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最新消息：我們重新審視了對JS Global(JSG)的預測，該預測來自同業集團SEB(SK FP, NR) 2Q22業績未達預期和指引下調。盡管主要經濟體的地緣政治風險和通脹環境等宏觀不利因素持續存在，但我們認為JSG也未能避免，盡管供應鏈問題已基本消除。雖然我們對海外需求的近期前景持謹慎態度，但我們認為JSG目前的估值(我們2022-23年平均每股盈利預測的8倍市盈率)低估了公司的市場份額增長潛力。
有什么影響：1H22預覽。我們預計JSG的1H22收入將同比小幅下降2%至22億美元，其中北美的中個位數下降被歐洲和中國的小幅正增長(在固定貨幣基礎上)所抵消，以及日本和澳大利亞等新興市場的顯著增長。然而，考慮到原材料成本通脹和運費上漲僅在2H21出現，以及2H21歐洲員工人數擴張對員工成本的年化影響，我們預計毛利率和凈利潤將分別同比收縮0.6個百分點和1個百分點，盡管關稅較低。因此，我們預計1H22凈利潤將同比下降，受不利的業績影響。
亞馬遜Prime會員日更新。根據亞馬遜的數據，雖然我們看到美國和歐洲的整體消費者信心年初至今仍然疲軟，但2022年亞馬遜Prime會員日(7月12日至14日)的銷量超過3億件，創下歷史新高。管理層留意到，在為期2天的活動結束前，幾乎所有18個子類別的Shark和Ninja品牌的產品在亞馬遜上都售罄，其中Shark吸塵器和Ninja Creami是美國亞馬遜Prime會員日最暢銷的產品。
2H22展望和盈利修正。雖然我們對海外市場對小家電的整體需求持謹慎態度，尤其是在市場對經濟環境惡化的擔憂日益加劇的歐洲和美國，但我們認為JSG的盈利能力有改善的空間，因為2H22的關稅影響減弱，以及關稅好處以及原材料成本的潛在穩定。因此，我們將2022-24年每股收益下調6-7%，主要是因為我們對收入的預期更為保守。
我們的建議：我們重申對JSG的買入(1)評級，但將下調我們的12個月目標價，現在基于我們2022-23年每股收益的10倍市盈率(之前為13倍2022-23年市盈率)，相當于自2019年上市以來的歷史平均市盈率低1個標準差。
