今年金價表現(xiàn)出了極強的韌性，今年迄今以來累計上漲近7%，投資者對美債實際收益率飆升和美元走強不以為然，轉(zhuǎn)而關(guān)注政治和經(jīng)濟風(fēng)險，進而推動金價“反常”上漲——因為，正常情況下，金價以美元計價，兩者走勢相反，即美元走強會打壓金價。
盡管傳統(tǒng)的收益率和匯率這兩個驅(qū)動因素表明，黃金估值可能過高，但市場對這種避險資產(chǎn)的需求依然強勁。這是因為大量買入黃金ETF的投資者對美聯(lián)儲在不損害經(jīng)濟的情況下為數(shù)十年來居高不下的通脹降溫的能力持悲觀態(tài)度。對他們來說，黃金是一種對沖價格飆升和經(jīng)濟增長低迷風(fēng)險的工具。
麥格理集團金屬策略主管Marcus Garvey表示:“金價實際上體現(xiàn)了質(zhì)疑美聯(lián)儲在經(jīng)濟帶來“軟著陸”時提高實際利率的能力。你可以認(rèn)為，黃金已經(jīng)在很大程度上反映出美聯(lián)儲將不會成功。”
瑞銀集團分析師Joni Teves指出，俄烏戰(zhàn)爭爆發(fā)后地緣政治不確定性的增加，也促使質(zhì)疑美聯(lián)儲加息能力的投資者進行戰(zhàn)略投資組合多元化。
全球經(jīng)濟前景仍不明朗，烏克蘭危機削弱了疫情后全球經(jīng)濟的強勁復(fù)蘇。俄烏沖突的任何升級都可能進一步提升黃金的吸引力。沖突已經(jīng)對全球經(jīng)濟增長預(yù)期構(gòu)成威脅。
對俄羅斯的制裁也可能預(yù)示著一種更深遠的轉(zhuǎn)變，這種轉(zhuǎn)變正在支撐金價。最受尊敬的華爾街策略師之一、瑞信策略師Zoltan Pozsar預(yù)計，若俄羅斯央行大約一半的外匯儲備被沒收，將催生一種新的貨幣模式，黃金將在其中發(fā)揮更大的作用。
景順亞太區(qū)(除日本)全球市場策略師 David Chao指出：“目前的黃金價格與通脹和收益率上升關(guān)系不大，更多的是與地緣政治風(fēng)險以及俄羅斯央行轉(zhuǎn)向積累其他財富來源有關(guān)。我有點驚訝黃金的價格沒有更高。”
西方市場將全球第二大黃金生產(chǎn)國俄羅斯列入黑名單，可能也會產(chǎn)生一定影響。
不過，對許多觀察人士來說，有跡象表明黃金的漲勢可能很快就會結(jié)束。 周三，經(jīng)通脹調(diào)整的美國國債收益率兩年來首次轉(zhuǎn)為正值，而美元匯率接近2020年7月以來的最高水平，使得以美元計價的黃金對外國投資者來說更加昂貴。
美聯(lián)儲兩周后的會議結(jié)果將是金價面臨的下一個重大考驗，因為政策制定者正試圖遏制通脹，市場正在押注美聯(lián)儲5月份加息50個基點。
寶盛集團分析師Carsten Menke在一份報告中寫道:“我們認(rèn)為，當(dāng)價格壓力顯示出一些見頂?shù)脑缙谯E象時，經(jīng)濟將保持彈性。假設(shè)俄烏戰(zhàn)爭沒有惡化，避險投資者對黃金的需求應(yīng)該會消退。”
