近日，繼之前國常會和央行接連“預(yù)告”后，市場期待的2022年首次降準(zhǔn)宣告落地。央行宣布全面降準(zhǔn)0.25個百分點，進一步釋放流動性。
作為常規(guī)貨幣政策工具，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，當(dāng)前內(nèi)外部不確定性增強，值此重要窗口期，貨幣政策釋放加力信號，有助于提振市場信心，穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟大盤。
不過，也有券商認(rèn)為市場仍在底部震蕩，“降準(zhǔn)”刺激力度有限，疫情防控是當(dāng)前的核心矛盾。未來隨著國內(nèi)疫情防控不斷取得新進展，以及市場對于貨幣政策的預(yù)期修正，投資者信心有望逐步修復(fù)。
降準(zhǔn)助力市場信心修復(fù)
4月15日晚間，央行公告全面下調(diào)金融機構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.25個百分點，并對符合條件的城商行和農(nóng)商行再額外多降0.25個百分點。
本次下調(diào)后，金融機構(gòu)加權(quán)平均存款準(zhǔn)備金率為8.1%。此次降準(zhǔn)共計釋放長期資金約5300億元，還將降低金融機構(gòu)資金成本每年約65億元。
事實上，早在4月13日國常會就指出，“鼓勵撥備水平較高的大型銀行有序降低撥備覆蓋率”，并在貨幣政策方面強調(diào)“進一步加大金融對實體經(jīng)濟特別是受疫情嚴(yán)重影響行業(yè)和中小微企業(yè)、個體工商戶的支持力度”。
業(yè)內(nèi)人士表示，當(dāng)前內(nèi)外部不確定性增強，值此重要窗口期，貨幣政策釋放加力信號，有助于改善市場對穩(wěn)增長政策加碼以及寬信用即將到來的預(yù)期，對于提高市場整體風(fēng)險偏好有一定的正向作用。
據(jù)興證策略，降準(zhǔn)落地有望提振短期市場情緒，歷次降準(zhǔn)落地后一周市場上漲概率較高，創(chuàng)業(yè)板指與滬深300上漲概率均達(dá)六成；而從漲跌幅中位數(shù)看，降準(zhǔn)落地后一周創(chuàng)業(yè)板指表現(xiàn)優(yōu)于滬深300，風(fēng)格上成長和消費優(yōu)于周期和金融。
復(fù)蘇仍是關(guān)鍵所在
不過，也有機構(gòu)指出，對目前的市場來說，不宜將此次降準(zhǔn)作為新一輪行情的“發(fā)令槍”，降準(zhǔn)是“補給”但非“解藥”。
一方面是，“降準(zhǔn)”刺激力度有限。央行本次降準(zhǔn)為2022年以來首次降準(zhǔn)，與去年12月份全面降準(zhǔn)0.5個百分點相比，降準(zhǔn)幅度小了一些。
國泰君安宏觀首席分析師董琦認(rèn)為，從凈投放角度看，特別是在2017年之后，降準(zhǔn)常常伴隨著降準(zhǔn)當(dāng)月和下月的MLF縮量續(xù)作。此次全面降準(zhǔn)0.25個百分點，但4月MLF并未置換，等額續(xù)作本次降準(zhǔn)最終凈釋放流動性5300億元，從歷史上看屬于中等水平。
另一方面是由于當(dāng)前疫情對經(jīng)濟活力進行壓制，在流動性寬松情況下，需要警惕資金空轉(zhuǎn)和企業(yè)“借新還舊”，這可能一定程度上削弱貨幣寬松對實體經(jīng)濟的實際拉動效果。
中信證券指出，當(dāng)前降準(zhǔn)降息等貨幣寬松難以直接緩解投資者關(guān)切，市場仍在等待疫情拐點和復(fù)工復(fù)產(chǎn)。
中泰證券也指出，短期來看，降準(zhǔn)配合存款利率報價的調(diào)整，緩解了銀行負(fù)債端壓力，促進資金成本下行，債市受益較大。而疫情還未消除的情況之下，短期A股或仍將延續(xù)震蕩調(diào)整態(tài)勢，低估值和高股息板塊相對占優(yōu)，疫情出現(xiàn)好轉(zhuǎn)可能才會迎來機會。
