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中泰證券股份有限公司聞學臣近期對頂點軟件(603383)進行研究并發布了研究報告《領先的金融科技企業，行業信創的先行者》，本報告對頂點軟件給出買入評級，當前股價為63.94元。

頂點軟件(603383)

領先的金融科技企業平臺型數字化服務供應商。頂點軟件成立于1996年，自成立以來，始終聚焦金融科技領域。目前公司主要為要為證券、期貨、大資管、銀行、信托、要素市場等提供全面、創新的全域產品與服務。公司前瞻行業發展趨勢，自主研發“3+1”基礎技術平臺，并強化"3+3+N"戰略發展布局，以此提升公司產品能力以及本地化的服務能力。公司盈利能力持續提升，公司收入從2017年的2.44億元增長至2022年的6.25億元，五年CAGR達到20.70%；凈利潤由2017年的1億元增長至2022年的1.64億元，五年CAGR達到10.40%；公司毛利率總體保持較高水平，2022年為67.46%。

證券IT市場景氣向上，長期成長空間廣闊。我國的社會融資規模存量從2013年的107.46萬億元增長至2022年的344.21萬億元，CAGR達到13.81%，實現穩步增長的趨勢。從結構看，我國資本市場遠未成熟，非金融企業境內股票占比目前保持僅在3%左右。2021年我國證券IT總投入為303.55億元，同比增長26.51%。其中IT總投入達到億元的有72家，較2020年增加13家，11家總投入超過8億元，21家總投入超過4億元。金融信創發展已上升為國家戰略，核心交易系統作為核心應用是重點改造系統之一，將在未來深入推進。IDC報告顯示2021年，中國證券業核心交易系統市場規模約為11.72億元。同時財富管理行業和資管行業整體環境向好，未來也將保持增長趨勢。

重視自主可控，以創新引領未來。公司率先提出“新交易體系”理念，成為金融信創的引領者。公司推出的LiveDTP交易技術平臺通過摒棄依賴數據庫的傳統架構設計，全面去“IOE”，全棧自主可控，原生信創支持。分布式核心交易系統A5信創版、HTS系列領航專業低延時交易基于LiveDTP平臺全面實現全市場、全業務的核心交易應用，全面適配國產信創服務器、基礎軟件、國密通信等。目前A5信創版已在東吳證券(601555)、東海證券實現全面上線，在華寶證券、華鑫證券、麥高證券等券商切換上線，后續公司將逐步推進新一代分布式核心交易系統的全面切換。HTS極速交易滿足專業投資者對交易通道的嚴苛要求，成為中信證券(600030)、國泰君安(601211)證券、華泰證券(601688)、銀河證券等50%以上的頭部券商首選。零售+財富管理業務與大資管業務持續深化。公司推出新一代財富客戶數字運營平臺C6、頂點產品生命周期管理平臺、監管報送平臺廣受客戶認可。

盈利預測與投資建議：公司深耕行業二十余年，高度重視金融信創帶來的新機遇，擁有行業唯一全面上線運行、全業務的分布式核心交易系統，隨著金融信創不斷的深入推進，預計公司2023-2025年營業收入分別為8.12億元/10.55億元/13.57億元，歸母凈利潤分別為2.34億元/3.03億元/3.88億元，EPS分別為1.36元/1.77元/2.27元，P/E分別為47/36/28倍，我們首次覆蓋給予“買入”評級。

風險提示：監管政策發生變化，人才競爭壓力加劇，新產品拓展不及預期，研究報告使用的公開資料可能存在信息滯后或更新不及時的風險。

證券之星數據中心根據近三年發布的研報數據計算，招商證券(600999)劉玉萍研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值高達82.07%，其預測2023年度歸屬凈利潤為盈利2.31億，根據現價換算的預測PE為47.41。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內共有5家機構給出評級，買入評級4家，增持評級1家；過去90天內機構目標均價為73.02。根據近五年財報數據，證券之星估值分析工具顯示，頂點軟件（603383）行業內競爭力的護城河良好，盈利能力一般，營收成長性一般。財務相對健康，須關注的財務指標包括：應收賬款/利潤率近3年增幅。該股好公司指標3.5星，好價格指標2星，綜合指標2.5星。（指標僅供參考，指標范圍：0 ~ 5星，最高5星）

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