負(fù)債高企、股價(jià)長(zhǎng)期低迷的民營電信龍頭企業(yè)——鵬博士電信傳媒集團(tuán)股份有限公司(下稱“鵬博士”.600804.SH)開年就遇諸多不順。
2月3日，聯(lián)合信用評(píng)級(jí)有限公司(下稱“聯(lián)合評(píng)級(jí)”)發(fā)布公告稱，決定將鵬博士的主體長(zhǎng)期信用等級(jí)及“17鵬博債”和“18鵬博債”的債項(xiàng)信用等級(jí)列入可能下調(diào)信用等級(jí)的評(píng)級(jí)觀察名單。聯(lián)合評(píng)級(jí)表示，列入評(píng)級(jí)觀察名單的原因是“鑒于業(yè)績(jī)虧損(鵬博士)公司經(jīng)營、財(cái)務(wù)狀況可能產(chǎn)生的影響。”
在這之前，1月22日，鵬博士發(fā)布業(yè)績(jī)預(yù)虧公告，預(yù)計(jì)2019年的凈利潤(rùn)為虧損51億元至58億元，虧損原因是計(jì)提大額商譽(yù)減值準(zhǔn)備和固定資產(chǎn)減值準(zhǔn)備。業(yè)績(jī)預(yù)虧公告一出，二級(jí)市場(chǎng)上鵬博士的股價(jià)一度出現(xiàn)持續(xù)陰跌，待到聯(lián)合評(píng)級(jí)的公告發(fā)布，其股價(jià)更是下探至4.40元，這也是鵬博士股價(jià)近十五年來的最低點(diǎn)。
《投資者網(wǎng)》發(fā)現(xiàn)，除了被聯(lián)合評(píng)級(jí)列入評(píng)級(jí)觀察名單的“17鵬博債”和“18鵬博債”兩只境內(nèi)公司債，鵬博士在2017 年 6 月 1 日還發(fā)行了一只面值 5 億美元、票面利率5.05%的三年期境外公司債，簡(jiǎn)稱DrPengHldHK。該債券的發(fā)行目的，主要是用于支撐鵬博士旗下太平洋海底光纜項(xiàng)目(下稱“海纜項(xiàng)目”)的運(yùn)營。
據(jù)知情人士稱，由鵬博士向成都市高新區(qū)管委會(huì)提交的《關(guān)于中國鵬博士電信傳媒集團(tuán)與美國Google、Facebook聯(lián)合建設(shè)香港至美國太平洋海底光纜項(xiàng)目因貿(mào)易戰(zhàn)受阻的情況匯報(bào)》(下稱“《匯報(bào)》”)文件顯示，截至2019年12月31日，海纜項(xiàng)目已投入3.6億美元，但受美國方面暫未發(fā)放接入許可證的影響，預(yù)計(jì)將于2020年4月2日完工的海纜項(xiàng)目會(huì)大概率延期。
另一方面，上述DrPengHldHK債券又將于2020年6月1日到期，對(duì)于即將到期的兌付壓力，鵬博士在《匯報(bào)》中表示“已迫在眉睫”。而在2月7日，又傳出了“Google和Facebook投資的跨太平洋海底光纜放棄連接中國大陸”的消息。對(duì)于正在謀求轉(zhuǎn)型的鵬博士來說，海纜項(xiàng)目會(huì)不會(huì)成為壓垮公司的最后一根稻草?
