2022-04-26國(guó)元證券(000728)股份有限公司李典,路璐對(duì)寶通科技(300031)進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《2021年報(bào)&2022年一季報(bào)點(diǎn)評(píng)：智能輸送業(yè)務(wù)持續(xù)推進(jìn)，關(guān)注自研新品上線》，本報(bào)告對(duì)寶通科技給出買入評(píng)級(jí)，當(dāng)前股價(jià)為13.68元。
寶通科技(300031)
事件：
公司發(fā)布2021年報(bào)及2022年一季報(bào)。
點(diǎn)評(píng)：
21年收入穩(wěn)健增長(zhǎng)，研發(fā)投入加大
2021年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入27.60億元，同比增長(zhǎng)4.62%。歸母凈利潤(rùn)為4.03億元，同比下降7.81%。其中，移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入15.28億元，工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入12.32億元。毛利率41.23%，同比提升0.4pct，銷售費(fèi)用率/管理費(fèi)用率/研發(fā)費(fèi)用率為19.22%/6.56%/4.87%，同比提升0.53pct/-0.54pct/2.11pct，公司加大研發(fā)投入，截止2021年底研發(fā)人員達(dá)443人，同比增長(zhǎng)31.45%。2022年一季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入6.62億元，同比下滑9.62%。歸母凈利潤(rùn)0.69億元，同比下降43.96%。
推進(jìn)智能輸送業(yè)務(wù)數(shù)字化轉(zhuǎn)型，加快商業(yè)化進(jìn)程
2021年公司數(shù)字化輸送帶業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)收入為10.62億元，同比增長(zhǎng)13.18%。公司持續(xù)加大數(shù)字化運(yùn)輸系統(tǒng)研發(fā)投入和市場(chǎng)運(yùn)營(yíng)投入，在北京、上海分設(shè)子公司北京寶通智聯(lián)和上海寶通興源，投資礦區(qū)無(wú)人駕駛企業(yè)踏歌智行、裸眼3D技術(shù)公司一隅千象、礦山一體化公司寶力智行，增資AR/VR企業(yè)哈視奇，簽約山東鋼鐵(600022)集團(tuán)、中信特鋼銅陵泰富公司等客戶，拓展數(shù)字化輸送產(chǎn)品在智慧礦山、港口等更多場(chǎng)景落地，加快智能輸送系統(tǒng)商業(yè)化進(jìn)程。
深化研運(yùn)一體布局，關(guān)注自研定制產(chǎn)品上線
2021年內(nèi)，易幻在東南亞發(fā)行《Bleach》，港臺(tái)地區(qū)發(fā)行《夢(mèng)境鏈接》等新游均在上線首周進(jìn)入暢銷榜前十。海南高圖流水保持快速增長(zhǎng)，在運(yùn)6款產(chǎn)品中2款流水過(guò)億，《King’s Throne》流水已超3億，推進(jìn)全球化布局。此外，公司完成自研賽道的搭建，在成都、廣州地區(qū)組建SLG、放置卡牌等研發(fā)團(tuán)隊(duì)。游戲業(yè)務(wù)目前儲(chǔ)備有《終末陣線：伊諾貝塔》、《D3》、《JS》、《SND》、《CBP》等多款自研和定制產(chǎn)品。
投資建議與盈利預(yù)測(cè)
工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)板塊智能化產(chǎn)品和服務(wù)技術(shù)持續(xù)迭代，推進(jìn)更多商業(yè)化場(chǎng)景落地。移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)板塊拓展全球研運(yùn)一體，后續(xù)代理及自研產(chǎn)品上線有望貢獻(xiàn)增量。預(yù)計(jì)2022-2024年公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)5.25/6.30/7.33億，對(duì)應(yīng)EPS分別為1.28/1.53/1.78元/股，對(duì)應(yīng)PE12x/10x/9x。維持“買入”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示
新游戲上線不及預(yù)期，頭部老游戲流水快速下滑。
證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報(bào)數(shù)據(jù)計(jì)算，華泰證券(601688)朱珺研究員團(tuán)隊(duì)對(duì)該股研究較為深入，近三年預(yù)測(cè)準(zhǔn)確度均值高達(dá)94.98%，其預(yù)測(cè)2021年度歸屬凈利潤(rùn)為盈利4.97億，根據(jù)現(xiàn)價(jià)換算的預(yù)測(cè)PE為11.07。
最新盈利預(yù)測(cè)明細(xì)如下：
該股最近90天內(nèi)共有5家機(jī)構(gòu)給出評(píng)級(jí)，買入評(píng)級(jí)4家，增持評(píng)級(jí)1家；過(guò)去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價(jià)為17.87。證券之星估值分析工具顯示，寶通科技（300031）好公司評(píng)級(jí)為3星，好價(jià)格評(píng)級(jí)為3.5星，估值綜合評(píng)級(jí)為3.5星。(評(píng)級(jí)范圍：1 ~ 5星，最高5星)
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