太平洋證券股份有限公司劉國清,崔文娟近期對卓然股份進行研究并發布了研究報告《行業擴產+升級東風來，卓然裝備+工藝揚帆起》，本報告對卓然股份給出買入評級，認為其目標價位為33.30元，當前股價為23.6元，預期上漲幅度為41.1%。
卓然股份(688121)
【資料圖】
乙烯裂解爐份額領先，積累全球優質客戶資源。公司目前主要收入利潤來自石化專用設備，核心產品為乙烯裂解爐。根據公告，公司2020年在國內乙烯裂解爐的市占率為44.2%，在爐管離心鑄造設備、爐管材料萬小時持久性能及煉化裝備模塊化集成化制造技術等方面都有深厚的技術沉淀，競爭力遙遙領先。從項目合作時間來看，公司更早獲得海外客戶的認可、積累了合作經驗，未來不僅局限于國內市場、在海外或中外合資項目上也擁有很大發展潛力。
國內乙烯開啟再一輪建設，公司將顯著受益。2021年多地化工項目審批有所收緊，隨著“原料用能不納入能源消費總量控制”的部署落實，目前審批已經恢復，我們不完全統計短期2023-2024年有望形成增量產能的項目，已累計產能1310萬噸。根據《中國石化市場預警報告2021》，截至2020年乙烯的進口依存度49.4%，國內乙烯有3103萬噸的產能缺口，“十四五”期間國內乙烯有望再啟一輪建設高潮。公司作為核心裝置乙烯裂解爐的頭部供應商，新簽單有望高速增長。
化工裝備+工藝技術雙輪驅動，把握產業升級大趨勢。國內石化行業正處在由煉油向化工轉型、低端向高端化工產品轉型升級的關鍵期，將更加重視低能耗、低碳排放工藝、設備研發及工業應用，節能降碳的煉化工藝及專用設備市場前景廣闊。公司原先優勢領域為化工裝備，面對新的市場機遇，通過與高校、科研院所等合作的方式積極探索新工藝、新材料、新能源方向。目前公司與中國石油大學合作開發的ADHO工藝，打破了海外廠商壟斷丙烷脫氫工藝的局面，今年上半年，ADHO工藝首臺套裝置成功開車投產，后續將全面開啟國產替代。
實控人擬全額認購定增，彰顯企業信心。11月公司公告2022年定增計劃，擬募集資金不超過4.13億元，擬發行價格13.57元/股，公司共同實際控制人張錦紅先生、張新宇先生將全額認購。發行完成后，兩位合計持股比例將由30.14%上升至39.25%。
盈利預測與投資建議：預計2022年-2024年公司營業收入分別為29.26億元、51.20億元、66.56億元，歸母凈利潤分別為2.04億元、4.50億元和6.00億元，對應EPS分別為1.00元、2.22元和2.96元。維持“買入”評級，6個月目標價33.30元，相當于2023年15倍動態市盈率。
風險提示：煉化投資周期波動，盈利能力下降等。
證券之星數據中心根據近三年發布的研報數據計算，太平洋(601099)崔文娟研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值為79.04%，其預測2022年度歸屬凈利潤為盈利4.2億，根據現價換算的預測PE為11.4。
最新盈利預測明細如下：
該股最近90天內共有2家機構給出評級，買入評級1家，增持評級1家。根據近五年財報數據，證券之星估值分析工具顯示，卓然股份（688121）行業內競爭力的護城河較差，盈利能力良好，營收成長性一般。財務相對健康，須關注的財務指標包括：應收賬款/利潤率。該股好公司指標2.5星，好價格指標2.5星，綜合指標2.5星。（指標僅供參考，指標范圍：0 ~ 5星，最高5星）
以上內容由證券之星根據公開信息整理，與本站立場無關。證券之星力求但不保證該信息（包括但不限于文字、視頻、音頻、數據及圖表）全部或者部分內容的的準確性、完整性、有效性、及時性等，如存在問題請聯系我們。本文為數據整理，不對您構成任何投資建議，投資有風險，請謹慎決策。
