近段時(shí)間，跨界至游戲傳媒行業(yè)的A股上市公司聚力文化一直風(fēng)波不斷。先是2018年大幅商譽(yù)減值29.65億元，隨后又接連被證監(jiān)會(huì)立案調(diào)查、股東股份被拍賣、內(nèi)部股東“暗流涌動(dòng)”。而2019年上半年，聚力文化交出的一份業(yè)績(jī)下滑九成的成績(jī)單再次遭到監(jiān)管層問(wèn)詢。
聚力文化此前主營(yíng)業(yè)務(wù)為建材業(yè)務(wù)，原名帝龍新材，2015年以24億元的價(jià)格收購(gòu)移動(dòng)游戲行業(yè)公司蘇州美生元后，更名為聚力文化。截至2019年上半年，廣告推廣業(yè)務(wù)已占到其總營(yíng)收的69%。
從業(yè)績(jī)層面來(lái)看，聚力文化自收購(gòu)美生元之后，營(yíng)收出現(xiàn)暴增，2016年、2017年，營(yíng)收分別同比增長(zhǎng)84.33%和74.67%。不過(guò)，若仔細(xì)查看其財(cái)報(bào)披露的數(shù)據(jù)，可發(fā)現(xiàn)其營(yíng)收增長(zhǎng)的一個(gè)很大原因是應(yīng)收賬款大增，2016年、2017年，聚力文化應(yīng)收款項(xiàng)分別為5.8億元和10.36億元，分別同比增長(zhǎng)239%和78.6%，占同期營(yíng)收總規(guī)模的32.5%和40.6%，而在2015年時(shí)，1.71億應(yīng)收款項(xiàng)占當(dāng)期總營(yíng)收8.95億元的19.1%，這也不禁令人疑問(wèn)其收購(gòu)后營(yíng)收大增更多的是“紙面富貴”。
此外，值得注意的是，聚力文化2017年游戲業(yè)務(wù)應(yīng)收賬款前五大客戶中，深圳市信豐中科技有限公司、深圳市元文捷信息咨詢有限公司、深圳市欣夕信科技發(fā)展有限公司的注冊(cè)資本均為10萬(wàn)元，注冊(cè)資本規(guī)模這么小，但與聚力文化的往來(lái)金額卻非常高，據(jù)財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，同期聚力文化對(duì)這些公司的銷售金額分別為6107萬(wàn)元、4953萬(wàn)元和3986萬(wàn)元，合計(jì)1.5億元。這種情況不由令人遐想，聚力文化針對(duì)這些客戶的“應(yīng)收賬款”是否真實(shí)存在?不管如何，從目前聚力文化的狀況來(lái)看，居高不下的應(yīng)收賬款確實(shí)已變成了“累贅”。2018年，聚力文化應(yīng)收賬款壞賬損失高達(dá)1.23億元，比2017年的5155萬(wàn)元多了一倍多。
除此之外，還值得注意的是，此前收購(gòu)美生元時(shí)，美生元曾做出業(yè)績(jī)承諾，在2016年和2017年凈利潤(rùn)增長(zhǎng)分別為341.37%、45.01%。然而，隨著業(yè)績(jī)承諾期結(jié)束，美生元業(yè)績(jī)一周就迅速變臉。2018年，聚力文化對(duì)蘇州美生元計(jì)提商譽(yù)減值29.65億元，巨額的商譽(yù)減值導(dǎo)致聚力文化歸母凈利潤(rùn)虧損了29.3億元，大幅下滑763%。
針對(duì)美生元進(jìn)行的大額商譽(yù)減值，聚力文化表示“受監(jiān)管政策變化影響，公司下半年多款游戲上線延遲，游戲業(yè)務(wù)業(yè)績(jī)未達(dá)到預(yù)期。且受目前國(guó)內(nèi)游戲行業(yè)增長(zhǎng)放緩及行業(yè)整體資金緊張影響，公司應(yīng)收賬款回收放緩，計(jì)提的應(yīng)收賬款減值準(zhǔn)備增加。公司根據(jù)當(dāng)前的游戲行業(yè)監(jiān)管政策、行業(yè)發(fā)展情況對(duì)下屬全資子公司蘇州美生元信息科技有限公司的未來(lái)經(jīng)營(yíng)情況進(jìn)行了預(yù)測(cè)，基于謹(jǐn)慎性原則對(duì)其進(jìn)行商譽(yù)減值準(zhǔn)備計(jì)提。”
不過(guò)，《紅周刊》記者翻閱聚力文化2017年、2018年的年報(bào)發(fā)現(xiàn)，美生元2018年?duì)I收24.69億元、凈利潤(rùn)3948萬(wàn)元，而2017年美生元營(yíng)收19.79億元，凈利潤(rùn)4.8億元，這樣看來(lái)，2018年美生元并沒有受到游戲行業(yè)版號(hào)凍結(jié)的影響營(yíng)收大幅下滑，反而同比增長(zhǎng)24.76%，不過(guò)奇怪的是，與此同時(shí)，美生元的凈利潤(rùn)卻大幅下降至不到4千萬(wàn)元，縮水幅度實(shí)在驚人，屬于典型的增收不增利情況。一般來(lái)說(shuō)，增收不增利的現(xiàn)象對(duì)于正常經(jīng)營(yíng)的企業(yè)來(lái)說(shuō)，一般都是較為反常的，從聚力文化財(cái)報(bào)披露的信息來(lái)看，涉及美生元的并沒有多少可讀的信息。那么，2018年美生元究竟有哪些成本出現(xiàn)大增?大增的原因又是什么?對(duì)此疑問(wèn)，就需要上市公司做出更多解釋了，否則其商譽(yù)的大幅減值是否合理就無(wú)從判斷。要知道，2018年A股曾出現(xiàn)大量公司借商譽(yù)減值進(jìn)行業(yè)績(jī)大洗澡的現(xiàn)象，聚力文化是否也存在這種可能呢?
截至2019年上半年，聚力文化業(yè)績(jī)并沒有好轉(zhuǎn)，而是繼續(xù)下滑。半年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，聚力文化2019年上半年?duì)I收為18.23億元，同比下滑1.5%，歸母凈利潤(rùn)4360萬(wàn)元，同比下滑86%。
值得注意的是，聚力文化2019年上半年69%的營(yíng)收來(lái)自于廣告推廣，約12.67億元，不過(guò)這項(xiàng)業(yè)務(wù)毛利率相對(duì)較低，僅為4.63%，這也導(dǎo)致聚力文化2019年上半年毛利率進(jìn)一步下降，僅有10.56%。與之形成鮮明對(duì)比的是，2016年，聚力文化的毛利率還高達(dá)31.25%，短短幾年，高毛利率的游戲業(yè)務(wù)就近乎式微，從目前經(jīng)營(yíng)情況看，短期似乎難有起色。因?yàn)楸M管自2019年起，國(guó)家已重新發(fā)放了7批游戲版號(hào)，但美生元還是只獲得兩款游戲版號(hào)，且僅僅作為運(yùn)營(yíng)方。財(cái)報(bào)顯示，2019年上半年聚力文化移動(dòng)端網(wǎng)絡(luò)游戲發(fā)行營(yíng)收僅為6969萬(wàn)元，占總營(yíng)收的3.82%，而2018年，游戲版權(quán)及發(fā)行業(yè)務(wù)還有1.69億元的營(yíng)收，短短半年，又縮減近1億元，下降猛烈。
關(guān)鍵詞： 聚力文化 業(yè)績(jī)變臉
