光大證券股份有限公司趙乃迪近期對新安股份(600596)進行研究并發布了研究報告《2022年三季報點評：農藥價格高漲業績高增，深化高附加值硅基材料布局》，本報告對新安股份給出買入評級，當前股價為15.35元。
新安股份(600596)
事件：10月30日晚，公司發布2022年三季報。2022年前三季度，公司實現營收181.29億元，同比增長36.14%；實現歸母凈利潤28.67億元，同比增長79.08%；實現扣非后歸母凈利潤28.75億元，同比增長81.34%。2022Q3，公司單季度實現營收47.85億元，同比下滑0.33%，環比下滑30.05%；實現歸母凈利潤5.34億元，同比下滑29.44%，環比下滑51.83%。
(資料圖)
22Q1-Q3農藥原藥及制劑價格高漲，公司業績同比大增。2022年前三季度，受益于農藥原藥及制劑價格的大幅上漲，公司整體業績同比取得較高增速。而有機硅方面則因為下游需求的減弱，公司有機硅相關業務營收基本持平，但考慮到上游原材料成本的上行，我們預計公司有機硅盈利能力同比持平或下滑。從實際業務數據來看，2022年前三季度，公司農藥原藥及制劑合計實現銷售額62.16億元，同比增長70.9%，其中公司原藥及制劑銷量同比分別變動+21.0%和-22.6%，原藥及制劑價格同比分別大漲70.7%和99.4%。有機硅方面，22Q1-Q3公司環體硅氧烷、硅氧烷中間體及有機硅硅橡膠合計實現銷售額45.76億元，同比小幅增長1.71%，三大有機硅主要產品銷售量分別同比變動-11.5%、-3.4%、+0.3%，價格分別同比變動+14.3%、-2.4%、+8.4%。盈利能力方面，受益于產品價格的走高，2022年前三季度毛利率提升至25.51%，同比提升3.43pct。
擬定增募集18億元資金，提升高附加值硅基材料產能布局。2022年5月公司發布定增預案，擬向包括控股股東傳化集團全資子公司傳化化學在內的特定投資者定向增發募集不超過18億元資金。募集資金將主要用于浙江開化合成材料有限公司搬遷入園提升項目（投資額16.6億元，使用募集資金12億元）和35600噸/年高純聚硅氧烷項目（投資額3.1億元，使用募集資金3.0億元）。上述項目的建成將提高公司功能性硅烷、特種有機硅、高純聚硅氧烷等高附加值硅基材料的供貨能力，進一步使得公司硅基材料業務布局向下游深化，在拓寬其應用場景的同時，再度增強硅基材料業務整體的盈利能力。
盈利預測、估值與評級：受益于農藥原藥及制劑價格同比大幅增長，2022年前三季度公司業績取得較大增長。我們認為后續農藥行業仍將維持高景氣，外加有機硅下游需求的復蘇，有機硅業務的盈利能力也將取得好轉。我們上調公司2022-2023年盈利預測，新增2024年盈利預測。預計2022-2024年公司歸母凈利潤分別為31.75（上調21.2%）/34.09（上調20.0%）/37.19億元，維持公司“買入”評級。
風險提示：原材料及產品價格波動，下游需求不及預期，環保及安全生產風險。
證券之星數據中心根據近三年發布的研報數據計算，招商證券(600999)周錚研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值高達86%，其預測2022年度歸屬凈利潤為盈利28.58億，根據現價換算的預測PE為4.4。
最新盈利預測明細如下：
該股最近90天內共有2家機構給出評級，買入評級2家；過去90天內機構目標均價為35.4。根據近五年財報數據，證券之星估值分析工具顯示，新安股份（600596）行業內競爭力的護城河良好，盈利能力良好，營收成長性一般。財務健康。該股好公司指標3.5星，好價格指標4星，綜合指標3.5星。（指標僅供參考，指標范圍：0 ~ 5星，最高5星）
以上內容由證券之星根據公開信息整理，與本站立場無關。證券之星力求但不保證該信息（包括但不限于文字、視頻、音頻、數據及圖表）全部或者部分內容的的準確性、完整性、有效性、及時性等，如存在問題請聯系我們。本文為數據整理，不對您構成任何投資建議，投資有風險，請謹慎決策。
