2022-04-26上海證券有限責任公司開文明,王琎,馬雨池對法拉電子(600563)進行研究并發(fā)布了研究報告《2022年一季度業(yè)績點評：業(yè)績符合預期，材料成本上漲影響盈利》，本報告對法拉電子給出買入評級，當前股價為139.02元。
法拉電子(600563)
22Q1 業(yè)績符合預期
公司發(fā)布2022年一季度報告，實現(xiàn)營業(yè)收入8.4億元，同比+45%，環(huán)比+6%；歸母凈利2.04億元，同比+24%，環(huán)比-27%：扣非歸母凈利1.93億元，同比+22%，環(huán)比-9%。業(yè)績符合預期。
營收創(chuàng)季度新高，驗證下游高景氣度
公司營收創(chuàng)季度新高， 高增長主要是電動車、光伏等領域需求強勁。
1） 電動車需求保持高增長： 國內， 22Q1 電動車銷量約 126 萬輛，同比+144%，環(huán)比-8%；歐洲， 22Q1 電動車銷量約 48 萬輛，同比+9%，環(huán)比-27%。 2） 光伏風電保持高增速： 國內， 22Q1 光伏風電新增裝機容量約 21GW，同比+100%，環(huán)比-64%；海外，逆變器出口金額約 13 億美元，同比+32%，環(huán)比-18%。
原材料價格上漲影響盈利能力
22Q1 公司毛利率為 37.8%，同比-6.2pct，環(huán)比-3.6pct。 毛利率下降主要是由于基膜、銅等原材料價格在高位運行， 產(chǎn)品成本有所增加。此外，電動車需求增速高于其他領域，預計毛利率相對較低的電動車產(chǎn)品營收占比有所提升。
加大投入，保持優(yōu)質賽道領先
電動車、光伏風電是長坡賽道。 公司是薄膜電容龍頭，積極布局電動車和光伏風電等優(yōu)質賽道， 22Q1 公司資本開支達到 1.5 億元，創(chuàng)下季度新高。 未來公司有望憑借建立的技術、規(guī)模和生產(chǎn)方面的領先優(yōu)勢， 持續(xù)受益行業(yè)的高速發(fā)展。
盈利預測和投資建議
公司是薄膜電容龍頭，下游行業(yè)驅動力強勁。我們預計 2022~2024 年公司歸母凈利潤分別為 11、 15 和 20 億元，同比+35%、 +35%和+33%，對應的 PE 分別為 30、 22 和 17 倍，維持“買入”評級。
風險提示
原材料價格上漲、人民幣匯率波動、疫情影響超預期
證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報數(shù)據(jù)計算，上海證券開文明研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值高達83.01%，其預測2022年度歸屬凈利潤為盈利8.83億，根據(jù)現(xiàn)價換算的預測PE為35.46。
最新盈利預測明細如下：
該股最近90天內共有12家機構給出評級，買入評級11家，增持評級1家；過去90天內機構目標均價為230.45。證券之星估值分析工具顯示，法拉電子（600563）好公司評級為3.5星，好價格評級為2.5星，估值綜合評級為3星。(評級范圍：1 ~ 5星，最高5星)
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