自去年下半年以來(lái)，隨著國(guó)內(nèi)主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的明顯改善，順周期板塊逐漸成為市場(chǎng)焦點(diǎn)之一。進(jìn)入2021年，這一板塊依然熱度不減，尤其是細(xì)分的化工賽道，備受關(guān)注。
受訪(fǎng)公募人士表示，進(jìn)入2021年，化工行業(yè)景氣度有望得到提升，更看好其中細(xì)分行業(yè)龍頭的投資機(jī)會(huì)。
化工行業(yè)景氣度上行可期
數(shù)據(jù)顯示，化工(申萬(wàn))指數(shù)于1月7日盤(pán)中達(dá)到3890.09點(diǎn)，創(chuàng)下自2015年以來(lái)的新高。截至1月8日收盤(pán)，相較于2020年2月4日2380.05點(diǎn)的盤(pán)中低點(diǎn)，漲幅已超60%。
創(chuàng)金合信工業(yè)周期基金經(jīng)理李游表示，相較于有色金屬、鋼鐵、采掘等其他順周期板塊，化工板塊的很多細(xì)分領(lǐng)域具備較大成本差異和產(chǎn)品差異，競(jìng)爭(zhēng)格局和集中度都較好，龍頭公司能夠通過(guò)內(nèi)生成長(zhǎng)性穿越周期，獲得較好的投資收益。
華寶基金化工行業(yè)研究員楊奇認(rèn)為，兼具周期和成長(zhǎng)的屬性，可能是化工相較一般周期性行業(yè)的最大特點(diǎn)。化工子行業(yè)眾多，供需各不相同，每年總會(huì)有一些景氣度改善帶來(lái)的周期性機(jī)會(huì)。化工是中游的材料行業(yè)，會(huì)受益于下游成長(zhǎng)型賽道的需求爆發(fā)，也是誕生成長(zhǎng)股的沃土。
平安基金表示，看好今年的化工行業(yè)景氣度。從成本角度看，化工行業(yè)與原油價(jià)格相關(guān)度大，目前原油價(jià)格中樞震蕩提升。從需求角度看，今年疫情逐步緩解后，全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，可以帶來(lái)對(duì)于大宗化學(xué)品的需求提升。從庫(kù)存周期的角度看，去年化工行業(yè)都還處于去庫(kù)存的階段，隨著海外和國(guó)內(nèi)的需求提升，化工行業(yè)逐漸步入補(bǔ)庫(kù)存的階段。
“雖然海外疫情沒(méi)有明顯好轉(zhuǎn)，但因疫苗已取得較大進(jìn)展，市場(chǎng)對(duì)于海外經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的預(yù)期更樂(lè)觀(guān)。國(guó)內(nèi)化工行業(yè)的很多產(chǎn)品如MDI、鈦白粉和玻纖都大量出口，所以化工行業(yè)更受益于海外經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。”李游表示。
李游認(rèn)為，目前油價(jià)也處于底部區(qū)間，隨著需求好轉(zhuǎn)以及OPEC+維持減產(chǎn)，預(yù)計(jì)油價(jià)2021年會(huì)繼續(xù)上漲。油價(jià)上漲以及需求恢復(fù)會(huì)帶動(dòng)多數(shù)化工品價(jià)格上漲，2021年化工行業(yè)景氣度上行可期。
楊奇表示，疫情控制下全球需求復(fù)蘇，海外供給收縮，疊加油價(jià)上行，化工行業(yè)景氣度向好。
目前，不少化工行業(yè)龍頭的估值從歷史水平上看已處于高位，但李游認(rèn)為，化工行業(yè)龍頭公司未來(lái)2-3年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的確定性非常強(qiáng)，很多龍頭公司過(guò)去2-3年資本開(kāi)支明顯增加，而且歷史來(lái)看龍頭公司的ROE普遍較高，有理由相信未來(lái)2-3年產(chǎn)能釋放能夠帶來(lái)可觀(guān)的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。“中長(zhǎng)期來(lái)看，周期龍頭公司的周期性在減弱，成長(zhǎng)性在增強(qiáng)，以化工龍頭公司為代表的一些周期龍頭公司的估值會(huì)有進(jìn)一步提升空間。”
楊奇表示，目前化工板塊整體估值在中位數(shù)以上，很多一線(xiàn)龍頭都已創(chuàng)出新高，預(yù)計(jì)未來(lái)化工估值可能仍然會(huì)呈現(xiàn)分化格局，需要自下而上優(yōu)選競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)明顯、成長(zhǎng)確定性高的優(yōu)質(zhì)龍頭。
