也許是巧合，證監(jiān)會(huì)在今年8月6日、A股處于近兩年新低時(shí)，核準(zhǔn)了14家基金公司旗下的養(yǎng)老目標(biāo)基金發(fā)行批文，A股在8月7日大漲。從養(yǎng)老目標(biāo)基金其本質(zhì)作用來(lái)看，是以追求養(yǎng)老資產(chǎn)的長(zhǎng)期穩(wěn)健增值為目的，鼓勵(lì)投資人長(zhǎng)期持有，采用成熟的資產(chǎn)配置策略，合理控制投資組合波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)的公開(kāi)募集證券投資基金。簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，是為了幫助我國(guó)居民更好地養(yǎng)老。

但是也不能否認(rèn)，養(yǎng)老目標(biāo)基金令A(yù)股的投資者們有了更多的幻想。養(yǎng)老目標(biāo)基金投資于股票的比例合計(jì)原則上不超過(guò)30%，盡管這個(gè)比例看起來(lái)似乎不高，但養(yǎng)老市場(chǎng)空間廣闊自然會(huì)想到有大量的資金進(jìn)入市場(chǎng)，恰逢當(dāng)前A股市場(chǎng)估值處于底部區(qū)域，股價(jià)被嚴(yán)重低值，這些為養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)作貢獻(xiàn)的養(yǎng)老目標(biāo)基金會(huì)激發(fā)市場(chǎng)的信心。

從當(dāng)前A股點(diǎn)位來(lái)看，養(yǎng)老目標(biāo)基金定會(huì)配置大量股票;從全球資產(chǎn)配置角度來(lái)講，目前A股處于價(jià)值配置期，相信養(yǎng)老目標(biāo)基金很有可能會(huì)引領(lǐng)A股一波較長(zhǎng)期的上漲行情。

與養(yǎng)老金入市不同，養(yǎng)老金入市是政府行為，養(yǎng)老目標(biāo)基金是機(jī)構(gòu)行為，就專業(yè)程度而言自然是專業(yè)機(jī)構(gòu)更勝一籌。加上金融機(jī)構(gòu)近年來(lái)推出的部分養(yǎng)老型基金通過(guò)穩(wěn)健的投資策略、良好的風(fēng)控和適當(dāng)?shù)膫}(cāng)位控制，多數(shù)取得了較好的收益，這些養(yǎng)老型基金的成功經(jīng)驗(yàn)也將成為養(yǎng)老目標(biāo)基金的重要借鑒，市場(chǎng)也可以對(duì)這些基金的運(yùn)作放心。

總體來(lái)看，養(yǎng)老目標(biāo)基金對(duì)A股有三個(gè)方面的重要意義：

第一，養(yǎng)老目標(biāo)基金配置A股是機(jī)構(gòu)投資者行為。和國(guó)外成熟的證券市場(chǎng)相比，中國(guó)散戶投資者過(guò)多而機(jī)構(gòu)投資者比例過(guò)低，養(yǎng)老目標(biāo)基金配置A股雖然不能將這一現(xiàn)狀扭轉(zhuǎn)，但可以在一定程度上起到示范作用。讓更多的散戶看到機(jī)構(gòu)投資者可以為他們帶來(lái)相對(duì)穩(wěn)健的收益，從而引導(dǎo)更多的散戶愿意將閑置資金授權(quán)機(jī)構(gòu)來(lái)投資理財(cái);另外，還將潛移默化催生一部分新生機(jī)構(gòu)投資者參與市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，如果A股未來(lái)的制度能夠成熟、完善，這類競(jìng)爭(zhēng)將形成對(duì)我國(guó)資本市場(chǎng)的良性循環(huán)。

第二，養(yǎng)老目標(biāo)基金所遵循的價(jià)值投資理念有助于A股成長(zhǎng)。養(yǎng)老目標(biāo)基金追求的不是高風(fēng)險(xiǎn)高收益，而是以長(zhǎng)期投資、價(jià)值投資、理想投資以及合理資源配置、倉(cāng)位控制等方式以獲取穩(wěn)健收益。可以想象，這部分配置A股的資金為了保證收益，將大概率配置在藍(lán)籌、績(jī)優(yōu)以及穩(wěn)定的高成長(zhǎng)性標(biāo)的當(dāng)中。一方面，這類個(gè)股股價(jià)表現(xiàn)相對(duì)穩(wěn)定，并有可觀的分紅收益;另一方面，這類個(gè)股抗風(fēng)險(xiǎn)能力強(qiáng)，在沖擊中相對(duì)抗跌，便于基金經(jīng)理后期采取對(duì)應(yīng)的操作。

第三，養(yǎng)老目標(biāo)基金對(duì)優(yōu)質(zhì)上市公司有積極的作用。養(yǎng)老目標(biāo)基金的資金量龐大，在A股配置方面，只有符合機(jī)構(gòu)風(fēng)格，且所處行業(yè)發(fā)展穩(wěn)定、企業(yè)業(yè)績(jī)良好、成長(zhǎng)性較好等優(yōu)質(zhì)的上市公司，才有可能被養(yǎng)老目標(biāo)基金所關(guān)注。未來(lái)，這些基金的關(guān)注者也將成為市場(chǎng)其他投資群體的關(guān)注對(duì)象，對(duì)企業(yè)未來(lái)無(wú)論是主業(yè)發(fā)展還是資本市場(chǎng)的運(yùn)作，都會(huì)起到積極的促進(jìn)作用。

只不過(guò)對(duì)于喜好風(fēng)險(xiǎn)的投資人士而言，養(yǎng)老目標(biāo)基金能夠帶來(lái)的收益太少。實(shí)際上，正是因?yàn)轲B(yǎng)老目標(biāo)基金以穩(wěn)健為主，才能保證在長(zhǎng)達(dá)數(shù)年的投資者都能收獲穩(wěn)健的投資收益。這種投資方式在成熟的資本市場(chǎng)中是主流，也是成熟資本市場(chǎng)能夠持續(xù)上漲、不斷創(chuàng)造新高的原因之一。因此，隨著養(yǎng)老目標(biāo)基金的登場(chǎng)，A股市場(chǎng)將潛移默化感受到這種穩(wěn)健投資帶來(lái)的收獲，逐漸引導(dǎo)理性的投資導(dǎo)向。

除了養(yǎng)老目標(biāo)基金外，希望金融機(jī)構(gòu)能夠從“衣食住行”以及“生老病死”等人們所需的方面入手，研究、設(shè)立更多的金融產(chǎn)品，在為民眾服務(wù)的同時(shí)繁榮我國(guó)資本市場(chǎng)。

(作者系著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家、清暉智庫(kù)創(chuàng)始人)