本報記者 賈麗

“果鏈一哥”立訊精密擬推出上市以來最大規模股權激勵。

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11月13日，立訊精密披露了2022年股票期權激勵計劃（草案），擬激勵計劃授予激勵對象為3759人，占公司截至去年底在冊員工總人數的1.65%，授予股票期權共計1.72億份。

值得注意的是，立訊精密此次股權激勵以未來5年的業績為考核指標，即公司2023年至2027年的營業收入分別不低于2300億元、2600億元、2900億元、3200億元、3500億元。若以2021年營收1539億元為參考，立訊精密要兌現目標，則要實現2年超52%、6年超127%的營收增長。

在復雜多變的蘋果供應鏈中，立訊精密能否在未來幾年里，持續保持業績的高增長？

多重挑戰下營收目標能否兌現

根據深交所信息，自上市以來，立訊精密共實施過四次股權激勵計劃，其中，授予股票數量最大的一次在2018年，授予9730萬股，占當時公司總股本比例的2.36%，但是整體規模仍然不及此次草案。根據本次公告，立訊精密計劃向激勵對象授予1.72億份股票期權，約占該激勵計劃簽署時公司股本總額的2.42%。

立訊精密此次推出股權激勵計劃方案的時機頗為微妙。近日，市場利好消息不斷，傳出立訊精密有望承接果鏈大單，但二級市場反應平平。11月14日立訊精密收于31.74元/股，微漲0.99%。

“公司選擇此時推出股權激勵，是為了激發核心員工熱情，并提振市場信心。此次激勵對象主要為公司管理層和核心技術研發人員，立訊精密在多元跨界之下，正在持續增強對專業人才的吸引力、加強穩定性，同時通過管理來提效。”浙江大學國際聯合商學院數字經濟與金融創新研究中心聯席主任、研究員盤和林接受《證券日報》記者采訪時認為。

中國本土企業軟權力研究中心研究員周錫冰對《證券日報》記者表示：“立訊精密進入的電子、汽車等行業，人才競爭均較為激烈，需要企業通過現金加上股權方式激勵，進一步激活核心人才的崗位效率和歸屬感，并降低核心人才流失風險。”

在此次股權激勵方案中，鑒于對未來業績的預期，立訊精密以未來5年的業績為考核指標。若以2021年1539億元的營收為參考，立訊精密實現目標要在2023年完成營收超52%的增長、在6年內完成1.27倍增長。

從最新業績來看，2022年前三季度，立訊精密實現營收約1453億元，已接近去年全年營收。而蘋果產業鏈近期風波不斷，立訊精密卻被視為是受益方。一方面是蘋果海外代工廠關停不斷，欲加大國產廠商引入力度，立訊精密訂單量依舊有提升空間；另一方面，果鏈陣營中的部分國內廠商遭遇信譽危機，陷入“被砍”風波中，而立訊精密有望獨家接下這一市場份額。

盤和林認為，“目前立訊精密市場形勢向好，隨著其他蘋果供應商的訂單有望轉向，立訊精密2023年業績支撐力增強。不過現階段電子消費市場整體趨勢并不樂觀，在供應鏈危機持續的情況下立訊精密再想實現高速增長有一定壓力。”

“從立訊精密業績表現來看，短期內實現目標難度不大，但由于外部環境及果鏈供應鏈復雜多變、公司目前對大客戶依賴度較高，其長期業績的高增長能否實現依舊是未知數。”釘科技創始人丁少將也認為。

毛利率持續下滑、高度依賴蘋果

自收購聯滔電子切入蘋果產業鏈后，從代工聲、光、電學零部件升級到AirPods耳機整機，立訊精密在蘋果產業鏈的地位逐步上升。

雖然公司不斷在汽車零部件等多元領域探索，但其第一大客戶銷售額占公司營收比重還是越來越大。財報顯示，這一指標從2019年的55.4%提升至2021年的74.1%。從業內綜合評估來看，第一大客戶即蘋果。

與此同時，立訊精密還在不斷擴充消費電子業務線。11月7日，公司公告稱，非公開發行股票申請獲得審核通過，本次擬募集135億元，其中約80億元用于消費電子業務相關產線的建設和升級。

隨著承接更多的蘋果訂單，立訊精密對蘋果的依賴度也繼續提高。然而今年以來，消費電子供應鏈波瀾不斷，蘋果削減訂單現象持續發生，部分新款iphone手機銷售情況與預期相差較大，業內預計蘋果明年訂單量將持續大幅縮減。這對于立訊精密而言，也意味著隱藏風險加劇。近幾年，A股上市公司被蘋果剔除出供應鏈的現象時有發生。去年，立訊精密出現了12年來的首次凈利潤下滑，正是受智能聲學等可穿戴電子產品出貨量大幅回調所致。

實際上，大客戶占比營收權重不斷提升的同時，立訊精密毛利率卻在持續下滑。縱觀其近三年財務狀況來看，從2019年底的19.91%到2021底年的12.28%，毛利率下降7.63個百分點。今年前三季度，公司整體毛利率和凈利率分別是12.74%、4.95%，分別下降3.37和1.39個百分點。“大客戶議價能力增強，成本壓力上漲，均是立訊精密毛利率下滑的原因。”周錫冰稱。

為降低對蘋果的依賴，立訊精密今年上半年進行了多筆并購，如以11億元港幣收購匯聚科技74.7%、斥資100億元收購奇瑞控股約19.9%股權等，健全通訊互聯、汽車零部件產業鏈。

“新能源車領域技術密集資金密集、投入規模大，且不斷擴充產線，立訊精密資金流近幾年已較為緊張，需要融資補充現金流。此外，目前立訊精密在短期內還是要依賴蘋果。近兩年是企業拓展的關鍵期，應持續提升抗風險能力。”周錫冰表示。

（編輯 上官夢露）

關鍵詞： 立訊精密