民營電信龍頭業(yè)務(wù)跳水
公開資料顯示，成立于1985年的鵬博士，其前身為成都工益冶金股份有限公司，1994年在上交所掛牌上市。鵬博士創(chuàng)立后，公司歷經(jīng)過多次轉(zhuǎn)型，其業(yè)務(wù)范圍也從最初的鋼鐵制造轉(zhuǎn)變?yōu)橥ㄐ偶盎ヂ?lián)網(wǎng)服務(wù)、數(shù)據(jù)中心及云計(jì)算、融媒體，云視頻會(huì)議系統(tǒng)等多領(lǐng)域發(fā)展。表面上看，公司業(yè)務(wù)廣泛，但鵬博士這些年的收入主要還是來自于長(zhǎng)城寬帶和IDC數(shù)據(jù)中心這兩塊業(yè)務(wù)。
《投資者網(wǎng)》綜合年報(bào)后發(fā)現(xiàn)，自2012年被全資控股后，長(zhǎng)城寬帶為鵬博士貢獻(xiàn)利潤(rùn)近200億元。與此同時(shí)，鵬博士的股價(jià)也從收購長(zhǎng)城寬帶時(shí)的5元出頭最高漲到了25元左右。當(dāng)然，彼時(shí)的鵬博士也坐穩(wěn)了民營電信運(yùn)營商龍頭老大的位置。
但好景不長(zhǎng)，受提速降費(fèi)政策的影響，長(zhǎng)城寬帶的創(chuàng)收能力急速下降。特別是三大運(yùn)營商主推“免費(fèi)送寬帶”后，長(zhǎng)城寬帶因?yàn)檎邌栴}及相關(guān)資質(zhì)無法跟進(jìn)，業(yè)務(wù)逐漸由盈轉(zhuǎn)虧。受此影響，鵬博士的股價(jià)也一路下跌，在2019年11月重回5元區(qū)間。
長(zhǎng)城寬帶的市場(chǎng)份額丟失后，鵬博士的主要收入就只剩下了IDC數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)。據(jù)其財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2018年及2019年上半年，IDC數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)為鵬博士貢獻(xiàn)了21.2億元的收入。
據(jù)其官網(wǎng)披露，截至2019年年底，鵬博士的IDC數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)在全國共有4萬個(gè)機(jī)柜，其中自建3萬個(gè)，托管1萬個(gè)，主要為阿里、華為、順豐、愛奇藝等公司提供大數(shù)據(jù)云服務(wù)。在長(zhǎng)城寬帶增收無望的情況下，鵬博士決定加大對(duì)機(jī)柜的投入，預(yù)計(jì)未來三年新增7萬個(gè)機(jī)柜，其中自建3萬個(gè)，共建及托管4萬個(gè)。
而據(jù)2019年三季報(bào)顯示，鵬博士的總負(fù)債為158.85億元，資產(chǎn)負(fù)債率69.36%，同期的有息負(fù)債為63.81億元，貨幣資金為19.24億元，整體償債能力堪憂。這種情況下，鵬博士要完成新增7萬個(gè)機(jī)柜的目標(biāo)，談何容易?
巨額減值被監(jiān)管問詢
新增機(jī)柜是預(yù)期項(xiàng)目，可以慢慢做。但對(duì)鵬博士來說，眼前最重要的是如何處理長(zhǎng)城寬帶“失業(yè)”后的業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)移及人員安置問題。據(jù)電信從業(yè)人員介紹，寬帶業(yè)務(wù)屬于重資產(chǎn)，最重要的是人。長(zhǎng)城寬帶直面消費(fèi)者，從市場(chǎng)開拓到入戶安裝再到后端維護(hù)，需要大量人員。
而據(jù)《匯報(bào)》顯示，截至2018年年底，鵬博士約有2.2萬名員工，自2019年5月決定戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型后，公司業(yè)務(wù)將以IDC數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)和海纜項(xiàng)目為主，員工需求大量減少，隨著長(zhǎng)城寬帶業(yè)務(wù)的停滯，如何妥善安置人員就成了大問題。
目前可參照的樣本是，鵬博士與北京聯(lián)通的合作方案。2019年9月，鵬博士與北京聯(lián)通達(dá)成合作，將長(zhǎng)城寬帶的客戶歸屬權(quán)全部劃給北京聯(lián)通，由北京聯(lián)通向用戶提供寬帶接入服務(wù)和運(yùn)營，鵬博士變?yōu)楸本┞?lián)通的渠道代理和服務(wù)提供方。不過，這只是鵬博士目前在北京一地的處理方案，其他地方如何剝離，暫時(shí)沒有進(jìn)一步披露。
