多次獲得新財(cái)富、水晶球等最佳分析師能源開采行業(yè)前三名

近期，煤炭價格在瘋狂漲至歷史新高后連續(xù)下跌，其中動力煤港口價格半個月內(nèi)遭腰斬。煤價還會繼續(xù)下跌嗎？煤炭上市公司四季度的業(yè)績還能期待嗎？長期需求變?nèi)踔?，又該從什么角度看煤炭業(yè)？海通證券煤炭行業(yè)首席分析師李淼為您詳細(xì)解讀。

短期煤價仍會下探 為何“合理區(qū)間”會整體上移？

李淼說，煤炭價格還會繼續(xù)向下震蕩，主因目前價格對于下游電廠來說依然高企，而合理價格區(qū)間是要保障上下游企業(yè)都能獲得利潤。李淼說，國家多部門曾在2017年聯(lián)合發(fā)布過相關(guān)文件，規(guī)定了動力煤港口價格的綠色區(qū)間為500～570元/噸。但當(dāng)下來看，經(jīng)過供給側(cè)改革之后，煤炭供給較彼時更緊，所以可預(yù)見未來煤炭價格的合理區(qū)間將大概率整體上移。

投資邏輯生變 未來從什么角度看煤炭？

李淼說，在“碳達(dá)峰碳中和”目標(biāo)下，煤炭長期需求下行毋庸置疑，行業(yè)周期性將越來越弱，投資邏輯也將發(fā)生變化。那么，中期來看，由于行業(yè)具備現(xiàn)金流充足、高分紅等特性，所以更傾向于轉(zhuǎn)為公用事業(yè)的角度去考量；而長期來看，則需要重點(diǎn)關(guān)注企業(yè)的轉(zhuǎn)型情況，比如向新能源轉(zhuǎn)型、向下游煤化工延伸等，這些因素將成為估值重構(gòu)的基礎(chǔ)。

四季度業(yè)績將現(xiàn)分化 哪類企業(yè)還能繼續(xù)亮眼？

三季報(bào)顯示，受益于前期煤價上漲，多家煤炭上市公司前三季度的業(yè)績大增。然而，當(dāng)前大幅下跌的煤價會對四季度業(yè)績帶來較大影響嗎？李淼判斷，四季度業(yè)績會出現(xiàn)明顯分化。動力煤方面，長協(xié)比例較高的公司業(yè)績或較為穩(wěn)定，而現(xiàn)貨比例高的企業(yè)業(yè)績或受價格影響；焦煤企業(yè)的整體業(yè)績則會比較亮眼，明年業(yè)績?nèi)詴掷m(xù)向好。

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