2022-04-20太平洋證券股份有限公司于庭澤對云圖控股(002539)進行研究并發布了研究報告《景氣高漲業績大增， 一體化產業鏈鍛造長期市場競爭力》，本報告對云圖控股給出買入評級，認為其目標價位為22.00元，當前股價為15.42元，預期上漲幅度為42.67%。
云圖控股(002539)
事件：公司發布2021年年度報告，報告期內實現營業收入148.98億元，同比+62.74%，歸母凈利潤總額12.32億元，同比+147.06%，扣非凈利潤11.45億元，同比+165.38%；其中Q4單季實現營業收入48.06億元，同比+104.47%，歸母凈利潤4.51億元，同比+252.36%。同時預告22年Q1實現歸母凈利潤4.5至4.8億，同比+149%至165%。
量價齊升景氣高漲，業績大增再創新高。得益于公司復合肥產品和聯堿產品的價格上漲和銷量提升，公司2021年度業績再創新高。報告期內，復合肥銷量287.39萬噸，同比增長10.41%，實現銷售收入62.27億元，同比增長29.87%；聯堿產品銷量76.9萬噸，同比增長64.03%，實現銷售收入11.44億元，同比增長42.28%。在主營產品價格不斷上漲的同時，公司磷化工產業鏈一體化程度不斷加深，成本管控能力增強，報告期內各產品毛利率均有較大幅度的上漲，未來盈利水平將持續提升。
建立一體化產業鏈，成本優勢和行業定價權進一步凸顯。目前，公司已建立一體化產業鏈，擁有除尿素以外的氮肥完整產業鏈、磷肥完整產業鏈，主要原料、包材等基本能自給自足，在原料持續上漲、供應緊張的情況下，公司的成本優勢和行業定價權進一步凸顯。公司旗下擁有豐富優質的磷礦、鹽礦等資源，為資源供應與成本控制、產業鏈的延伸與發展提供了有力支撐，根據公司的產業布局，在雷波牛牛寨北礦區實現探轉采并完成礦井建設后，公司生產所需的磷礦石將主要實現自產。隨著產業鏈一體化程度加深，公司原料自給率將不斷提高，加上產品結構不斷優化，成本管控和協同效益不斷提升，公司的抗風險能力、市場競爭力和盈利水平將持續提升。
產能不斷擴充，依托產業鏈優勢積極入局新能源。公司現有復合肥產能520萬噸，在建新型復合肥產能120萬噸，預計未來2年內陸續建成投產。公司抓住新能源發展機遇，依托豐富的磷礦資源儲備、一體化產業配套及化肥化工多年的積累，布局磷酸鐵及相關上游原料產能，進軍新能源材料賽道；規劃磷酸鐵產能45萬噸噸（湖北松滋35萬噸，湖北宜城10萬噸），配套不同純度的磷酸產能90萬噸，并利用副產低品位磷酸聯動生產復合肥140萬噸，其中湖北松滋35萬噸磷酸鐵及配套項目將于2023年陸續建成投產。在新能源領域的旺盛需求下，積極布局磷酸鐵將打開公司未來成長空間。
首次覆蓋予以“買入”評級。公司深耕復合肥、聯堿以及磷化工行業，當前時點磷肥純堿等產品景氣高漲，盈利能力強。長期看，公司建立起一體化產業鏈，在原料持續上漲、供應緊張的情況下，公司的成本優勢和行業定價權進一步凸顯，鍛造長期市場競爭力，同時積極進軍新能源賽道。預計公司22-24年實現歸母凈利潤15.1億/18.0億/21.1億，EPS1.50/1.78/2.09元，對應PE10.0/8.4/7.2倍，首次覆蓋予以“買入”評級。
風險提示：產品價格下跌、尿素價格波動、需求不達預期
證券之星數據中心根據近三年發布的研報數據計算，東北證券(000686)陳俊杰研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值為70.84%，其預測2022年度歸屬凈利潤為盈利15.26億，根據現價換算的預測PE為10.21。
最新盈利預測明細如下：
該股最近90天內共有7家機構給出評級，買入評級7家；過去90天內機構目標均價為26.33。證券之星估值分析工具顯示，云圖控股（002539）好公司評級為2.5星，好價格評級為3.5星，估值綜合評級為3星。(評級范圍：1 ~ 5星，最高5星)
以上內容由證券之星根據公開信息整理，如有問題請聯系我們。
