張家港愛麗家居科技股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱：愛麗家居)上市申請(qǐng)本周四將接受證監(jiān)會(huì)審核。公司由廣發(fā)證券證券保薦，預(yù)計(jì)融資金額達(dá)10.10億元。愛麗家居主營PVC塑料地板，對(duì)第一大客戶VERTEX公司存在嚴(yán)重依賴，另外，公司因污染環(huán)境多次受罰，財(cái)務(wù)真實(shí)性受質(zhì)疑等一系列問題讓其上市前景并不樂觀。
嚴(yán)重依賴大客戶，”帶病”上會(huì)
作為PVC 塑料地板生產(chǎn)企業(yè)，愛麗家居的主要客戶并不在國內(nèi)。招股說明書透露，報(bào)告期內(nèi)，VERTEX是愛麗家居的大客戶。2016年-2019年上半年，公司向VERTEX銷售收入分別為7.69億元、8.97億元、12.03億元和5.22億元，占各期營業(yè)收入的比例分別為80.45%、85.03%、87.64%及91.61%。
VERTEX公司是全球最大的PVC塑料地板品牌商、貿(mào)易商之一，業(yè)務(wù)范圍主要集中在美國、加拿大、歐洲市場(chǎng)。近來，中美貿(mào)易摩擦不斷升級(jí)，愛麗家居的業(yè)務(wù)也受到了影響。2018 年 9 月 24 日，美國對(duì)大約 2000億美元的中國進(jìn)口商品征收 10%的關(guān)稅，愛麗家居的產(chǎn)品在此次加征關(guān)稅產(chǎn)品清單之列。2019 年 5 月 10 日，美國調(diào)整對(duì)該等 2000億美元的中國進(jìn)口商品征收 25%關(guān)稅。今年上半年，愛麗家居營業(yè)收入較上年同期的7.05億元下降19.15%，凈利潤較上年同期的7931.33萬元下降7.41%，營收與凈利出現(xiàn)了雙下滑。
雪上加霜的是，今年3月，愛麗家居還收到了來自VERTEX的主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的侵權(quán)舉報(bào)。2019年3月25日，VERTEX的主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手美國家居企業(yè)MOHAWK向美國國際貿(mào)易委員會(huì)(簡(jiǎn)稱“ITC”)舉報(bào)，認(rèn)為包括愛麗家居在內(nèi)的45家企業(yè)生產(chǎn)或銷售至美國的部分鎖扣地板侵犯了該公司擁有的3項(xiàng)美國鎖扣地板專利，并申請(qǐng)對(duì)這些企業(yè)展開337調(diào)查，要求禁止相關(guān)產(chǎn)品進(jìn)入美國市場(chǎng)，禁止相關(guān)公司在美國市場(chǎng)開展與這些產(chǎn)品相關(guān)的商務(wù)活動(dòng)。
據(jù)了解，愛麗家居是從荷蘭家具企業(yè)14F獲得的這些鎖扣專利技術(shù)的授權(quán)，截至目前，相關(guān)調(diào)查及抗辯工作正在開展過程中。2018年，根據(jù)申訴人申請(qǐng)中明確提到的愛麗家居涉事產(chǎn)品銷售金額合計(jì)為7451.74萬元，銷售占比為5.43%;毛利為1561.13萬元，毛利占比為4.56%。業(yè)內(nèi)分析人士認(rèn)為，未來不排除ITC裁決愛麗家居侵權(quán)，且愛麗家居難以與申訴人達(dá)成專利使用協(xié)議，使得公司涉事鎖扣地板產(chǎn)品無法出口到美國，而對(duì)公司經(jīng)營業(yè)績(jī)產(chǎn)生重大不利影響。
環(huán)保處罰遮遮掩掩
愛麗家居對(duì)外銷售形勢(shì)不明，對(duì)內(nèi)管理似乎也問題重重。招股書披露，公司嚴(yán)格貫徹執(zhí)行國家和地方有關(guān)環(huán)境保護(hù)的法律法規(guī)，并在日常生產(chǎn)經(jīng)營過程有效運(yùn)行。報(bào)告期內(nèi)，公司在環(huán)保方面不存在因重大違法違規(guī)而受到環(huán)保部門處罰的情形。但公開資料卻顯示，事實(shí)并非如此。
“天眼查”信息顯示，2017年11月，愛麗家居因超過大氣污染物排放標(biāo)準(zhǔn)排放，被張家港市環(huán)保局實(shí)施限產(chǎn)處罰，同年，公司又因配套建設(shè)的環(huán)境保護(hù)設(shè)施未驗(yàn)收，未采取措施排放惡臭氣體被罰款8萬元。而上述處罰，愛麗家居招股書并沒有說明。
機(jī)器設(shè)備大增，產(chǎn)能不增
內(nèi)憂外患的情況下，愛麗家居選擇上市融資。此次，公司計(jì)劃募集資金超過10億元用于PVC 塑料地板生產(chǎn)基地建設(shè)項(xiàng)目、PVC 塑料地板生產(chǎn)線自動(dòng)化建設(shè)項(xiàng)目等。公司稱，項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后，公司主要產(chǎn)品產(chǎn)能將大幅提升。
而據(jù)公司招股說明書披露，愛麗家居報(bào)告期內(nèi)機(jī)器設(shè)備值已經(jīng)大幅增加，其中2016年底為8398萬，而截至2019年6月30日為13318萬元，增幅接近60%。不過，令人難以理解的是，在大量添置機(jī)器設(shè)備的情況下，公司產(chǎn)能并沒有任何增加。招股書披露，2016年以來，公司產(chǎn)能維持在90240噸。
上海一不愿具名的分析師分析認(rèn)為，一般情況下，機(jī)器設(shè)備添置都將伴隨產(chǎn)能的釋放，愛麗家居的反常情況很可能涉嫌財(cái)務(wù)造假。
