創業板注冊制腳步臨近
近日，中國證監會黨委書記、主席易會滿來深圳調研。9日上午，深圳市委書記王偉中會見易會滿一行。
易會滿表示，當前，證監會正在認真貫徹落實黨中央、國務院決策部署，深入推進資本市場全面深化改革各項工作。下一步，證監會將進一步提高政治站位，聚焦先行示范區建設需求，整體謀劃、突出重點，分步實施、抓住節點，全力推進深圳資本市場改革發展，盡快取得階段性成效，切實提升資本市場服務實體經濟的質量和效率。
王偉中表示，希望中國證監會加強對深圳資本市場發展的支持和指導，加快完善創業板發行上市、再融資和并購重組制度，推動注冊制改革，促進與港澳金融市場互聯互通等工作，著力提高金融服務實體經濟能力，助力深圳在先行示范區建設中不斷取得新業績。
科創板試點注冊制一提出，市場關于創業板改革的預期就非常強烈。今年8月公布的《中共中央 國務院關于支持深圳建設中國特色社會主義先行示范區的意見》明確提出：“提高金融服務實體經濟能力，研究完善創業板發行上市、再融資和并購重組制度，創造條件推動注冊制改革。”
中信改革發展基金會研究員趙亞赟表示，創業板以民企為主，多是中小企業，實行注冊制后，可以讓“殼資源”貶值，抑制投機，同時將為民企提供更好的融資機會。創業板的注冊制一定程度上希望能夠幫助國內已經在海外上市的創新創業企業能夠回歸A股，逐步讓境外投資者可以直接投資創業板。在利潤和規模上雖然會有放寬，但可能會高于科創板的要求，以避免同質化競爭。
蘇寧金融研究院特約研究員何南野指出，根據創業板的定位，還可以在以下方面有所完善：一是上市企業的范圍和行業屬性應進一步拓寬。科創板主要面向六大行業領域，但創業板作為一個更大更成熟的板塊，應在科技領域拓展上市的范圍，讓更多與科技相關的企業可以登陸創業板市場。二是退市制度應有一定區別性。科創板是一個沒有存量IPO企業的市場，但創業板不是，創業板后期的退市制度是否普遍適用于新上市企業和存量上市企業，有必要進一步明確，因為畢竟兩者的上市標準是不一樣的。
券商投行與企業紛紛摩拳擦掌
對創業板注冊制最敏感的，無疑是券商的投行部門，紛紛摩拳擦掌，搭上創業板注冊制改革的“首班車”。
據報道，盡管創業板注冊制改革的細節還不多，但華南地區的多家大中型券商投行已經在做準備。
據一家中型券商投行負責人透露，創業板注冊制消息出來后，很多企業前來咨詢是否可以嘗試創業板注冊制，部分企業管理層甚至非常明確希望沖擊一下。
分析人士指出，注冊制穩步實施，將進一步補齊多層次資本市場體系短板，聯動新三板、區域股權市場改革，多層次資本市場體系將展現各司其職又高效聯通的全新格局。
注冊制推廣所需配套政策在不斷完善。從注冊制成功運轉的國際經驗看，完善的法治環境、懲戒到位的訴訟賠償制度是不可或缺的兩大外部條件，公平的準入條件、嚴謹的信披政策和剛性的退市制度是不能缺位的內部保障。
目前，隨著證券法、刑法修訂進一步推進，我國資本市場法治環境優化值得期待，而提高違法違規成本已提上日程，特別是要建立具有中國特色的證券集體訴訟制度。這將有利于最大限度地懲罰違法公司和保護投資者利益。此外，以信披為中心的監管體系在逐步形成，多元化退市渠道在加速構建。
四季度有望為改革框架推“窗口期”
早在今年3月，深交所總經理王建軍就明確表態，創業板已經做好了充分的改革準備。今年8月，中共中央、國務院發布《關于支持深圳建設中國特色社會主義先行示范區的意見》，明確提出“研究完善創業板發行上市、再融資和并購重組制度，創造條件推動注冊制改革”。
一個月前，證監會發布資本市場“深改12條”，其中提到創業板改革，分析認為注冊制改革將是其中重要的方向。一連串的舉動，讓市場對于創業板注冊制改革的推出預期越來越強烈。
注冊制對于資本市場運行來說是一道繞不過去的坎，最后必然要實行注冊制，使資本市場為實體經濟服務發揮更好的功能。如果未來創業板也實現了注冊制，有更多、更好、更高質量的企業能夠在市場中得到融資，更好地發揮資本市場的作用，這個意義是非常重大的。
不過，相比科創板，在月底迎來10周歲生日的創業板有大量的存量，眾多企業還在排隊等待消化，但近期創業板的IPO項目發審節奏、過會率也都出現了變化。
據Wind統計數據顯示，近期IPO審核通過率再次回到高位。8月29日至10月10日，共有20家企業上會，其中創業板12家、中小板5家、主板3家。最終，僅1家企業被否，而12家創業板擬上市企業全數過會。且9月份上會企業數量大幅增長，環比增幅達78%。
有市場人士認為，IPO過會率重回高位以及創業板企業過會數量最多，或與創業板注冊制改革有一定關聯。
上海一家大型券商資深保代分析稱，監管層或在加速消化創業板排隊企業，為創業板存量改革預留空間。不過，前海開源基金首席經濟學家楊德龍認為，這其中關系不大。這個應該沒有必然聯系。過會率的高低和審核的嚴格程度有關，另外主要取決于上市公司的質量，如果公司質量高，那么過會的概率就會高。
被認為改革加速的另外一個重要因素，是國務院在實施股票發行注冊制改革中調整適用證券法有關規定的期限，到2020年2月底。一些市場人士認為，如果這一授權不再延期的話，四季度將成為創業板注冊制改革框架推出的“窗口期”。楊德龍認為，四季度推出注冊制，符合當前市場需求。
