如何為實(shí)體企業(yè)構(gòu)建出一套符合實(shí)際需要的期現(xiàn)結(jié)合模式，不僅是監(jiān)管層的導(dǎo)向，更是分析師多次調(diào)研、深入一線“用腳丈量”的結(jié)果。

近日，《證券日?qǐng)?bào)》記者從多位期貨分析人士處了解到，目前，聚酯產(chǎn)業(yè)鏈采用的期現(xiàn)結(jié)合模式是較為成熟的避險(xiǎn)方式，期貨分析師用實(shí)際行動(dòng)為產(chǎn)業(yè)企業(yè)建出一座期現(xiàn)結(jié)合的橋梁。

廣發(fā)期貨發(fā)展研究中心高級(jí)分析師張曉珍告訴《證券日?qǐng)?bào)》記者，期貨分析師需要通過提供各項(xiàng)服務(wù)，幫助產(chǎn)業(yè)企業(yè)理性認(rèn)識(shí)期貨市場(chǎng)和熟練運(yùn)用期貨工具。

促進(jìn)研究成果落地

“研究和服務(wù)產(chǎn)業(yè)的關(guān)系可以看作是理論與實(shí)踐的關(guān)系。其中，研究來源于產(chǎn)業(yè)，研究的落腳點(diǎn)最終要回到產(chǎn)業(yè)中。做好研究，不是只看對(duì)一波行情，也不是寫好一篇報(bào)告，而是通過研究成果服務(wù)產(chǎn)業(yè)，幫助產(chǎn)業(yè)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，平滑利潤(rùn)曲線。”張曉珍表示，資深高級(jí)分析師不僅要持續(xù)提高自己的研究水平，還要將研究成果更好地應(yīng)用于服務(wù)產(chǎn)業(yè)客戶中去。

例如，今年春節(jié)后，受美國(guó)寒潮影響，聚酯產(chǎn)業(yè)鏈原料上漲，下游紗廠原料備貨天數(shù)已高達(dá)45天左右，但終端織造及紡織服裝行業(yè)仍未完全復(fù)工，對(duì)原料漲幅能否承受以及節(jié)后訂單情況如何仍有較大不確定性。有期貨公司建議，短纖工廠根據(jù)自身庫(kù)存情況進(jìn)行套保，有庫(kù)存的可以賣出套保規(guī)避價(jià)格下跌風(fēng)險(xiǎn)；庫(kù)存壓力不大的建議鎖定5月份甚至9月份的盤面利潤(rùn)，合理安排后期的生產(chǎn)。期貨公司的分析幫助短纖工廠利用期現(xiàn)結(jié)合既鎖定了較高的加工費(fèi)，也規(guī)避了庫(kù)存貶值的風(fēng)險(xiǎn)。

對(duì)于分析師而言，對(duì)當(dāng)下產(chǎn)業(yè)市場(chǎng)變化的判斷是研究的“根基”。浙江地區(qū)是聚酯行業(yè)的主要集中地，近年來，區(qū)域內(nèi)企業(yè)多向“一體化”發(fā)展。產(chǎn)業(yè)鏈上下游一體化，終端產(chǎn)品多樣化的布局令企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)漸顯。

期現(xiàn)結(jié)合不可或缺

現(xiàn)階段，PTA生產(chǎn)企業(yè)和貿(mào)易商對(duì)期貨市場(chǎng)和期貨工具的認(rèn)可度非常高，尤其是期貨市場(chǎng)的交割功能得到了產(chǎn)業(yè)企業(yè)的高度認(rèn)可。

期貨衍生品工具已經(jīng)成為聚酯企業(yè)經(jīng)營(yíng)不可缺少的一環(huán)。“生產(chǎn)商利用期貨基差點(diǎn)價(jià)模式銷售現(xiàn)貨，基差年約的形式也陸續(xù)出現(xiàn)；貿(mào)易商通過期現(xiàn)貿(mào)易，增加現(xiàn)貨市場(chǎng)流動(dòng)性。”弘業(yè)期貨分析師張永鴿表示，產(chǎn)業(yè)鏈各個(gè)環(huán)節(jié)已經(jīng)離不開期貨衍生工具，期貨市場(chǎng)對(duì)聚酯產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)起到了輔助生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，規(guī)避價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的作用。

目前，短纖市場(chǎng)有40%的企業(yè)已經(jīng)選擇基差定價(jià)的形式，隨著產(chǎn)業(yè)鏈品種不斷完善，各廠家期貨工具的運(yùn)用也更加靈活，各環(huán)節(jié)更好地利用期貨工具來實(shí)現(xiàn)共贏。

諸多產(chǎn)業(yè)企業(yè)對(duì)衍生品的認(rèn)可，以及參與度的不斷提高，離不開分析師的長(zhǎng)期努力，他們“用腳丈量”，走出了一條期現(xiàn)結(jié)合的道路，構(gòu)建出一座期現(xiàn)結(jié)合的橋梁。

張曉珍表示，近年來隨著市場(chǎng)的發(fā)展和服務(wù)產(chǎn)業(yè)模式的變化，市場(chǎng)對(duì)期貨分析師的專業(yè)性提出了更高要求。高級(jí)分析師的評(píng)選條件也在改變，具體表現(xiàn)在幾方面：一是更突出研究成果的質(zhì)量導(dǎo)向；二是增加對(duì)服務(wù)實(shí)體企業(yè)案例模式的總結(jié)，注重分析師服務(wù)實(shí)體企業(yè)能力；三是增加了“期現(xiàn)貨價(jià)格研究”和“研究體系創(chuàng)新”，引導(dǎo)鼓勵(lì)分析師關(guān)注社會(huì)熱點(diǎn)、優(yōu)化研究體系。其中，“期現(xiàn)貨價(jià)格研究”就是要求分析師注重期現(xiàn)貨市場(chǎng)的聯(lián)動(dòng)，理論與實(shí)踐相結(jié)合，多進(jìn)行實(shí)地調(diào)研、深入產(chǎn)業(yè)一線“用腳丈量”，使期貨研究更貼近實(shí)體，從而為企業(yè)提供合理靈活的策略。

( 作者：王 寧編輯：王擎宇 )