3月19日，信達(dá)澳銀純債凈值單日大跌21.42%。截至3月22日，信達(dá)澳銀純債今年以來收益為-30.77%，在同類1540只基金中排名墊底。
一般情況下，債券基金被當(dāng)成低風(fēng)險的投資品種，這僅限于所持債券不違約的前提下。一旦所持有的債券“踩雷”，基金的凈值會因此產(chǎn)生巨大回撤。兩次單日凈值跌超10%之后，信達(dá)澳銀純債今年以來的收益已經(jīng)跌去三成，其表現(xiàn)讓人大跌眼鏡。
一位基金業(yè)資深人士告訴時代周報記者，信達(dá)澳銀純債凈值下跌的原因是兩次踩雷信用債，凈值下跌日期跟相關(guān)債券違約的時間相吻合。
踩雷信用債
從信達(dá)澳銀純債的運作來看，在最近半年內(nèi)已經(jīng)出現(xiàn)四次凈值大幅下跌的情形，除了最近一次暴跌外，前面幾次下跌分別是：2018年9月21日和今年1月25日、2月27日。
2018年9月21日，“16信威01”中證估值被下調(diào)14%，從98.44元調(diào)低至84.45元，信達(dá)澳銀純債凈值跌4.44%;今年1月25日，恰好是“16信威01”支付利息以及回收債券的兌付日，這一天信達(dá)澳銀純債凈值下降11.42%。
2月27日，信達(dá)澳銀純債凈值下跌2.57%，根據(jù)信達(dá)澳銀基金之前公告，將對旗下基金所持有的債券“16三胞02”進行估值調(diào)整。到了3月19日，信達(dá)澳銀純債凈值大跌，恰逢“12三胞債”到期，評級機構(gòu)再次調(diào)低三胞集團主體評級。
踩雷信用債對于債券基金凈值的影響，往往會因踩雷后的大量贖回而持續(xù)放大。實際上，2018年7月20日，“16三胞02”評級被中誠信證券下調(diào)，中證估值由93.2元調(diào)至85.3元，當(dāng)日，信達(dá)澳銀純債凈值下跌0.67%。
值得注意的是，自2018年三季報開始，“16信威01”與“16三胞02”才進入信達(dá)澳銀純債的重倉債券名單里，占基金資產(chǎn)凈值比例分別為29.56%以及24.87%。
據(jù)Choice數(shù)據(jù)，作為一只公募基金，該基金的持有人戶數(shù)在其規(guī)模接近巔峰時期的2016年年末也僅為946戶，彼時機構(gòu)投資者的持有比例為31.2%。到了2018年二季度末，戶數(shù)僅為237戶，機構(gòu)投資者的持有比例上升到了65.71%。
從該基金的總份額來看，自成立以來除2017年一季度曾經(jīng)出現(xiàn)凈申購?fù)猓渌径瓤偡蓊~均為縮水。2018年四季報顯示，信達(dá)澳銀純債直至去年底還持有4萬張“16三胞02”。
“16三胞02”是三胞集團于2016年8月發(fā)行的一般公司債，期限為5年，當(dāng)前票面利率為6.6%，余額為7.3億元. 該債券每年付息一次，最近一期付息時間為2019年6月29日。值得注意的是，由同一發(fā)行人發(fā)行的債券中有2只債券的債項評級近日被下調(diào)為CC，其中包括 “16三胞02”。
信達(dá)澳銀純債因連踩兩雷，引發(fā)了較多關(guān)注。該基金配置雙基金經(jīng)理，其中孔學(xué)峰自2016年8月4日起開始管理該基金，而唐戈迅則由2017年2月21日開始管理該基金。但無從得知是哪位基金經(jīng)理買進了“16信威01”與“16三胞02”。
信達(dá)澳銀純債成立于2016年5月5日，首發(fā)規(guī)模為5.88億元，首募成績不算差。不過，該基金成立之后即遭遇規(guī)模急速下滑的煩惱， 2016年年底，規(guī)模已經(jīng)下降到2.23億元;自2017年二季度起，再次連續(xù)5個季度遭遇凈贖回; 2018年二季度末，規(guī)模已降為0.49億元，淪為了一只迷你基金。
