主動型基金的投資收益和基金經(jīng)理的個人因素存在密切的關(guān)系，作為基金產(chǎn)品的直接管理者和投資決策者，基金經(jīng)理直接影響著基金的投資風(fēng)格和業(yè)績，所以說買基金就是買基金經(jīng)理的管理能力。當(dāng)挑選基金的時候，我們不僅要考慮這只基金的業(yè)績好不好，還要判斷基金的業(yè)績?yōu)槭裁春茫拷鉀Q“業(yè)績從哪里來”和“業(yè)績有沒有可持續(xù)性”的問題。基金研究組會對基金經(jīng)理的歷史操作分析來進(jìn)行“業(yè)績歸因”。

檢驗基金經(jīng)理投資的實力的必要條件是能否預(yù)測企業(yè)未來數(shù)年乃至十年以上的利潤級別，讓投資收益跟公司的利潤級別匹配，真正賺到公司阿爾法的錢。貝塔（β）的收益，往往是大盤上漲帶來的，不能體現(xiàn)基金經(jīng)理的能力。而阿爾法（α）能力才是用來測量基金經(jīng)理投資技術(shù)的重要指標(biāo)。阿爾法能力越強(qiáng)，基金經(jīng)理的投資實力也就越強(qiáng)。

付娟在擔(dān)任農(nóng)銀中小盤混合（660005）基金經(jīng)理的任職期間累計任職回報135.88%，平均年化收益率為13.7%。期間重倉股調(diào)倉次數(shù)共有151次，其中盈利次數(shù)為105次，勝率為69.54%；翻倍級別收益有3次，翻倍率為1.99%。

【資料圖】

以下為付娟所任職基金的部分重倉股調(diào)倉案例：

重倉股調(diào)倉示例詳解：

1、南京新百(600682)（600682）翻倍案例：

付娟管理的農(nóng)銀中小盤混合基金在15年1季度買入南京新百，在持有1個季度后在15年2季度賣出。持有期間的估算收益率為190.34%，持有期間南京新百在2014年到2015年的年報營業(yè)總收入增幅達(dá)102.52%。

2、掌趣科技(300315)（300315）調(diào)倉案例：

付娟管理的農(nóng)銀中小盤混合基金在13年2季度買入掌趣科技，在持有1年又0個季度后在14年2季度賣出。持有期間的估算收益率為98%，持有期間掌趣科技在2013年到2014年的年報歸屬凈利潤增幅達(dá)115.2%。

3、廣博股份(002103)（002103）折戟案例：

付娟管理的農(nóng)銀中小盤混合基金在16年3季度買入廣博股份，在持有1年又3個季度后在18年2季度賣出。持有期間的估算收益率為-61.04%，持有期間廣博股份在2016年到2018年的年報營業(yè)總收入增幅達(dá)24.65%。

通過分析以上基金經(jīng)理歷史上的重倉股調(diào)倉操作案例，我們可以看出基金經(jīng)理付娟的阿爾法能力普通，申萬菱信興樂優(yōu)選混合A（016105）基金的盈利能力還有待后續(xù)觀察。

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