創(chuàng)業(yè)板改革正如火如荼地進(jìn)行，此次改革以試點(diǎn)注冊制為主線，系統(tǒng)完善了發(fā)行、上市、交易、退市等基礎(chǔ)性制度，并購重組制度也將有諸多變化，改革后創(chuàng)業(yè)板并購重組效率更高，也更具包容性和適應(yīng)性。

《證券日報(bào)》記者據(jù)同花順數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，以首次公告日計(jì)算，截至5月8日，年內(nèi)創(chuàng)業(yè)板上市公司共發(fā)布134單并購重組計(jì)劃，其中28單已完成。

“改革后存量創(chuàng)業(yè)板公司實(shí)施并購重組，靈活性增加，程序簡化，另外，定價(jià)機(jī)制更加靈活，將有助于增加重組的成功率。預(yù)計(jì)未來創(chuàng)業(yè)板上市公司并購重組數(shù)量會(huì)逐漸增長，而且質(zhì)量有所提升，會(huì)更加聚焦于自己的核心競爭領(lǐng)域，這也符合監(jiān)管的需求和希望。”國海證券研究所宏觀研究負(fù)責(zé)人樊磊對(duì)《證券日報(bào)》記者表示。

并購重組更具市場化

此前，證監(jiān)會(huì)有關(guān)部門負(fù)責(zé)人表示，為建立更加符合注冊制要求的高效并購重組機(jī)制，創(chuàng)業(yè)板并購重組主要進(jìn)行了三方面調(diào)整、優(yōu)化：一是強(qiáng)調(diào)并購重組要符合創(chuàng)業(yè)板定位，或者與上市公司屬于同行業(yè)或上下游;二是價(jià)格形成機(jī)制上給予更多彈性，調(diào)整發(fā)行股份的定價(jià)標(biāo)準(zhǔn)(由最低九折調(diào)整為八折);三是實(shí)施注冊制支持上市公司發(fā)展，涉及發(fā)行股份的重組實(shí)施注冊制。

此外，此次改革還放寬了重大資產(chǎn)重組認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)。規(guī)則調(diào)整后，部分在一般規(guī)定中被認(rèn)定為重大資產(chǎn)重組的交易，對(duì)于創(chuàng)業(yè)板公司而言，可能屬于一般資產(chǎn)交易行為，無須履行嚴(yán)格的信息技露義務(wù)，從而進(jìn)一步降低創(chuàng)業(yè)板公司的交易成本。

中山證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李湛在接受《證券日報(bào)》記者采訪時(shí)表示，整體來看，并購重組制度的改革，是“讓市場在資源配置中起決定性作用，更好發(fā)揮市場作用”的體現(xiàn)。

“將發(fā)行股份的定價(jià)標(biāo)準(zhǔn)由最低九折調(diào)整為八折，強(qiáng)調(diào)并購重組要和公司本身主業(yè)或者上下游有緊密的聯(lián)系，不要去搞忽悠式重組等，其實(shí)與定向增發(fā)等一系列政策是相互銜接的，有助于提高并購質(zhì)量。”樊磊表示，從重組涉及發(fā)行股份實(shí)施注冊制、調(diào)整發(fā)行價(jià)格的折扣等方面來看，創(chuàng)業(yè)板并購重組將更趨于市場化，上市公司有更大的靈活性去進(jìn)行并購重組。

“寬嚴(yán)相濟(jì)，說明監(jiān)管層在相信市場對(duì)并購重組有約束的同時(shí)，在監(jiān)管方面也會(huì)進(jìn)行一些約束。”樊磊表示。

支持存量企業(yè)做強(qiáng)

對(duì)于創(chuàng)業(yè)板存量上市公司，深交所也進(jìn)行了充分考慮，標(biāo)的資產(chǎn)所屬行業(yè)符合創(chuàng)業(yè)板定位的，不強(qiáng)制要求與上市公司具有協(xié)同效應(yīng)，為存量上市公司進(jìn)行轉(zhuǎn)型升級(jí)或產(chǎn)業(yè)并購留下制度空間。

李湛表示，存量創(chuàng)業(yè)板公司應(yīng)有效利用資本市場改革帶來的改革紅利，圍繞創(chuàng)業(yè)板“主要服務(wù)成長型創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)，支持傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)與新技術(shù)、新產(chǎn)業(yè)、新業(yè)態(tài)、新模式深度融合”的定位，發(fā)揮資本市場能為優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)提供流動(dòng)性和溢價(jià)的優(yōu)勢，積極通過并購重組做大做優(yōu)做強(qiáng)。

“存量創(chuàng)業(yè)板公司并購重組主要方向有兩個(gè)，一是縱向并購，深挖產(chǎn)業(yè)鏈上下游的整合機(jī)會(huì);二是橫向并購，在行業(yè)內(nèi)擇取優(yōu)質(zhì)企業(yè)、優(yōu)質(zhì)資源加以整合。同時(shí)，公司應(yīng)積極關(guān)注行業(yè)內(nèi)新業(yè)態(tài)、新模式的發(fā)展動(dòng)向，及時(shí)將有價(jià)值的新業(yè)態(tài)和新模式通過并購重組攬入麾下。”李湛認(rèn)為。

李湛表示，結(jié)合近年來的改革動(dòng)向，改革落地后，創(chuàng)業(yè)板并購重組可能呈現(xiàn)三大特點(diǎn)：一是創(chuàng)業(yè)板并購重組市場將持續(xù)回暖。注冊制的試點(diǎn)、監(jiān)管層的鼓勵(lì)，以及并購重組支付工具的豐富都將減輕上市公司并購重組面臨的阻礙，激發(fā)上市公司通過并購重組做大做優(yōu)做強(qiáng)的積極性，刺激并購重組市場回暖;二是支付工具更加多樣;三是并購重組理念更加成熟。預(yù)計(jì)改革后的并購重組理念將更加成熟，并購重組的市場發(fā)展也將更加穩(wěn)健。(記者 吳曉璐)