)成本所致。2021年公司研發(fā)投入5,646.55萬元，同比增長105.77%，占營業(yè)收入的24.47%。此外，公司銷售費(fèi)用同比增長66.69%，管理費(fèi)用同比增長110.27%，各項(xiàng)投入力度加大，為長期發(fā)展蓄力。

2022Q1收入延續(xù)高增長趨勢，毛利率略有下滑

2022Q1公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入2765.76萬元，同比增長70.14%，持續(xù)高增長。實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤-750.71萬元，同比下滑180.27%，實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤-1167.08萬元，同比下滑186.11%，主要由于公司銷售費(fèi)用、管理費(fèi)用、研發(fā)費(fèi)用高速增長所致。2022Q1公司銷售毛利率為97.33%，同比下降1.45個(gè)百分點(diǎn)。

深耕結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)市場，加快領(lǐng)域復(fù)制與拓展，打開成長空間

（1）公司將繼續(xù)深耕結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)市場，不斷升級迭代YJK建筑結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)軟件系統(tǒng)并深入挖掘和推出專項(xiàng)產(chǎn)品模塊，提高用戶覆蓋率和專項(xiàng)設(shè)計(jì)模塊的滲透率。（2）積極向工業(yè)結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)、地下工程結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)、市政設(shè)施等領(lǐng)域進(jìn)行復(fù)制與拓展，實(shí)現(xiàn)跨領(lǐng)域發(fā)展。（3）打造全流程一體化BIM協(xié)同平臺，構(gòu)建應(yīng)用生態(tài)，為建筑全生命期各參與客戶提供多維建筑信息模型基礎(chǔ)上的數(shù)據(jù)共享、各專業(yè)協(xié)同工作、項(xiàng)目虛擬建造和精細(xì)化管理系統(tǒng)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：市場競爭加劇；政府IT預(yù)算縮緊；渠道戰(zhàn)略推進(jìn)不及預(yù)期。

該股最近90天內(nèi)共有1家機(jī)構(gòu)給出評級，買入評級1家；過去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價(jià)為65.28。證券之星估值分析工具顯示，盈建科（300935）好公司評級為3星，好價(jià)格評級為1.5星，估值綜合評級為2.5星。(評級范圍：1 ~ 5星，最高5星)

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關(guān)鍵詞： 同比增長 結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì) 建筑結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)