注冊制下，發(fā)行承銷市場要“變天”了。

9月15日，即將在科創(chuàng)板上市的上緯新材一則發(fā)行公告引發(fā)全市場熱議。

公告內(nèi)容顯示，上緯新材于9月14日完成初步詢價工作，協(xié)商確定發(fā)行價格為2.49元/股，預(yù)計募資總額僅1.08億，募資凈額僅7004萬，較公司2019年7827萬元的凈利潤更低。

更值得一提的是，按照該發(fā)行定價計算，上緯新材上市時市值約為10.04億元，勉強(qiáng)壓線科創(chuàng)板五套上市標(biāo)準(zhǔn)的最低要求，即不少于10億市值。

發(fā)行公告顯示，上緯新材滿足《上海證券交易所科創(chuàng)板股票上市規(guī)則》第2.1.2條的第一項標(biāo)準(zhǔn)：“(一)預(yù)計市值不低于人民幣10億元，最近兩年凈利潤均為正且累計凈利潤不低于人民幣5000萬元，或者預(yù)計市值不低于人民幣10億元，最近一年凈利潤為正且營業(yè)收入不低于人民幣1億元”。

消息一出，瞬間引發(fā)了市場廣泛關(guān)注，不少投行人士大呼：發(fā)行有壓力了。

“注冊制的必然結(jié)果，未來如果企業(yè)價值不能得到投資人認(rèn)可，發(fā)行失敗也有可能。”北京一家大型券商投行部人士說道。

公開資料顯示，上緯新材主營業(yè)務(wù)為環(huán)保高性能耐腐蝕材料、風(fēng)電葉片用材料、新型復(fù)合材料的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，2017年至2019年，分別實現(xiàn)營收10.24億元、12.38億元及13.49億元，實現(xiàn)歸屬于母公司所有者凈利潤分別為5161.35萬元、2437.59萬元、7826.80萬元。

按照原計劃，上緯新材此次科創(chuàng)板上市擬發(fā)行不超過4320萬股，占其發(fā)行后總股本的比例不低于10%，共擬募資2.16億元。但初步詢價結(jié)束后，公司預(yù)計募集資金總額將僅為1.08億元，募資完成率僅50%。

而1.08億元的募集資金中，還包括了3752.53萬元的發(fā)行費用，其保薦機(jī)構(gòu)兼主承銷商申萬宏源承銷保薦有限責(zé)任公司或?qū)@得占募集資金逾三成的承銷費用。

從詢價結(jié)果來看，上緯新材確定發(fā)行價格為2.49元/股，對應(yīng)的市盈率為11.51倍(每股收益按照2019年扣非后歸母凈利潤除以本次發(fā)行后總股本計算)，低于中證指數(shù)有限公司發(fā)布的C26化學(xué)原料和化學(xué)制品業(yè)最近一個月平均靜態(tài)市盈率為28.96倍，也低于可比上市公司平均市盈率42.01倍。

上緯新材本次發(fā)行股票數(shù)量為4320萬股，占發(fā)行后總股本的10.00%，全部為公開發(fā)行新股。初始戰(zhàn)略配售數(shù)量為216萬股，網(wǎng)上網(wǎng)下回?fù)軝C(jī)制啟動前，網(wǎng)下發(fā)行數(shù)量為3283.20萬股;網(wǎng)上發(fā)行數(shù)量為820.80萬股。

在滬上一家前保代、現(xiàn)私募機(jī)構(gòu)合伙人看來，上緯新材的發(fā)行結(jié)果，固然與企業(yè)本身及所處行業(yè)有關(guān)，但注冊制帶來發(fā)行市盈率的下降，也是個不可避免的趨勢，這種情況未來可能會不時出現(xiàn)。

事實上，早在上緯新材之前，注冊制下，已有多家科創(chuàng)板公司面臨發(fā)行承銷壓力。

21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，今年以來，截至9月15日，已完成發(fā)行的科創(chuàng)板企業(yè)合計106家，其中有35家企業(yè)實際募資金額低于預(yù)計募資額，9月以來發(fā)行的多家企業(yè)募資金額和定價不及預(yù)期。

最典型的科前生物，公司于9月11日啟動申購，申購價格11.69元，發(fā)行市盈率26.23倍，低于行業(yè)平均市盈率56.33倍，公司原計劃募資18.33億元，但實際募資資金較計劃募集資金約少了30%，僅為12.27億元。

此外，原計劃募資7.82億元的藍(lán)特光學(xué)、原計劃募資3.91億元的路德環(huán)境也均未實現(xiàn)目標(biāo)，實際募資分別為6.30億元、3.65億元。(楊坪)

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