業(yè)務(wù)處理方便，還涉及有關(guān)長(zhǎng)城寬帶的計(jì)提減值。據(jù)鵬博士今年1月23日發(fā)布的業(yè)績(jī)預(yù)虧公告披露，計(jì)提減值準(zhǔn)備52億元至60億元，其中長(zhǎng)城寬帶的固定資產(chǎn)減值20億元至24億元，長(zhǎng)城寬帶的商譽(yù)減值14.81億元。完成減值后，長(zhǎng)城寬帶的凈資產(chǎn)在-16億元到-20億元區(qū)間。
鵬博士的巨額計(jì)提減值自然收到了監(jiān)管部門的問詢。鵬博士在給上交所問詢函回復(fù)中表示，計(jì)提減值的原因是未來客戶使用北京聯(lián)通的設(shè)備和服務(wù)，將導(dǎo)致鵬博士的設(shè)備沒有用處，因此需要減值;另外長(zhǎng)城寬帶不再做寬帶接入服務(wù)，不能為公司貢獻(xiàn)利潤(rùn)，也需要減值。
鵬博士表示，計(jì)提減值后，長(zhǎng)城寬帶將被剝離出公司的資產(chǎn)端，未來上市公司不會(huì)再產(chǎn)生和長(zhǎng)城寬帶相關(guān)的折舊攤銷等費(fèi)用，未來公司業(yè)務(wù)將以IDC數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)和海纜項(xiàng)目為主，互聯(lián)網(wǎng)增值業(yè)務(wù)和寬帶維護(hù)業(yè)務(wù)為輔，但被鵬博士寄予厚望的海纜項(xiàng)目卻遇到了阻力。
海纜項(xiàng)目遭遇阻滯
據(jù)鵬博士2019年6月發(fā)布的公告披露，海纜項(xiàng)目的全稱為香港至美國太平洋海底光纜項(xiàng)目(PLCN)，由鵬博士與Google、Facebook于2005年開始聯(lián)合建設(shè)。建成后的海纜項(xiàng)目共有 6 芯，其中鵬博士擁有 4 芯，Google、Facebook各有 1 芯。海纜項(xiàng)目也是第一條直連中國香港和美國洛杉磯的太平洋光纜，全部避開了日本地震帶，戰(zhàn)略價(jià)值突出。
據(jù)鵬博士向成都市高新區(qū)管委會(huì)遞交的《匯報(bào)》顯示，截至2019年12月31日，該項(xiàng)目已完成投資額3.6億美元(約25億元人民幣)，目前美國和香港兩端機(jī)房設(shè)備主體安裝工程已完成，整體施工預(yù)計(jì)將于2020年4月2日全部完工。
鵬博士預(yù)計(jì)，該項(xiàng)目建成后，每年會(huì)給公司來帶7000萬美元的收入(約5億元人民幣)。按照海底通訊行業(yè)一般40%的毛利率計(jì)算，僅此一項(xiàng)，每年就能給鵬博士帶來2億元的毛利潤(rùn)。
前景看上去可觀，但海纜項(xiàng)目目前遭遇到較大的阻力。據(jù)《匯報(bào)》顯示，美國方面一直沒有發(fā)放接入許可證，鵬博士希望得到政府的支持，“懇請(qǐng)成都市高新區(qū)管委會(huì)就海纜項(xiàng)目的建設(shè)情況報(bào)成都市人民政府、四川省人民政府協(xié)調(diào)國家相關(guān)部委在與美方交涉協(xié)調(diào)海底光纜項(xiàng)目的開通運(yùn)營，以保障這條極具戰(zhàn)略價(jià)值的信息傳輸通道的所有權(quán)不至于丟失。”
而與海纜項(xiàng)目相關(guān)的DrPengHldHK債券，又將于今年6月1日到期，鵬博士表示兌付壓力已迫在眉睫，“請(qǐng)協(xié)調(diào)成都市金融管理局，可用鵬博士位于北京或上海地區(qū)價(jià)值不低于10億元的網(wǎng)絡(luò)資產(chǎn)進(jìn)行反抵押，保證其資金安全。”
在最近，又傳出了合作方可能“撤退”的新聞。2月7日，網(wǎng)上有消息稱“Google和Facebook投資的跨太平洋海底光纜放棄連接中國大陸”。就在前一天，鵬博士在互動(dòng)平臺(tái)回應(yīng)投資者表示，“海纜項(xiàng)目處于最后收尾階段，目前仍處于建設(shè)當(dāng)中，相關(guān)業(yè)績(jī)預(yù)告等情況請(qǐng)?jiān)斠姽竟妗?rdquo;
對(duì)于與政府溝通的進(jìn)展，該上述知情人士表示，“目前公司上下正在響應(yīng)號(hào)召積極抗疫，有關(guān)海纜項(xiàng)目的進(jìn)展，要等疫情結(jié)束后才會(huì)有新動(dòng)向。”
