中郵證券發(fā)布研究報(bào)告稱，新能源重卡滲透率迅速上升，換電模式快速突圍。換電重卡的主要使用場(chǎng)景包括封閉場(chǎng)景、短倒運(yùn)輸場(chǎng)景、干線中長(zhǎng)途運(yùn)輸場(chǎng)景。其中，封閉/倒短應(yīng)用場(chǎng)景下，換電重卡經(jīng)濟(jì)效益良好。假定單站服務(wù)車輛約40輛，則計(jì)算可得重卡車換電站(車電分離)市場(chǎng)規(guī)模約2893.75-3472.5億元，重卡車換電站(不含車載電池)市場(chǎng)規(guī)模約1143.75-1372.5億元，重卡車換電站(僅考慮換電站投資)市場(chǎng)規(guī)模約526.25-631.5億元。
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重卡換電站相關(guān)標(biāo)的：瀚川智能(688022.SH)、法蘭泰克(603966)(603966.SH)。
中郵證券主要觀點(diǎn)如下：
新能源重卡滲透率迅速上升，換電模式快速突圍。
盡管2022年重卡銷售市場(chǎng)遇冷，全年銷量?jī)H67.2萬(wàn)輛，較2021年的139.5萬(wàn)輛下降逾半，但是新能源重卡2022年累計(jì)銷售達(dá)25151輛，逆勢(shì)同比增長(zhǎng)140.7%。其中，12月單月銷量達(dá)6115輛，滲透率達(dá)11.32%，創(chuàng)歷史新高。在純電動(dòng)、混動(dòng)、氫能三種新能源模式下，2022年純電動(dòng)中的換電重卡銷量占到新能源重卡年銷量的49.43%，占比快速上升。背后的核心原因包括：國(guó)家和地方針對(duì)重卡電動(dòng)化和換電等出臺(tái)了大量的補(bǔ)貼與政策;換電重卡可有效緩解里程焦慮，減小充電時(shí)間長(zhǎng)的影響，且可以有效調(diào)節(jié)帶電量減少車身自重以提高載貨量，在封閉/倒短應(yīng)用場(chǎng)景下的商業(yè)模式逐漸清晰，滲透率迅速上行。
國(guó)家與地方持續(xù)出臺(tái)政策鼓勵(lì)新能源重卡/換電重卡行業(yè)發(fā)展。
一方面，國(guó)家對(duì)新能源汽車購(gòu)置補(bǔ)貼延期，且地方政府陸續(xù)出臺(tái)換電重卡/換電站相關(guān)補(bǔ)貼政策，促進(jìn)新能源重卡/換電重卡行業(yè)發(fā)展;另一方面，在雙碳政策影響下，國(guó)家對(duì)于重卡碳排放等相關(guān)要求進(jìn)一步提高，重卡高污染高排放汽車出清現(xiàn)象嚴(yán)重。此外，伴隨著換電重卡市場(chǎng)的快速擴(kuò)容，為了降低其社會(huì)運(yùn)營(yíng)成本，提高運(yùn)營(yíng)效率，統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)亦有望加速落地。
換電重卡的主要使用場(chǎng)景包括封閉場(chǎng)景、短倒運(yùn)輸場(chǎng)景、干線中長(zhǎng)途運(yùn)輸場(chǎng)景。
其中，干線中長(zhǎng)途運(yùn)輸場(chǎng)景下， 重卡日均行駛里程可達(dá)800公里以上，對(duì)運(yùn)輸效率要求較高，且需要提前進(jìn)行換電站基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，當(dāng)前尚不具備大規(guī)模應(yīng)用的條件，滲透潛力較低。換電重卡的主要突破方向?yàn)榉忾]/倒短應(yīng)用場(chǎng)景。
封閉/倒短應(yīng)用場(chǎng)景下，換電重卡經(jīng)濟(jì)效益良好。
《重卡換電模式經(jīng)濟(jì)性分析》顯示，封閉/倒短應(yīng)用場(chǎng)景下，換電模式(租賃/購(gòu)買)經(jīng)濟(jì)性均較強(qiáng)。同時(shí)，協(xié)鑫能科(002015)可轉(zhuǎn)債項(xiàng)目可行性報(bào)告顯示，重卡換電(車電分離)內(nèi)部收益率達(dá)10.45%，重卡換電(非車電分離)內(nèi)部收益率達(dá)11.59%，效益良好。
據(jù)道路運(yùn)輸網(wǎng)的不完全統(tǒng)計(jì)，當(dāng)前我國(guó)各類封閉/倒短運(yùn)輸重卡保有量約在100萬(wàn)輛左右。假定此類封閉/倒短場(chǎng)景中，適合應(yīng)用換電重卡的具體細(xì)分領(lǐng)域的重卡保有量占比達(dá)50%-60%，則對(duì)應(yīng)重卡保有量約50-60萬(wàn)輛。協(xié)鑫能科可轉(zhuǎn)債項(xiàng)目可行性報(bào)告顯示，單個(gè)重卡車換電站(車電分離)的建設(shè)投資額約為2,315 萬(wàn)元，單個(gè)重卡車換電站(不含車載電池)的建設(shè)投資額約為915萬(wàn)元(包括換電站投資421萬(wàn)元，線路及其他投資235萬(wàn)元，備用電池投資259萬(wàn)元)。假定單站服務(wù)車輛約40輛，則計(jì)算可得重卡車換電站(車電分離)市場(chǎng)規(guī)模約2893.75-3472.5億元;重卡車換電站(不含車載電池)市場(chǎng)規(guī)模約1143.75-1372.5億元;重卡車換電站(僅考慮換電站投資)市場(chǎng)規(guī)模約526.25-631.5億元。
風(fēng)險(xiǎn)提示：重卡換電滲透率不及預(yù)期，政策支持力度不及預(yù)期。
關(guān)鍵詞： 市場(chǎng)規(guī)模 中郵證券 行業(yè)發(fā)展
