東方證券股份有限公司施紅梅,朱炎近期對報喜鳥(002154)進行研究并發(fā)布了研究報告《2023開年流水表現優(yōu)異，看好全年業(yè)績增長彈性》，本報告對報喜鳥給出買入評級，認為其目標價位為6.72元，當前股價為5.37元，預期上漲幅度為25.14%。
(資料圖片僅供參考)
報喜鳥(002154)
根據草根調研，公司開年以來終端復蘇明顯超越同行，我們預計報喜鳥/哈吉斯品牌1-2月合計流水增速分別在10%-15%和15%-20%左右，且兩個品牌2月流水增速相比1月進一步提升，預計分別實現20%+和20%+增長。
從2022年前三季度業(yè)績來看，公司前三季度實現營業(yè)收入30.4億，同比增長2.2%，實現歸母凈利潤3.8億，同比增長4.7%。22Q3分品牌來看，哈吉斯、報喜鳥和寶鳥的收入預計實現高雙位數、低單位數和中單位數增長，哈吉斯增速仍然超過同行，考慮到哈吉斯和報喜鳥單Q3凈增門店僅10+家，因此增長主要由同店驅動。寶鳥增速較上半年所有放緩，主要系疫情影響正常商務接單所致。其他品牌三季度銷售有所波動，特別是愷米切因為前期處于并購流程中，短期從貨品和渠道上均帶來一定影響，今年起預期逐步好轉。
展望未來，中短期的催化劑如下：1）哈吉斯品牌：疫情后流水快速恢復，春節(jié)期間亦有遠超同行表現。另一方面，品牌的產品力和零售運營能力均持續(xù)改善，對比競品品牌，未來哈吉斯品牌無論在門店數量、還是單店面積上均有較大提升空間，22年受疫情影響，門店增長或有所放緩，23年預計將開始重新提速。2）報喜鳥品牌：2020年以來主品牌年輕化仍在進行時，運動西服品類值得期待，公司也將在品牌弱勢區(qū)域加強開店力度，1月以來流水也實現超越同行表現。3）寶鳥：訂單穩(wěn)定，受益于陽光集采等政策，未來職業(yè)服龍頭市占率有望穩(wěn)步提升，預計未來三年銷售增速有望實現15%-20%左右的復合增長。
復盤歷史，公司在逆境后增長韌性通常較強。回顧2020年疫情，除20Q1收入下滑16%外，Q2-Q4分別同比增長10%、20%和38%；22H1哈吉斯品牌經營也受到華東疫情影響，但在7月開始流水也實現快速復蘇，我們繼續(xù)看好公司在疫情放松后的業(yè)績增長彈性（特別是哈吉斯品牌）。
22年初公司通過向大股東定增的方式進一步提升實際控制人的股權比例（由26%提升至38%），充分體現了大股東對公司中長期發(fā)展的信心。
盈利預測與投資建議
考慮到22Q4疫情反復，我們調整盈利預測，預計公司2022-2024年每股收益分別為0.34、0.42和0.51元（原2022-2024為0.36、0.43、0.53元），參考可比公司，給予2023年16倍PE估值，對應目標價6.72元，維持“買入”評級。
風險提示：品牌拓展不及預期、疫情反復、行業(yè)競爭加劇、終端消費需求減弱
證券之星數據中心根據近三年發(fā)布的研報數據計算，華西證券(002926)唐爽爽研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值高達89.93%，其預測2022年度歸屬凈利潤為盈利5.31億，根據現價換算的預測PE為15.11。
最新盈利預測明細如下：
該股最近90天內共有5家機構給出評級，買入評級5家；過去90天內機構目標均價為6.2。根據近五年財報數據，證券之星估值分析工具顯示，報喜鳥（002154）行業(yè)內競爭力的護城河一般，盈利能力一般，營收成長性一般。財務相對健康，須關注的財務指標包括：應收賬款/利潤率。該股好公司指標2.5星，好價格指標3.5星，綜合指標3星。（指標僅供參考，指標范圍：0 ~ 5星，最高5星）
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