截至2018年末，信達(dá)澳銀純債規(guī)模僅為0.18億元。根據(jù)相關(guān)規(guī)定，出現(xiàn)連續(xù)60個交易日基金資產(chǎn)凈值低于5000萬元的情形，將觸發(fā)清盤條款。不過，好買財富研究總監(jiān)曾令華告訴時代周報記者，業(yè)內(nèi)存在找到資金短期沖規(guī)模，以避免被清盤的做法。
信達(dá)澳銀是國內(nèi)首家由國有資管公司控股的基金管理公司，也是首家中國和澳大利亞合資基金管理公司。然而，信達(dá)澳銀基金成立13年以來，始終在同業(yè)缺乏存在感。2018年末，信達(dá)澳銀的非貨基規(guī)模為60.37億元，相比2017年末的46.55億元，增長了29.69%。不過，行業(yè)排名下降了2位，位居第81位。
評級四連降
從信達(dá)澳銀純債過去所披露的持有債券的歷史數(shù)據(jù)來看，此次信達(dá)澳銀純債凈值大跌，或因其持有的“16三胞02”。
“16三胞02”是三胞集團于2016年8月發(fā)行的一般公司債，期限為5年，當(dāng)前票面利率為6.6%，余額為7.3億元。該債券每年付息一次，最近一期付息時間為2019年6月29日。
三胞集團是江蘇南京的明星企業(yè)，以旗下兩家上市公司宏圖高科(600122.SH)、南京新百(600682.SH)為依托展開經(jīng)營業(yè)務(wù)，曾多年入圍“中國企業(yè)500強”。但在不到1年的時間內(nèi)，三胞集團的主體評級先后四次遭到下調(diào)。
2018年7月下旬，中誠信證券評估將三胞集團主體及債項評級由“AA”下調(diào)至“AA-”，并將公司主體及債項信用等級列入信用評級觀察名單。中誠信表示，近年來三胞集團母公司債務(wù)規(guī)模持續(xù)增長，財務(wù)杠桿持續(xù)處于高位;2018年以來，在外部融資環(huán)境趨緊的情況下，三胞集團的流動性備付面臨考驗，償債壓力日益凸顯。
此后，三胞集團的評級一路走低。當(dāng)年9月3日，中誠信證評再次將三胞集團有限公司主體信用等級由AA-下調(diào)至A，并將公司主體信用等級列入可能降級的觀察名單。這次降級的理由是三胞集團償債能力惡化，未來可能或?qū)⒅Ц逗陥D高科轉(zhuǎn)讓3C業(yè)務(wù)的大額交易對價，可能將面臨較大資金壓力。
同年11月29日，中誠信證評將三胞集團的主體信用等級由A下調(diào)至BBB-，中誠信國際將宏圖高科主體信用評級由A下調(diào)至BBB-。此外，兩家公司發(fā)行的“15宏圖MTN001”、“16宏圖MTN001”、“17宏圖MTN001”以及“16三胞02”、“16三胞05”等債項的信用等級均由A下調(diào)至BBB-，前述主體和債項也均被列入可能降級的觀察名單。
今年3月19日 ，三胞集團發(fā)布關(guān)于《“12三胞債”兌付資金發(fā)放有關(guān)事宜的公告》。公告稱，“12三胞債”發(fā)行規(guī)模為8億元，目前債券余額本金為5.5億元，到期兌付日為3月19日。對于通過個人賬戶持有這些債券的個人投資者，公司將向中國結(jié)算上海分公司提出申請，為這些個人投資者辦理資金劃付及相關(guān)債券的注銷，而對于持有債券的機構(gòu)投資者將由公司自行和機構(gòu)投資者溝通協(xié)調(diào)解決，暫不兌付。
當(dāng)日，中誠信證評將三胞集團有限公司主體評級由“BBB-”調(diào)整為“CC”，“16三胞02”債項評級由“BBB-”調(diào)整為“CC”。
時代周報記者通過電話以及郵件等方式向三胞集團詢問籌資進度以及與機構(gòu)投資者協(xié)商的進展等問題，截至發(fā)稿前未獲答復(fù)。
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