近日，西安康拓醫療技術股份有限公司(“康拓醫療”)首發上市申請通過了上交所科創板上市委審核。

此次申請IPO上市，康拓醫療擬投入4.23億元募集資金用于“三類植入醫療器械產品產業與研發基地項目”，1億元募集資金用于補充流動資金。

記者注意到，雖然此次IPO闖關成功，但康拓醫療仍存在產品類別單一且價格大幅高于可比公司、管理費用率遠高于同行業可比公司等問題。

產品類別單一且價格大幅高于可比公司

資料顯示，康拓醫療成立于2005年，是一家專注于三類植入醫療器械產品研發、生產、銷售的高新技術企業，主要產品應用于神經外科顱骨修補固定和心胸外科胸骨固定領域。截至招股說明書簽署日，胡立人直接持股64.73%，間接持股6.25%股權，合計持股70.98%，為康拓醫療的控股股東、實控人。

財務數據顯示，2017年至2019年，康拓醫療的營收和歸母凈利潤持續增長。

三年間的營收分別為0.72億元、1.10億元、1.48億元;同期歸母凈利潤分別為1005.95萬元、2215.24萬元、5193.27萬元。

2020年度預計實現營收約1.56億元至1.80億元，同比變動約5.55%至21.79%;預計實現歸母凈利潤5000萬元至5750萬元，同比變動約-3.72%至10.73%。

康拓醫療主要營收來源于PEEK材料神經外科產品和鈦材料神經外科產品。2017年至2020年上半年，上述2款產品占主營業務收入的比例合計始終超94%，占比較高，其他產品占比相對較小。

其中，PEEK材料神經外科產品占主營業務收入的比例從2017年的24.28%迅速攀升至2020年上半年的50.66%，而鈦材料神經外科產品占主營業務收入的比例則從2017年的70.49%遞減至2020年上半年的47.29%。

康拓醫療在招股書中透露，若無法持續推出新產品，將造成自身產品結構進一步單一化的情況，影響盈利能力。

除了產品類別單一，記者注意到，康拓醫療的PEEK材料產品和鈦材料產品定價差異較大，且價格大幅高于可比公司。

數據顯示，2017年至2020年上半年，PEEK顱骨修補產品的平均銷售單價分別為2.00萬元/片、1.98萬元/片、2.19萬元/片、2.27萬元/片;PEEK顱骨固定產品的平均銷售單價分別為392.24元/件、377.97元/件、466.10元/件、509.03元/件。PEEK材料神經外科產品的平均銷售單價逐年增長。

同期的鈦顱骨修補產品的平均銷售單價分別為1987.32元/片、2101.62元/片、2136.42元/片、2113.89元/片;鈦顱骨固定產品的平均銷售單價分別為88.08元/件、85.68元/件、85.39元/件、84.07元/件。

對此，康拓醫療表示，報告期內，PEEK板材的每千克價格均在4000元以上，PEEK粒料每千克價格均在20000元以上，而植入級鈦材料每千克價格為200元以上。此外，PEEK材料產品生產工藝更復雜、研發投入更高、市場推廣成本較高。

值得關注的是，在國內市場，康拓醫療的PEEK材料產品出廠價與進口品牌強生辛迪思接近，高于國內可比公司邁普醫學;康拓醫療的鈦材料產品中，康拓品牌鈦材料產品出廠價低于進口品牌強生辛迪思、美敦力等，BIOPLATE品牌鈦材料產品出廠價接近于進口品牌廠商，但二者出廠價均高于已披露國產競品價格。

此情況引發了上交所的關注，要求康拓醫療說明鈦材料產品與PEEK材料產品價格大幅高于可比公司的原因等問題。康拓醫療回復稱，自身產品具有一定市場先發優勢，產品出廠價與同行業公司不完全具備可比性。

控股子公司BIOPLATE 3年半時間虧損近2000萬

記者梳理發現，康拓醫療旗下的子公司業績整體并不理想。

截至招股書簽署日，康拓醫療共擁有青松康業、HEALTH LEADER、TIOGA三家全資子公司及BIOPLATE一家控股子公司(TIOGA出資比例89.65%)。除上述公司外，2017年至2020年上半年，SAGE LIFE曾經為康拓醫療與第三方合營公司，未實際開展運營，已于2019年12月27日注銷。

記者梳理發現，全資子公司TIOGA在2019年度及2020年上半年的1年半時間內，雖未虧損，但凈利潤共計僅0.79萬元。

2020年上半年，青松康業、BIOPLATE的凈利潤分別為-0.34萬元、-393.75萬元，康拓醫療半數子公司凈利潤在今年上半年虧損。

2017年，BIOPLATE被控股收購，成為康拓醫療海外研發、生產、銷售的平臺，但BIOPLATE的業績自此持續虧損。數據顯示，2017年至2020年上半年，BIOPLATE的凈利潤為-194.36萬元、-188.22萬元、-1155.15萬元、-393.75萬元。據統計，3年半時間，BIOPLATE凈利潤虧損高達1931.48萬元。

值得注意的是，除了子公司業績不佳，康拓醫療的管理費用率也居高不下。

數據顯示，2017年至2020年上半年，康拓醫療的管理費用分別為1600.73萬元、2837.39萬元、3187.37萬元、1411.47萬元，占營業收入的比例分別為22.08%、25.91%、21.56%、20.31%。

相較而言，2017年至2020年上半年，大博醫療(002901.SZ)、凱利泰(300326.SZ)、三友醫療(688085.SH)、春立醫療(1858.HK)4家同行業可比公司管理費用率的平均值分別為11.79%、6.70%、4.84%和6.12%，遠低于康拓醫療。

康拓醫療對此表示，2017年以來，公司管理費用率均高于可比公司，主要原因為公司的美國子公司BIOPLATE運營成本較高，管理費用率較高。

招股書顯示，康拓醫療的管理費用主要包括職工薪酬、無形資產攤銷、審計咨詢費、服務費等。其中，職工薪酬在管理費用中始終占據較高份額。

數據顯示，2017年至2019年，職工薪酬從624.86萬元增至1471.41萬元，3年時間增長了846.55萬元。2020年1-6月，職工薪酬為730.94萬元，占比已飆升至51.79%。(記者 牛荷)

關鍵詞： 康拓醫療