本報記者 殷高峰

“先重整，后引戰”，*ST大集終于要加速駛入正常軌道。

4月24日，海航集團在破產網發布信托計劃，稱321家公司實質合并重整計劃正式落地，老股東團隊及慈航基金會在海航集團的權益全部清零，集團重整工作劃上句號。

隨后，*ST大集24日晚間發布的公告稱，公司實控人發生變化，由債權人作為受益人的信托計劃來管理持股平臺，并對信托份額受領及存量債務解決情況進行說明。

公告稱，*ST大集預計將從控股股東的重整程序中再獲得63.6億的信托份額；新合作的業績承諾完成也有額外的13億股保障。至此，*ST大集業績承諾問題，得到妥善解決。

在外界看來，*ST大集此次公告意在向市場傳遞信息——盡管面臨嚴峻的面值退市風險，但通過合法合規的信托手段，公司歷史風險有望化解，也將為日后的“引戰”工作按下“加速鍵”

而受此消息影響，4月25日開盤，*ST大集一字漲停。

掃除戰投最后障礙

同屬海航三劍客，*ST海航、*ST基礎在2021年底接連迎來“白衣騎士”并成功單飛，但*ST大集戰投始終懸而未決。

究其原因，主要取決于*ST大集與之不同的“先重整，后引戰”的破產重整道路。海航集團321信托計劃作為海航集團及其相關企業未來償債的重要載體，可以說只有信托計劃成立之后，并以相應份額去解決原控股股東對其非經營性資金占用和違規擔保等歷史遺留問題，海航系重整才能畫上圓滿句號。這也意味著*ST大集完成了第一步“重整”，邁入“引入戰投”的全新階段。

“*ST大集控股股東破產重整已經成立信托計劃，預計后期隨著海航集團等破產重整完全完成，控股股東對*ST大集的影響將進一步降低。”戊戌資產合伙人丁炳中博士在接受《證券日報記者》采訪時表示，此次海航集團完成破產重整之后，*ST大集的戰投引入進程會加快。

這對*ST大集來說，可謂是破除當下面值退市風險的“強心劑”。

*ST大集發布的公告顯示，基于2020年業績補償義務，公司已向海航商控及其一致行動人所在破產重整程序申報債權，債權確認金額51.11億元，尚待海南高院做出債權確認裁定。

其中，新合作及其一致行動人應注銷的11.06億股對應轉增的38.6億股已經注銷用于補償；剩余3.65億股對應轉增的12.73億股已經留存在管理人賬戶，待業績補償方案確定后再行確認處置。

“信托計劃的落地會徹底解決公司的資金占用等相關問題，同時公司增加交易性金融資產，享有未來信托計劃產生的收益。此外，隨著信托計劃的落地，*ST大集綿亙多年的業績承諾問題也將迎刃而解。”*ST大集相關負責人對《證券日報》記者表示。

誰將入主*ST大集？

引戰障礙進一步掃除，輕裝上陣的*ST大集或將迎來更多“白衣騎士”的青睞。

“*ST大集很可能會選擇產業協同性較大，在資源方面能夠形成共享的戰投方，以實現1+1＞2的效果。”丁炳中表示。

自2021年啟動破產重整以來，*ST大集將其定位從“城鄉商品流通綜合服務商”調整為“集成商業運營商”，加快業務轉型。

但到目前，*ST大集雖坐擁農村電商、鄉村振興、海南自貿港等多個概念，但戰投始終未能鎖定，關于戰投方的消息也撲朔迷離，背靠供銷社的第二大股東新合作商貿連鎖集團、電商巨頭京東等都被市場視作潛在對象。

2019年，*ST大集控股股東海航商控與新合作集團達成股份轉讓協議，擬將總股份的2%轉讓。不過，因大股東海航系并未完成2016年資產重組時的業績承諾，使得業績補償方案遲遲未能執行，交易一再擱淺。

如今信托計劃落地，*ST大集將甩掉歷史包袱，合規風險有效化解，債務負擔大幅減輕，這些曾讓新合作集團踟躕不前的“絆腳石”將清除一空。

根據中華全國供銷合作總社第七屆理事會第四次全體會議報告顯示，2021年全國供銷合作總社全系統實現銷售總額6.26萬億元。在當前鄉村振興、統一大市場政策引領下，商超、百貨、物流的發展有著巨大的發展前景。當前新合作集團已將湘中國際物流園、南京高淳悅達廣場、常熟星光天地購物中心、泰安新合作購物中心、懷安新合作購物中心等部分優質資產打包給*ST大集，進一步盤活縣域優質資產。

“從供銷社的戰略布局而言，與*ST大集協同性很高，所以二股東新合作商貿集團一直被視作入主*ST大集最具可能的選擇。如果兩者攜手，將會產生怎樣的化學效應？市場將拭目以待。”丁炳中稱。

除了二股東之外，京東作為戰投的猜想關注度也很高。2018年，供銷大集擬以發行股份的方式向重慶遠成物流、宿遷京東、西安華鼎購買其合計持有的遠成物流70%股權。雖然因為外部環境原因，最終未能成功聯姻。但隨著重整工作的落地，*ST大集與京東是否能再續前緣，也成為市場討論的熱點。

此外，*ST大集資產實力也頗受市場看好。公開資料顯示，*ST大集持有的商業物業布局廣泛，分布于15個省、38個城市，覆蓋范圍廣而且城市等級縱深長。旗下共有16家商業購物中心、122家商超門店，在全國5個省份擁有6個物流商貿地產項目，如青島海航萬邦中心、重慶海航保利國際中心、湖南湘中國際物流園等。此外，還擁有待開發土地892.75畝，在售房產8.98萬平方米，自持物業總面積達180萬平方米。

“近期，*ST大集在官方渠道頻頻發布旗下資產轉型革新的相關動作，可以看出*ST大集在不斷調整經營方向以期應對疫情和新時期商業變化。”丁炳中表示，戰投引入后或將成為其進階發展的助推器。

（編輯 上官夢露）

關鍵詞： 信托計劃