2022-04-22太平洋證券股份有限公司白宇對駱駝股份(601311)進行研究并發(fā)布了研究報告《駱駝股份2021年年報點評：低壓電池業(yè)務獨領風騷，進軍儲能再展宏圖》，本報告對駱駝股份給出買入評級，認為其目標價位為18.00元，當前股價為9.09元，預期上漲幅度為98.02%。
駱駝股份(601311)
事件：公司公布年報，2021年公司實現(xiàn)收入124億元，歸母凈利潤8.32億元，均創(chuàng)歷史新高，業(yè)績成長也優(yōu)于汽車行業(yè)整體增長。
1、公司在傳統(tǒng)低壓蓄電池領域剩者為王、獨領風騷。公司21年傳統(tǒng)低壓蓄電池出貨量達到3152萬KVAH，同比增長12%。而得益于自身強勁競爭力，公司收入同比增長29%，遠高于出貨量增長，整體產(chǎn)品價格不斷攀升，產(chǎn)品競爭力、價格水平提升遠優(yōu)于行業(yè)其他競爭對手，在低壓蓄電池領域獨領風騷。
2、產(chǎn)品結構優(yōu)化、客戶結構優(yōu)化。產(chǎn)品結構方面，21年公司產(chǎn)品出貨量當中，AGM、EFB等高附加值啟停電池占比不斷提升；客戶結構方面，奧迪、林肯、凱迪拉克等傳統(tǒng)豪車品牌不斷將車型定點給公司；產(chǎn)品、客戶“雙優(yōu)”更顯示了公司在傳統(tǒng)低壓電池領域的強勁領先。
3、龐大的汽車保有市場，保障了公司傳統(tǒng)產(chǎn)品中長期的增長。2021年公司維護替換AM市場累計銷量增長15.4%，市占率提升至27.4%。相比OEM市場，公司在AM市場市占率仍有較強提升空間。21年，公司持續(xù)推進面向AM市場的“優(yōu)能達”服務模式，在全國范圍內(nèi)完成了1800多家“優(yōu)能達”服務商及53500多家“優(yōu)能達”終端商的建設與激活，未來”優(yōu)能達“服務模式將強有力助力公司AM市場業(yè)務拓展。
4、海外市場成為公司新的藍海市場。21年雖然面臨運力緊張、疫情限產(chǎn)等不利因素，公司海外市場銷售同比增長123%，勢頭強勁。全球傳統(tǒng)低壓蓄電池供給端的收縮也比較明顯，而駱駝的規(guī)模和技術優(yōu)勢也將逐步體現(xiàn)，海外市場將成為公司新的藍海市場。
5、進軍低壓鋰電池、儲能等新業(yè)務領域再展宏圖。公司除了48V低壓鋰電池持續(xù)獲得主機廠定點外，12V低壓鋰電池也拿到了吉利路特斯、BMW等公司的定點，低壓鋰電池產(chǎn)品進一步拓展，是低壓鋰電池產(chǎn)品儲備最豐富的廠商。公司將儲能業(yè)務確定為公司發(fā)展的“第二賽道”，并已經(jīng)拿到了三峽電能的定點項目。
投資策略：我們預計公司2022年、2023年歸母凈利潤10、12億元，目前公司2022年動態(tài)估值僅11倍，維持”買入“評級。
風險提示：客戶銷量不及預期，原材料價格持續(xù)惡化。
證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報數(shù)據(jù)計算，太平洋(601099)白宇研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值高達90.71%，其預測2022年度歸屬凈利潤為盈利11.62億，根據(jù)現(xiàn)價換算的預測PE為8.74。
最新盈利預測明細如下：
該股最近90天內(nèi)共有2家機構給出評級，買入評級2家。證券之星估值分析工具顯示，駱駝股份（601311）好公司評級為3星，好價格評級為3.5星，估值綜合評級為3星。(評級范圍：1 ~ 5星，最高5星)
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