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國泰君安(601211)證券發(fā)布研報(bào)稱，春節(jié)消費(fèi)復(fù)蘇強(qiáng)勁，感染后消費(fèi)力快速釋放及實(shí)體消費(fèi)場景恢復(fù)，消費(fèi)呈現(xiàn)出多年未見火爆場景。白酒高端和地產(chǎn)酒動銷顯著改善，次高端有望逐步恢復(fù)。增持低估值及確定性標(biāo)的：五糧液(000858.SZ)、迎駕貢酒(603198)(603198.SH)、洋河股份(002304)(002304.SZ)、今世緣(603369)(603369.SH)、貴州茅臺(600519)(600519.SH)、古井貢酒(000596)(000596.SZ)、瀘州老窖(000568)(000568.SZ)、山西汾酒(600809)(600809.SH)等;逐步布局次高端：舍得酒業(yè)(600702.SH)、酒鬼酒(000799)(000799.SZ)等。受益標(biāo)的：老白干酒(600559.SH)。
啤酒和大眾品邊際改善，啤酒將迎來旺季，動銷加快+成本下行，毛銷差顯著改善，增持：青島啤酒(600600.SH)、燕京啤酒(000729)(000729.SZ)，港股：華潤啤酒(00291);大眾品重點(diǎn)布局餐飲供應(yīng)鏈：寶立食品(603170.SH)、千味央廚(001215.SZ)、安井食品(603345)(603345.SH)、味知香(605089.SH)、中炬高新(600872)(600872.SH)及疫后場景復(fù)蘇：絕味食品(603517.SH)、紫燕食品(603057.SH)等。
國泰君安主要觀點(diǎn)如下：
春節(jié)消費(fèi)旺盛，服務(wù)業(yè)顯著改善。2023年春節(jié)呈現(xiàn)多年未見火爆場景，服務(wù)業(yè)在疫情優(yōu)化后顯著改善，實(shí)物消費(fèi)精彩紛呈。國家稅務(wù)總局?jǐn)?shù)據(jù)顯示2023年春節(jié)消費(fèi)行業(yè)收入同比增長12.2%，較2019年同期增12.4%，另美團(tuán)數(shù)據(jù)顯示服務(wù)業(yè)假期前6天日均消費(fèi)同比2019年增長66%，壓抑消費(fèi)需求釋放疊加春節(jié)旺季，消費(fèi)出現(xiàn)快速復(fù)蘇趨勢。春節(jié)期間客流顯著回升，預(yù)計(jì)2023年春節(jié)有望實(shí)現(xiàn)近翻倍增長達(dá)到21億人次，其中國內(nèi)出游3.08億人次，同比增長23.1%，恢復(fù)至2019年88.6%，社會活躍度顯著提升。春節(jié)聚餐及觀影人群大幅增加，均呈現(xiàn)較明顯恢復(fù)趨勢。旅游、酒店等出行產(chǎn)業(yè)假期火爆，熱點(diǎn)景區(qū)房價(jià)大幅上升，一房難求。實(shí)物消費(fèi)精彩紛呈，反應(yīng)消費(fèi)健康化、便捷化趨勢，預(yù)制菜、禮盒、珠寶、健康產(chǎn)品、冰雪產(chǎn)品熱銷。
經(jīng)濟(jì)有望逐步復(fù)蘇，消費(fèi)優(yōu)先地位得以鞏固。宏觀政策定調(diào)穩(wěn)增長、擴(kuò)內(nèi)需，將內(nèi)需和消費(fèi)市場提升至國家戰(zhàn)略高度，提出要全面促進(jìn)消費(fèi)、加快消費(fèi)提質(zhì)升級，釋放內(nèi)需潛能。我們認(rèn)為多層次政策從居民收入、消費(fèi)信心、場景打造等全方位促進(jìn)消費(fèi)恢復(fù)。同時(shí)地產(chǎn)融資端放松，將帶動產(chǎn)業(yè)鏈崛起，制造業(yè)及投資端持續(xù)發(fā)力，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇可期。壓抑消費(fèi)需求釋放后，經(jīng)濟(jì)有望接力驅(qū)動消費(fèi)復(fù)蘇。
白酒至暗時(shí)刻已過，春節(jié)動銷良好。白酒與宏觀經(jīng)濟(jì)及消費(fèi)場景均具有較強(qiáng)關(guān)聯(lián)性，將充分受益于政策拉動和經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。受宏觀經(jīng)濟(jì)影響，以及長期疫情對消費(fèi)場景沖擊，白酒艱難度過三年調(diào)整期，隨著經(jīng)濟(jì)逐步回升以及消費(fèi)場景恢復(fù)，白酒有望實(shí)現(xiàn)量價(jià)齊升。從酒企層面看對23年定調(diào)良性發(fā)展和高質(zhì)量增長，行業(yè)保持理性姿態(tài)邁過調(diào)整期，為回升奠定基礎(chǔ);從動銷層面看，春節(jié)動銷顯著加快，高端和地產(chǎn)酒表現(xiàn)優(yōu)異，未來次高端復(fù)蘇可期。
風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)波動、信用收緊、市場競爭加劇等。
關(guān)鍵詞： 顯著改善 國泰君安 宏觀經(jīng)濟(jì)
