打新收益帶火了可轉(zhuǎn)債，但不少私募人士擔(dān)心，現(xiàn)階段轉(zhuǎn)債市場(chǎng)已經(jīng)處于價(jià)格和轉(zhuǎn)股溢價(jià)率雙高的環(huán)境，盡管上周隨著A股市場(chǎng)有所調(diào)整，但依然需要警惕估值泡沫、流動(dòng)性沖擊后的下跌風(fēng)險(xiǎn)。
春節(jié)前后可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)打新賺錢效應(yīng)明顯，春節(jié)后股市的反彈也讓轉(zhuǎn)債市場(chǎng)一路走高，2月4日至2月25日15個(gè)交易日，中證轉(zhuǎn)債指數(shù)上漲8.2%，之后隨著A股市場(chǎng)的調(diào)整開(kāi)始下跌，可轉(zhuǎn)債估值水平過(guò)高引發(fā)投資人士擔(dān)憂。
銀葉投資基金經(jīng)理張沐東認(rèn)為，當(dāng)前轉(zhuǎn)債市場(chǎng)價(jià)格和轉(zhuǎn)股溢價(jià)率雙高，在大類資產(chǎn)比價(jià)當(dāng)中性價(jià)比有限。牛市預(yù)期轉(zhuǎn)債機(jī)會(huì)成本下降和賺錢效應(yīng)吸引了大量增量資金，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率下行的過(guò)程中債券型基金增厚收益訴求。當(dāng)前市場(chǎng)仍需警惕估值泡沫、流動(dòng)性沖擊后的下跌風(fēng)險(xiǎn)。
艾方資產(chǎn)表示，近期市場(chǎng)調(diào)整，可轉(zhuǎn)債估值也明顯回落。投資風(fēng)險(xiǎn)主要還是集中在市場(chǎng)波動(dòng)上，轉(zhuǎn)債發(fā)行人整體基本面情況較好，信用風(fēng)險(xiǎn)較低，同時(shí)轉(zhuǎn)債市場(chǎng)持續(xù)走熱，流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)也相較于前期有所下降。
睿郡資產(chǎn)則從近期市場(chǎng)震蕩中看到了配置機(jī)會(huì)。市場(chǎng)調(diào)整所導(dǎo)致的轉(zhuǎn)債市場(chǎng)的調(diào)整，將帶來(lái)參與轉(zhuǎn)債市場(chǎng)的好時(shí)機(jī)，結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)的把握是未來(lái)轉(zhuǎn)債投資的主線。
張沐東表示，對(duì)正股股價(jià)預(yù)期對(duì)轉(zhuǎn)債更具有指導(dǎo)性，一是尋找低估值的安全邊際，二是可以從負(fù)溢價(jià)轉(zhuǎn)債中尋找超額收益機(jī)會(huì)。
睿郡資產(chǎn)表示，在投資策略方面會(huì)選擇估值合理好公司的轉(zhuǎn)債，或者在行業(yè)低點(diǎn)時(shí)買入逆周期標(biāo)的轉(zhuǎn)債。
艾方資產(chǎn)認(rèn)為可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)的賺錢效應(yīng)將在今年繼續(xù)持續(xù)，量化可轉(zhuǎn)債策略將更具有吸引力。
再融資新規(guī)讓定增市場(chǎng)不斷升溫，可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)也受到影響。有業(yè)內(nèi)人士擔(dān)心，這在一定程度上會(huì)影響可轉(zhuǎn)債的發(fā)行，分流轉(zhuǎn)債規(guī)模。
過(guò)去幾年，監(jiān)管政策以及減持新規(guī)發(fā)生調(diào)整，定增市場(chǎng)大幅縮水。轉(zhuǎn)債市場(chǎng)成為再融資的重要方式，規(guī)模從2015年的1700億擴(kuò)容到目前的4000億。
然而，再融資新規(guī)發(fā)布之后，部分上市公司調(diào)整再融資方式，用定增代替可轉(zhuǎn)債融資。
睿郡資產(chǎn)表示，再融資政策松綁會(huì)分流可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)，或?qū)赊D(zhuǎn)債的發(fā)行形成部分替代效應(yīng)，但可轉(zhuǎn)債本身仍然具有很好的投融資功能。同時(shí)，足夠大的存量市場(chǎng)里有足夠的多元化標(biāo)的，有足夠的空間讓大家獲得一個(gè)好的收益。可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)收益比清晰，值得投資者重點(diǎn)關(guān)注。
張沐東直言，定增政策放松，一定程度上會(huì)沖擊轉(zhuǎn)債的供給和規(guī)模。但他強(qiáng)調(diào)，過(guò)去兩年轉(zhuǎn)債規(guī)模擴(kuò)容，市場(chǎng)對(duì)轉(zhuǎn)債供需兩端的接受度都明顯提升，轉(zhuǎn)債已經(jīng)成為上市公司再融資的重要手段，部分退市轉(zhuǎn)債發(fā)行第二期。
艾方資產(chǎn)也對(duì)此表示，再融資新規(guī)之后，不同的公司將結(jié)合自身需求靈活使用多種再融資工具，對(duì)可轉(zhuǎn)債發(fā)行會(huì)有一定影響，但這種影響更多的是降低可轉(zhuǎn)債作為再融資途徑的比例，A股未來(lái)再融資規(guī)模仍有提升空間。
關(guān)鍵詞： 私募 可轉(zhuǎn)債