安信證券表示，就15日央行“降準(zhǔn)不降息”行為來看，這次降準(zhǔn)在時間點上是符合市場預(yù)期的，但這次降準(zhǔn)幅度非常克制；至于降息，在國常會強調(diào)“適時降準(zhǔn)”后市場對“同時降息”的預(yù)期就開始降低。本次“降準(zhǔn)”幅度對于經(jīng)濟預(yù)期的修復(fù)和緩解A股資金面緊張作用有限。但更重要的是，本輪 “降準(zhǔn)”依然是穩(wěn)增長政策明確且積極的信號，后續(xù)“新的預(yù)案”更值得期待。
中信證券：疫情拐點將至
中信證券表示，當(dāng)前降準(zhǔn)降息等貨幣寬松難以直接緩解投資者關(guān)切，市場仍在等待疫情拐點和復(fù)工復(fù)產(chǎn)。上海疫情拐點將至，預(yù)計社會面清零將逐步實現(xiàn)；由于疫情原因中期修復(fù)行情有所延后，但穩(wěn)增長行情將更加明確和持久
首先，傳播系數(shù)大幅下降和方艙容載量大幅上升的趨勢下，預(yù)計上海將在4月20日前后基本實現(xiàn)社會面清零目標(biāo)。
其次，預(yù)計今年一季度經(jīng)濟情況弱于2021年三季度，同時疫情影響下二季度經(jīng)濟料繼續(xù)承壓，負(fù)面沖擊不弱于一季度。
最后，圍繞穩(wěn)地產(chǎn)和服務(wù)業(yè)紓困的政策料將加力提速，當(dāng)下各部門集中精力疏導(dǎo)長三角地區(qū)供應(yīng)鏈和工業(yè)生產(chǎn)，待疫情得到控制后，預(yù)計政策會根據(jù)受損情況全面加碼刺激消費。
這些主線值得關(guān)注
中金公司也認(rèn)為，當(dāng)前內(nèi)外部面臨的不確定性仍多，但考慮到當(dāng)前資產(chǎn)價格可能已經(jīng)反映了較多的悲觀預(yù)期，市場累計回調(diào)時間較長，調(diào)整幅度較大，整體市場估值已經(jīng)重新回到歷史偏低位置，對于后市表現(xiàn)也不必過于擔(dān)憂，中長期維度市場機會大于風(fēng)險。
根據(jù)中國結(jié)算官網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，市場3月新增投資者數(shù)量超200萬，達(dá)230.20萬，環(huán)比增63%。去年4月以來，沒有單月新增投資者數(shù)量超過200萬的。
在操作策略上，華安證券指出，央行在4月15日全面降準(zhǔn)25BP，貨幣政策較為克制、短期內(nèi)進一步加碼刺激概率較小，“穩(wěn)增長”政策預(yù)計仍將以基建、地產(chǎn)和促銷費為主，效果仍需要宏觀數(shù)據(jù)加以驗證，密切關(guān)注4月18日公布宏觀數(shù)據(jù)。因此，建議繼續(xù)均衡配置以應(yīng)波動。
配置方面，穩(wěn)增長鏈條確定性最強，建議繼續(xù)參與；促消費政策下，消費復(fù)蘇確定性有所提升；流動性合理充裕，中長期仍可參與成長第三階段行情。具體的行業(yè)配置繼續(xù)圍繞三條主線及兩大主題。
主線一：繼續(xù)把握確定性最強的穩(wěn)增長鏈條，具體關(guān)注建筑建材、建筑裝飾、鋼鐵、水泥、地產(chǎn)全鏈條(如玻璃、房地產(chǎn)服務(wù)/開發(fā)、家居、汽車等)以及銀行等相關(guān)機會；
主線二：促消費政策出臺預(yù)期下，消費復(fù)蘇確定性有所增強，關(guān)注食品飲料、醫(yī)藥生物板塊估值修復(fù)、把握必選消費品漲價(種植業(yè)、化肥、乳制品、調(diào)味品)以及服務(wù)類出行鏈條復(fù)蘇“搶跑”相關(guān)機會。
主線三：看好成長風(fēng)格中長期配置價值，建議逢調(diào)整加倉。具體關(guān)注雙碳、風(fēng)光儲以及半導(dǎo)體。主題方面，建議圍繞數(shù)字經(jīng)濟、國企改革進行配置。
