近日，磷肥價格持續(xù)走高。
在高價磷礦石的支撐下和合成氨價格持續(xù)上漲的帶動下，疊加下游需求的逐步復(fù)蘇，上周國內(nèi)磷酸一銨及磷酸二銨價格及價差進一步提升。
根據(jù)iFinD數(shù)據(jù)，截至12月9日，國內(nèi)磷酸一銨及磷酸二銨價格分別為3550元/噸和3900元/噸，相較于12月2日分別上漲約2.4%和0.9%，相較于10月末分別上漲約20.3%和5.4%。磷酸一銨和磷酸二銨價差分別為815元/噸和522元/噸，相較于12月2日分別提升約107元/噸和48元/噸，相較于10月末分別提升約690元/噸和238元/噸。
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開工率方面，目前磷酸一銨行業(yè)產(chǎn)能利用率為41.21%，同比下降3.94%。保守估計，今年磷酸一銨產(chǎn)量較去年同期下降了150萬噸以上，處于歷史最低水平。磷酸二銨行業(yè)產(chǎn)能利用率40.37%，同比下降6.35%，整體開工率較低，產(chǎn)量下降導(dǎo)致上游企業(yè)挺價意愿較強。
光大證券認為，本輪磷酸一銨及磷酸二銨價格的持續(xù)上漲，其中主要的推動因素之一就是合成氨價格的持續(xù)反彈。
合成氨價格自2022年8月觸底后開始持續(xù)反彈，截至12月9日，國內(nèi)合成氨價格相較于12月2日上漲約2.4%，相較于8月初上漲約40.8%。
合成氨價格的大幅上漲一方面是因為前期天然氣和煤炭等原材料成本價格上漲所致，另一方面則是因為近期多家企業(yè)發(fā)生停產(chǎn)檢修致使供應(yīng)端縮減。根據(jù)百川盈孚數(shù)據(jù)，11月國內(nèi)合成氨行業(yè)開工率為60.8%，環(huán)比下滑約0.9pct;本周國內(nèi)合成氨產(chǎn)量為18.6萬噸，環(huán)比下滑約4.3%。
此外，磷礦石價格始終維持堅挺，也給予了磷酸一銨及磷酸二銨較為顯著的成本支撐。
生意社數(shù)據(jù)顯示，磷礦石參考價自2021年年初以來持續(xù)走高并連續(xù)刷新歷史紀錄，2022年8月份，達到1100元/噸的歷史最高紀錄，之后維持高位震蕩，2022年12月12日，報1056元/噸。
由于礦山監(jiān)管的持續(xù)嚴格以及磷礦石下游需求的持續(xù)提升，國內(nèi)磷礦石供應(yīng)仍將維持較為緊張的狀態(tài)，從而促使磷礦石價格有望維持高價水平。
展望未來，分析人士表示，預(yù)計磷肥價格后期將出現(xiàn)緩漲或者維持震蕩走勢，持續(xù)大漲可能性不大。出口配額情況也是未來磷肥價格走強的影響因素之一，由于目前磷肥出口利潤較高，出口價格比國內(nèi)高至少1000元/噸，如果出口需求增加將進一步提升磷肥漲價的底氣，再疊加原料上行支撐，磷肥后市將緩漲或者高位震蕩。
光大證券指出，受益于冬儲行情的推進以及磷礦石、合成氨等原材料成本的價格支撐，近期磷酸一銨等磷肥及磷化工產(chǎn)品價格持續(xù)反彈。后續(xù)伴隨著冬儲的持續(xù)演進和春耕旺季的來臨，在“糧食安全”備受重視的情境下，磷肥及磷化工行業(yè)有望維持較高的景氣，從而抬升相關(guān)企業(yè)的盈利能力。
在相關(guān)磷肥及磷化工企業(yè)中，光大證券(601788)首先建議關(guān)注擁有完整產(chǎn)業(yè)鏈且上游資源供應(yīng)充足的企業(yè)。
當(dāng)前磷肥及磷化工產(chǎn)品價格的主要支撐來源為高價的上游磷礦石等原料，同時在磷礦石價格持續(xù)高漲的情境下，磷礦石的開采成本并沒有出現(xiàn)明顯的上漲，磷礦石端的盈利能力顯著提高。因此，擁有完整產(chǎn)業(yè)鏈或擁有充足磷礦石供應(yīng)的磷肥及磷化工企業(yè)，在磷礦石價格大幅上漲的情形下可以有效地獲取上游資源端的利潤，從而大幅提升自身的利潤水平。
其次，建議關(guān)注擁有較大產(chǎn)能彈性的企業(yè)。雖然當(dāng)前磷肥及磷化工相關(guān)產(chǎn)品價格均處于歷史相對高位水平，行業(yè)整體呈現(xiàn)較好的景氣程度，但是考慮到后續(xù)磷肥及磷化工相關(guān)產(chǎn)品出現(xiàn)價格進一步超大幅上漲的可能性較低，擁有較大產(chǎn)能擴增幅度的企業(yè)在此情形下可有效地憑借自身產(chǎn)能的擴張，從而取得更大幅度的業(yè)績增速。
具體配置上，建議關(guān)注：川恒股份(002895)、云天化(600096)、興發(fā)集團(600141)、新洋豐(000902)、川發(fā)龍蟒、云圖控股(002539)、湖北宜化、川金諾(300505)。
