量化交易在全市場(chǎng)究竟占比幾何，各方雖然一直有猜測(cè)，但市場(chǎng)中各方主體確一直沒有給出一個(gè)確定的答復(fù)。
國(guó)內(nèi)頭部量化機(jī)構(gòu)幻方量化，近日在官方公眾號(hào)發(fā)文，指出量化交易占全市場(chǎng)交易量的10%～20%左右。
此外，針對(duì)市場(chǎng)關(guān)心的問題，比如量化是否在追漲殺跌、擾亂市場(chǎng)；量化機(jī)構(gòu)是否為市場(chǎng)提供了流動(dòng)性；量化交易量是否會(huì)持續(xù)擴(kuò)大等問題，幻方量化均給出了基于自家視角的答案。
“量化交易占比或在20%左右”
幻方量化表示，“根據(jù)各方的估計(jì)，一般認(rèn)為量化交易量占全市場(chǎng)10%～20%左右?！?/p>
這一數(shù)據(jù)也得到了另一位頭部量化機(jī)構(gòu)合伙人的認(rèn)同。
“差不多，應(yīng)該不到20%。”上述量化機(jī)構(gòu)合伙人對(duì)第一財(cái)經(jīng)表示。
此前，針對(duì)量化交易在A股市場(chǎng)中的整體占比，不斷有分析人士給出了自己的預(yù)測(cè)。
據(jù)一位賣方分析師預(yù)測(cè)，整個(gè)量化私募中股票部分若日雙邊換手率達(dá)40%，則占總成交額占比就為18%。
幻方量化方面同時(shí)表示，針對(duì)于某些特定龍頭股票，在一段時(shí)間之內(nèi)，量化機(jī)構(gòu)會(huì)采取超配行為。
“從結(jié)果來(lái)看，量化整體持倉(cāng)的基本面質(zhì)量是不低的（否則就要在長(zhǎng)期上虧錢），而且量化一般都是滿倉(cāng)操作，熊市不減倉(cāng)，換倉(cāng)的時(shí)候往往也是在基本面好的股票里換。直觀地理解，2020年有段時(shí)間茅臺(tái)一直漲，那段時(shí)間里量化整體是超配了茅臺(tái)的；2021年有段時(shí)間寧德時(shí)代一直漲，那段時(shí)間里量化也超配了寧德時(shí)代?！被梅搅炕硎?。
那么，量化的交易占比在市場(chǎng)中會(huì)越來(lái)越大嗎？
幻方量化表示，量化交易量占比可能在長(zhǎng)期是穩(wěn)定的，占比不會(huì)無(wú)限制增大。
“由于量化的交易量主要來(lái)自于提供流動(dòng)性、對(duì)波段逆向操作、糾正錯(cuò)誤定價(jià)，這些交易量基本上和全市場(chǎng)整體交易量是掛鉤的。因此全市場(chǎng)交易量下降的話，量化的交易量應(yīng)該也會(huì)隨著下降，而占比區(qū)間維持不變?！被梅搅炕矫姹硎尽?/p>
“量化助漲助跌了嗎？”
國(guó)慶長(zhǎng)假后，A股市場(chǎng)成交量急速下滑。在一些從業(yè)者眼里，正是因?yàn)榱炕灰椎摹绊槃?shì)交易”，才導(dǎo)致市場(chǎng)成交量縮減。
“近期，之前非常熱門的周期和光伏板塊都有回調(diào)，大家都在猜測(cè)，是不是量化資金在其中做了一些趨勢(shì)的追蹤，或者做一些量?jī)r(jià)因子，所以才形成當(dāng)前的局面。”某買方分析師周珊（化名）表示。
具體邏輯是，量化機(jī)構(gòu)執(zhí)行順勢(shì)交易，即市場(chǎng)下跌時(shí)，量化交易順著下跌賣出或者做空；如果持有板塊上漲的話，量化機(jī)構(gòu)就會(huì)不斷去追漲。
“它們跟著市場(chǎng)趨勢(shì)走，然后放大這個(gè)趨勢(shì)。此次或許因持有板塊下跌而順勢(shì)賣出，導(dǎo)致市場(chǎng)成交萎靡。圈子內(nèi)都在討論?！敝苌赫f(shuō)道。
針對(duì)量化機(jī)構(gòu)的追漲殺跌、是否加大了市場(chǎng)波動(dòng)的問題，幻方量化也給出了自己的答案。
幻方量化方面表示，到目前為止，并沒有權(quán)威研究表明量化投資必然加劇市場(chǎng)波動(dòng)，實(shí)際上目前A股的市場(chǎng)有效性已經(jīng)比較高，短線追漲殺跌很難賺錢。
據(jù)幻方量化的觀察，量化作為一個(gè)整體，大部分情況下是抑制了市場(chǎng)波動(dòng)，少部分情況會(huì)加大市場(chǎng)波動(dòng)。
量化參與者的專業(yè)程度普遍比較高，專業(yè)參與者更傾向于逢低買入、逢高賣出，而不是追漲殺跌。同時(shí)在內(nèi)外部情況發(fā)生改變的時(shí)候，專業(yè)參與者能更快速地推動(dòng)市場(chǎng)到達(dá)新的平衡位置，減少多余的震蕩，增加定價(jià)的效率。量化策略整體是收斂和理性的，對(duì)波動(dòng)起到了阻尼的作用。
“另一個(gè)角度，量化投資在國(guó)外發(fā)展的時(shí)間很長(zhǎng)、規(guī)模很大，但多年以來(lái)并未被詬病存在惡意追漲殺跌，也沒有明顯加大市場(chǎng)波動(dòng)。以標(biāo)普為例，美國(guó)股票量化交易的份額從11年到18年一直上漲，但波動(dòng)率直到疫情前并沒有明顯上漲的趨勢(shì)?！被梅搅炕矫姹硎?。
不過，幻方量化承認(rèn)，量化機(jī)構(gòu)確實(shí)在一定程度上為市場(chǎng)提供了流動(dòng)性。
幻方量化舉例表示，假如一個(gè)用戶手里有10萬(wàn)手某股票，著急想賣掉。大量的賣單必定要對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生沖擊，如果市場(chǎng)僅存在超長(zhǎng)期投資者，可能折價(jià)5%也沒有足夠的人接手。
但是，如果存在多家相互競(jìng)爭(zhēng)的量化機(jī)構(gòu)和其它參與者，價(jià)格可能只壓低1%就全部成交了。
量化機(jī)構(gòu)扮演的角色，是一種“沒有權(quán)利、也沒有義務(wù)”的準(zhǔn)做市商，它一般不在盤口上維持報(bào)價(jià)，但它能及時(shí)糾正價(jià)格的偏差。
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