智通財(cái)經(jīng)APP了解到，在美國(guó)兩黨的政界領(lǐng)袖舉行債務(wù)談判以避免歷史性債務(wù)違約之際，知名資管巨頭PGIM Fixed Income卻發(fā)現(xiàn)了押注下一場(chǎng)債務(wù)危機(jī)的重大機(jī)遇。該公司聯(lián)席首席投資官格雷格?彼得斯(Greg Peters)購(gòu)買了較長(zhǎng)期的美債信用違約互換(CDS)——這是一種防范未來(lái)美債違約的保險(xiǎn)，該機(jī)構(gòu)正在押注美國(guó)將再次陷入與2011年美債危機(jī)類似，或者危險(xiǎn)程度超過(guò)2011年的債務(wù)僵局。
這些都是投資者難以把握的局面:人們普遍認(rèn)為，政界人士很快就會(huì)達(dá)成一項(xiàng)提高債務(wù)上限的協(xié)議，但“x日”——即美國(guó)政府失去與支付債務(wù)相關(guān)的所有能力的具體時(shí)間點(diǎn)——已經(jīng)無(wú)限接近這一危險(xiǎn)時(shí)間點(diǎn)。
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一些投資者押注于短期美國(guó)國(guó)債違約或者短期美債收益率攀升，因?yàn)槭袌?chǎng)圍繞潛在的“x日”的預(yù)期出現(xiàn)了混亂。但彼得斯表示，對(duì)于他管理著資產(chǎn)規(guī)模達(dá)7,930億美元資產(chǎn)的PGIM Fixed Income，以及該機(jī)構(gòu)旗下基金來(lái)說(shuō)，這些賭注根本不值得;相反，他關(guān)注的是美國(guó)的CDS曲線。
彼得斯在電話采訪中表示:“美國(guó)CDS曲線高度倒掛，這意味著短期內(nèi)人們正在為違約保護(hù)買單。”“我們?cè)谀撤N程度上超出了CDS曲線，因?yàn)槲覀冸[隱約約覺(jué)得這種情況將年復(fù)一年地持續(xù)下去，在我們看來(lái)美國(guó)國(guó)會(huì)在華盛頓的混亂不會(huì)很快消失。”
美國(guó)違約保險(xiǎn)成本飆升——隨著“x日”臨近，短期美債的違約風(fēng)險(xiǎn)上行
債務(wù)上限日益成為華盛頓的黨派武器。目前的僵局讓人想起了2011年，當(dāng)時(shí)談判到了最后一刻，國(guó)際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)標(biāo)普(Standard & Poor "s)首次下調(diào)了美國(guó)政府的信用評(píng)級(jí)，震動(dòng)了全球市場(chǎng)。
對(duì)可能出現(xiàn)的美國(guó)債務(wù)違約的擔(dān)憂，已導(dǎo)致短期美國(guó)國(guó)債收益率飆升，針對(duì)未來(lái)一年違約的CDS合約交易區(qū)間接近創(chuàng)紀(jì)錄水平。然而，與12年前相比，現(xiàn)在股市的反應(yīng)是溫和的。即使2011年美國(guó)政府沒(méi)有陷入實(shí)質(zhì)性違約，但兩黨直至最后時(shí)刻才徹底解決債務(wù)僵局依舊對(duì)金融市場(chǎng)造成了巨大沖擊。在2011年，圍繞債務(wù)上限的僵局引發(fā)了美國(guó)信用評(píng)級(jí)首次被下調(diào)，緊接著標(biāo)普500指數(shù)(S&P 500)在10天內(nèi)下跌16%。
如今，交易員們開(kāi)始緊張起來(lái)。被廣泛用于衡量債券波動(dòng)性的ICE - BofA MOVE指數(shù)今年已升至2008年金融危機(jī)期間的水平。
美國(guó)財(cái)政部長(zhǎng)耶倫在周一表示，美國(guó)財(cái)政部現(xiàn)在極有可能將在6月初耗盡足夠的現(xiàn)金，最早可能在6月1日。曾在財(cái)政部工作過(guò)的彼得斯表示，PGIM認(rèn)為今年夏天出現(xiàn)美債違約的可能性為5%，雖然很低，但是高于應(yīng)有的水平。
“這是一個(gè)非常困難的投資命題，因?yàn)槟忝媾R著這種低概率、高災(zāi)難類型的結(jié)果，”彼得斯表示。“你會(huì)用它做什么呢? 這就像彩票的反義詞!它建議你在離家更近的地方冒險(xiǎn)。”
彼得斯還對(duì)通脹威脅保持警惕，盡管政策收緊力度已經(jīng)開(kāi)始減弱，但是他仍認(rèn)為利率期貨市場(chǎng)反映出的降息幅度過(guò)大。有著“鷹王”之稱的美聯(lián)儲(chǔ)官員詹姆斯·布拉德周一表示，他支持2023年再加息兩次，此前2023年票委、明尼阿波利斯的同事尼爾·卡什卡利也發(fā)表了略微鷹派的言論，卡什卡利表示，美聯(lián)儲(chǔ)下個(gè)月是應(yīng)該加息，還是在監(jiān)測(cè)通脹前景期間暫停加息，這對(duì)他來(lái)說(shuō)是一個(gè)“驚險(xiǎn)的抉擇”(close call)。
彼得斯表示:“我仍然認(rèn)為，特別是前端的利率水平將長(zhǎng)期保持在高于市場(chǎng)定價(jià)的水平。”“即使我們陷入衰退，我也認(rèn)為通脹率已經(jīng)嵌入在定價(jià)之中了。”
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