細(xì)分行業(yè)龍頭更被看好
在順周期板塊持續(xù)爆發(fā)的背景下，多家基金公司此前紛紛上報(bào)細(xì)分化工產(chǎn)業(yè)ETF。證監(jiān)會(huì)網(wǎng)站信息顯示，去年12月7日，國(guó)泰基金上報(bào)了國(guó)泰中證細(xì)分化工產(chǎn)業(yè)主題ETF、富國(guó)基金上報(bào)了富國(guó)中證細(xì)分化工產(chǎn)業(yè)主題ETF、華寶基金上報(bào)了華寶細(xì)分化工產(chǎn)業(yè)主題ETF。
對(duì)此，李游分析，化工行業(yè)很多上市公司市值較大，細(xì)分板塊很多而且差異化很大，即便是在行業(yè)景氣度整體不好的情況下也能找到許多投資機(jī)會(huì)，所以化工ETF能夠容納較多的資金并具備不錯(cuò)的投資機(jī)會(huì)。
對(duì)于看好的化工行業(yè)細(xì)分領(lǐng)域，李游認(rèn)為隨著化工行業(yè)2021年景氣度向上，行業(yè)具備階段性的板塊機(jī)會(huì)。更加看好受益海外疫情復(fù)蘇的出口型以及長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)力非常強(qiáng)的一些龍頭公司。重點(diǎn)看好的細(xì)分領(lǐng)域包括MDI、鈦白粉、化纖、玻纖等行業(yè)。
“MDI和鈦白粉出口在2020年下半年開(kāi)始明顯好轉(zhuǎn)，化纖雖然直接出口比例不大，但化纖的下游紡織行業(yè)出口去年下半年開(kāi)始逐步回暖，玻纖行業(yè)國(guó)內(nèi)庫(kù)存明顯低于正常水平，隨著海外需求逐步回升，價(jià)格有進(jìn)一步上行動(dòng)力。”李游進(jìn)一步說(shuō)道。
平安基金表示，基于化工行業(yè)三高屬性(環(huán)保壁壘、園區(qū)壁壘、資金技術(shù)密集)，在龍頭綜合優(yōu)勢(shì)明顯，持續(xù)擴(kuò)產(chǎn)，行業(yè)集中度提升背景下，看好細(xì)分行業(yè)龍頭的投資機(jī)會(huì)，強(qiáng)者恒強(qiáng)邏輯持續(xù)。看好內(nèi)需增長(zhǎng)的MDI、鈦白粉、農(nóng)藥等行業(yè)，新材料中的半導(dǎo)體材料、OLED材料、環(huán)保材料等，其中的優(yōu)質(zhì)龍頭仍有較大的投資價(jià)值。
楊奇表示，周期維度看好油氣、化纖、農(nóng)化產(chǎn)業(yè)鏈，同時(shí)符合產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)和政策方向的新興行業(yè)，大概率也會(huì)涌現(xiàn)投資機(jī)會(huì)。
而對(duì)于今年化工板塊投資方面的主要潛在風(fēng)險(xiǎn)，李游表示，主要風(fēng)險(xiǎn)是海外疫情惡化超出預(yù)期，并導(dǎo)致原油和石化產(chǎn)品需求和價(jià)格大幅下跌。一般由于需求下滑導(dǎo)致的原油價(jià)格大幅下跌的過(guò)程中，原油的下游化工產(chǎn)品價(jià)格會(huì)下跌得更快，導(dǎo)致化工產(chǎn)品和原材料之間的價(jià)差收窄，從而導(dǎo)致單位盈利下滑，同時(shí)油價(jià)下跌也會(huì)造成化工上市公司原材料跌價(jià)損失。
平安基金認(rèn)為，化工板塊的投資風(fēng)險(xiǎn)，需注意當(dāng)前對(duì)復(fù)蘇一致性預(yù)期較強(qiáng)，中間出現(xiàn)疫情反復(fù)會(huì)有比較大的波動(dòng)。另外地產(chǎn)鏈的趕工節(jié)奏逐步減弱，國(guó)內(nèi)出口需求向下拐頭，都是有可能出現(xiàn)的超預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，全球的輸入型通脹可能使得中間制造環(huán)節(jié)利潤(rùn)受損。
楊奇認(rèn)為，潛在風(fēng)險(xiǎn)方面主要是需求和估值，具體對(duì)應(yīng)來(lái)看一是復(fù)蘇的強(qiáng)度和節(jié)奏是否會(huì)低于預(yù)期，二是是否會(huì)因?yàn)榱鲃?dòng)性超預(yù)期收緊出現(xiàn)系統(tǒng)性下行。(記者 文建斌)
