長春高新分拆子公司百克生物沖刺科創(chuàng)板，但擬上市子公司產(chǎn)品商業(yè)化單一，遇市場空間局限。體外培育能否起到增補業(yè)績作用?

百克生物近日更新了科創(chuàng)板上會稿，目前處于等待上市委會議結(jié)果的狀態(tài)。不出意外的話，公司大概率將會收到注冊通過的好消息。百克生物主要從事人用疫苗的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。據(jù)申報稿，上市公司長春高新(000661)直接持有公司46.15%的股權(quán)，為公司的控股股東。

百克生物作為長春高新生產(chǎn)疫苗子公司，2019年為母公司貢獻凈利潤為17.39%，是母公司第二增長點。如今，長春高新將其分拆出來去科創(chuàng)板上市，不可謂是看好疫苗行業(yè)，提前搶占賽道。

截至目前，百克生物已經(jīng)有三個人用疫苗產(chǎn)品獲批上市，分別是水痘病毒活疫苗、人用狂犬病疫苗(Vero細胞)以及凍干鼻噴流感病毒活疫苗。另有12項在研疫苗和2項在研的用于傳染病防控的全人源單克隆抗體。

但其他產(chǎn)品管線如凍干人用狂犬病疫苗(Vero細胞)、帶狀皰疹減毒活疫苗目前還處于Ⅲ期臨床試驗，以及吸附無細胞百白破(三組分)聯(lián)合疫苗才獲得臨床許可批件，剩余11個仍處于臨床前研究。

可以看到，百克生物產(chǎn)品的商業(yè)化相對單薄。

3個產(chǎn)品：1個商業(yè)化、1個停產(chǎn)，還有1個商業(yè)化存不確定性

值得注意的是，百克生物產(chǎn)品商業(yè)化比較順利的目前僅水痘疫苗，也是公司最主要的收入來源，2019年收入占比達到97%。

2020年上半年，公司水痘疫苗的批簽發(fā)占比為39.42%，居于行業(yè)首位，可以說是百克生物商業(yè)化最成功的一個產(chǎn)品。

但也需注意的是，水痘疫苗簽批發(fā)量近年來保持中速增長，競爭格局也比較穩(wěn)定，未來，百克生物這一產(chǎn)品的增速難有爆發(fā)式增長的可能。所以要么繼續(xù)占據(jù)市場第一。

而由公司旗下唯一全資子公司邁豐生物生產(chǎn)的狂犬疫苗，其產(chǎn)品線2019年以來則陷入停滯狀態(tài)。據(jù)悉，停產(chǎn)原因是因為2018年7狂犬疫苗生產(chǎn)車間發(fā)生停電的突發(fā)事件，之后，邁豐生物主動終止相關(guān)產(chǎn)品的繼續(xù)生產(chǎn)并將其報廢。2018年下半年起陸續(xù)對狂犬疫苗(Vero細胞)生產(chǎn)車間進行停產(chǎn)、升級改造。

同年，邁豐生物一批數(shù)量為4.35萬瓶的狂犬病疫苗因DNA殘留量不合格，未通過批簽發(fā)。可見，子公司生產(chǎn)車間設備隱患早前未引起重視，并且公司在產(chǎn)品品控上也未給予足夠的重視。

表現(xiàn)在財務數(shù)據(jù)上就是，2019年公司狂犬疫苗收入不到3%，2019年末對該車間無使用價值且無出售價值的固定資產(chǎn)計提減值準備975.96萬元，占比同期凈利潤44.34%。

因為處于停產(chǎn)階段，2020年上半年該產(chǎn)品無任何營收。據(jù)申報稿，該產(chǎn)品線預計2021年下半年恢復生產(chǎn)。但改造后若無法順利通過補充申請批件的現(xiàn)場檢查以及GMP符合性檢查，或者CDE審評放緩，可能會導致公司狂犬疫苗恢復生產(chǎn)的時間繼續(xù)延后。

另外，百克生物早在2012年就引進了鼻噴流感疫苗，也是公司有意愿商業(yè)化的第三個產(chǎn)品，但在2020年2月這一產(chǎn)品才取得生產(chǎn)批件。據(jù)悉，公司的鼻噴流感疫苗產(chǎn)品技術(shù)授權(quán)來源于WHO與澳大利亞BioDiem公司，該產(chǎn)品在國內(nèi)真正落地歷經(jīng)了8年之久。

而百克生物就引進的產(chǎn)品實現(xiàn)商業(yè)化后，還需向BioDiem公司支付一定比例的維持費和提成費。

2020年下半年，公司鼻噴流感疫苗上市銷售，批簽發(fā)數(shù)量為156.69萬份。2020年第三季度銷售量約為60萬-70萬份，對應收入約1.8億。

鼻噴流感疫苗雖是百克生物新的增量產(chǎn)品，但目前市場上已存在較多生產(chǎn)廠家的產(chǎn)品，市場競爭相對激烈。另外，公司生產(chǎn)的鼻噴流感疫苗目前僅適用于3-17歲的青少年，相較其他流感疫苗適用人群范圍較窄。市場空間也比較有限，以及面臨商業(yè)化不確定性很高。該產(chǎn)品能否成為公司新的利潤增長點還有待驗證。

總體來說，百克生物最近幾年是沒有新上市的重磅產(chǎn)品，因此公司增長空間相對有限。

體外培育的另一手準備

因而，百克生物與眾多大學機構(gòu)合作，委托香港大學、廈門大學、吉林大學研發(fā)創(chuàng)新疫苗、傳染病抗體等項目，研發(fā)大多靠體外支持。

就目前來看，體外研發(fā)能力優(yōu)勢不大。2020年上半年，百克生物研發(fā)人員115人，研發(fā)費用0.44億元。而同期的沃森生物(300142,股吧)、智飛生物(300122,股吧)、萬泰生物的研發(fā)費用分別為0.49億元、1.06億元、1.3億元，均高于百克生物。

除此而外，百克生物與母公司長春高新還分別參股了關(guān)聯(lián)方企業(yè)瑞宙生物10%、40%;瑞宙生物主要從事肺炎球菌多糖結(jié)合疫苗，截至2020年上半年，產(chǎn)品仍均處于臨床前研發(fā)階段，未產(chǎn)生收入。而瑞宙生物的董事長則是長春高新的董事、金賽藥業(yè)的董事長馬驥。

值得一提的是，未來瑞宙生物的產(chǎn)品進入申請注冊批件階段，百克生物有權(quán)按照公允價格，購買長春高新持有的瑞宙生物股權(quán)。也就是說，百克生物未來很大可能會將瑞宙生物的研發(fā)成果并入報表以增厚公司業(yè)績。

長春高新亦表示，瑞宙生物產(chǎn)品的產(chǎn)業(yè)化將優(yōu)先落戶于百克生物。

值得一提的是，百克生物還曾出海與荷蘭企業(yè)Mucosis合作，但因現(xiàn)金流不足最終終止合作。

申報稿顯示，Mucosis主營研發(fā)疫苗技術(shù)，百克生物持股25%。該企業(yè)因為研究成果始終未商業(yè)化，長期虧損經(jīng)營，于2017年進行破產(chǎn)清算。截至2020年上半年，清算程序仍未完成。

出海遇劫，百克生物在2017年11月對前期投資Mucosis的3160.33萬元，進行全額計提減值準備。