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國盛證券發布研究報告稱，微電網是由分布式電源、用電負荷、配電設施、監控和保護裝置等組成的小型發配用電系統，可實現自我控制和自治管理。在國家大力推動下，后續隨著技術進步和產量加速擴張，光伏組件、儲能、逆變器等核心設備價格逐年下行，微電網經濟性有望持續提升，鋪設有望提速。我國10kV及以上供電電壓等級的工商業用戶有200萬戶以上，存量可鋪設企業微電網潛在空間可超20萬億。當前企業微電網還未大面積鋪設，后續滲透率有望持續提升，預測2025年國內企業微電網投資有望達520億元。
投資建議：1)電網公司旗下，重點關注國內工控與數字電網龍頭國電南瑞(600406)(600406.SH)低壓電器領域，重點關注國內低壓電器與戶用光伏龍頭正泰電器(601877)(601877.SH)，以及海外龍頭施耐德;3)細分領域集成企業，重點推薦電力能效管理龍頭安科瑞(300286)(300286.SZ)，配網EPCO龍頭蘇文電能(300982.SZ)，智能電網民營EPCO龍頭澤宇智能(301179.SZ)。
國盛證券主要觀點如下：
微電網發展意義持續凸顯，需求有望加速釋放。
微電網是由分布式電源、用電負荷、配電設施、監控和保護裝置等組成的小型發配用電系統，可實現自我控制和自治管理。2015年國家能源局印發《關于推進新能源微電網示范項目建設的指導意見》，開始大力推動微電網行業發展，啟動系列微電網示范項目建設，并配套出臺完善的制度標準，行業政策環境優異。我國當前著重發展微電網具有諸多現實意義：1)承載分布式新能源，成為構建新型電力系統的重要抓手;2)提升新能源末端消納能力，減輕新能源對電力主干網的沖擊;3)可脫離電力主干網獨立運行，在自然災害等極端情況下可保障國家電力基建安全。在國家大力推動下，后續隨著技術進步和產量加速擴張，光伏組件、儲能、逆變器等核心設備價格逐年下行，微電網經濟性有望持續提升，鋪設有望提速。
多因素共驅，企業微電網展現優異成長潛力。
微電網根據用戶群體可劃分為企業微電網、民用微電網，以及其他類(軍/校/醫等)，其中企業微電網為包含“發-輸-變-配-用”完整功能的企業自用小型完整用電網絡。當前企業鋪設微電網動能持續強化：1)在全球能源步入通脹周期、國內能耗雙控背景下，企業用電緊缺情況加劇，鋪設企業微電網以實現可靠用電、避免拉閘限電的需求持續增多;2)電力峰谷價差擴大、工商業電價中樞上行，使用微電網可幫助企業峰谷套利、節能降耗，明顯降低用能成本;3)電力市場改革加速，后續企業微電網有望直接參與現貨市場交易、通過各項電力市場輔助服務探索新盈利模式、以及實現隔墻售電，推動項目經濟性提升。行業空間上看，我國10kV及以上供電電壓等級的工商業用戶有200萬戶以上，存量可鋪設企業微電網潛在空間可超20萬億。當前企業微電網還未大面積鋪設，后續滲透率有望持續提升，該行預測2025年國內企業微電網投資有望達520億元。
企業微電網供給分散，三方共同角逐。
企業微電網的供給主體大致可以分為以下三類：1)電網公司旗下軟硬件開發及集成服務企業，其中較大的包括國電南瑞、國電南自(600268)、許繼電氣(000400)、四方股份(601126)等，同時中小型項目還會被各地廣泛存在的電力三產公司所消化。2)基于低壓電器生產能力向企業微電網延伸的企業，這些低壓設備生產商通過打包軟硬件解決方案銷售方式積極開發微電網產品，如國內的正泰電器、德力西、良信股份等，以及在國內開展相關領域業務的海外企業施耐德、西門子、ABB等。3)基于細分領域集成能力向企業微電網延伸的企業，通過將自身優勢產品與光伏、儲能設備相互融合，開發出各具特色的微電網產品，如電力能效管理領域的安科瑞，配網EPCO領域的蘇文電能，電力通信領域的澤宇智能、威勝信息，能源物聯網領域的炬華科技(300360)等。
風險提示：電力行業競爭加劇風險，行業政策落地不及預期風險，新業務開拓不及預期風險，市場空間假設和測算誤差風險等。
