瑞豐新材(300910.SZ)昨日在深交所創業板上市。瑞豐新材首日開盤報83.00元，上漲174.29%;盤中最高報103.00元，上漲240.38%;最低報81.90元，上漲170.65%;收盤報103.00元，上漲240.38%，成交額23.74億元，換手率74.58%，總市值154.50億元。

瑞豐新材本次公開發行新股3750萬股,本次公開發行后總股本為1.5億股。本次發行價格為30.26元/股，募集資金總額為11.35億元，募集資金凈額為10.42億元。

瑞豐新材實際募資凈額比原擬募資凈額多7.02億元。2020年11月24日，瑞豐新材發布的最新招股書顯示，公司擬募資凈額為3.40億元，全部用于“年產6萬噸潤滑油添加劑單劑產品和1.28萬噸復合劑產品項目”。

本次發行費用為9291.63萬元，其中東興證券獲得保薦、承銷費用7345.96萬元，中匯會計師事務所(特殊普通合伙)獲得審計、驗資費用650.94萬元，江蘇世紀同仁律師事務所獲得律師費用452.83萬元。

公司主要從事油品添加劑、無碳紙顯色劑等精細化工系列產品的研發、生產和銷售。

本次發行后，郭春萱直接持有公司5583.31萬股股份，占公司股本總額的37.22%，為公司控股股東、實際控制人。

瑞豐新材本次實際募資總額超公司各期總資產。2017年-2019年及2020年1-6月，瑞豐新材資產總額分別為4.56億元、5.27億元、9.58億元、10.16億元，負債總計分別為7421.22萬元、8846.571萬元、8065.89萬元、9186.50萬元。

瑞豐新材各期收到的現金均不及營收，過去三年經營凈現金流與凈利的差距每年在3600萬元以上。

2017年-2019年及2020年1-6月，瑞豐新材營業收入分別為4.66億元、5.30億元、6.57億元、3.58億元，銷售商品、提供勞務收到的現金分別為3.78億元、4.35億元、5.46億元、3.34億元。

同期，歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為4528.70萬元、5660.44萬元、9836.30萬元、7141.71萬元，經營活動產生的現金流量凈額分別為913.91萬元、1645.85萬元、5509.23萬元、6923.36萬元。

各期，瑞豐新材經營活動產生的現金流量凈額與凈利潤差額分別為3614.79萬元、4014.59萬元、4327.07萬元、218.35萬元。

在IPO的中途，瑞豐新材的第一大客戶中國石油化工集團有限公司(以下簡稱“中石化”)下屬的重要的資本運作平臺中石化資本上車成為瑞豐新材僅次于實控人郭春萱的第二大股東，持股2250萬股，本次發行前持股比例為20%。

各期，中石化均系瑞豐新材第一大客戶。2017年-2019年，瑞豐新材對中石化的銷售收入分別為4932.60萬元、5437.65萬元、5477.36萬元，銷售占比分別為10.59%、10.25%、8.34%。

2019年5月10日，證監會網站已經披露了瑞豐新材的第一版招股書。2019年9月18日，瑞豐新材決議注冊資本由9000萬元增加至11250萬元，新增注冊資本2250萬元。由中石化資本以貨幣3.4億元全部認購，增資價格為15.11元/股。

瑞豐新材資產負債率較低。2017年-2019年，瑞豐新材資產負債率(合并)分別為16.27%、16.78%、8.42%。市場對沒有償債壓力的瑞豐新材在IPO半路讓中石化上車成二股東多有質疑。

瑞豐新材過去2年的第二大客戶系其前員工成立的企業，且該企業早在該前員工還在瑞豐新材任職時就已成立。

廣州天潤新材料有限公司(以下簡稱“廣州天潤”)在2018年成為瑞豐新材第二大客戶，2019年蟬聯第二大客戶。2018年、2019年，瑞豐新材對廣州天潤銷售額分別為3012.18萬元、4663.77萬元，銷售占比分別為5.68%、7.10%。

據瑞豐新材招股書，廣州天潤成立于2012年5月24日，自成立至今一直由狄加勝實際控制。狄加勝于2009年7月至2018年6月在瑞豐新材任職。

2017年8月30日，新鄉市人民政府網站披露新鄉市環保局發布《新鄉市人民政府關于對環保部強化督查發現問題整改落實情況的公示》。該文件顯示，瑞豐新材上榜《環境保護部辦公廳關于對強化督查發現問題進行督辦的函》(環督函〔2017〕1號)。

瑞豐新材存在問題為：現場檢查，該公司正在生產，發現存在以下問題：1.閃蒸沉淀罐、廢水儲存罐等圍堰區有閥門，但未接入事故應急池。2.車間各類物料儲罐呼吸孔直接排空，壓濾工段廢氣經集氣罩收集后通過排氣筒直接排放;3.離心濾渣接收罐觀察孔未封蓋，現場有明顯異味。

值得注意的是，去年瑞豐新材環保支出同比大降50.39%。

2017年-2019年及2020年上半年，瑞豐新材環保支出分別為458.65萬元、1571.74萬元、779.68萬元、484.52萬元。

瑞豐新材招股書稱，公司屬于國家高新技術企業，但過去3年公司研發費用率始終未達3%。

2017年至2019年度，瑞豐新材研發費用分別為854.75萬元、1072.59萬元和1726.35萬元，研發費用率分別為1.84%、2.02%、2.63%。

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